每次跌完找跌的原因，是有一点事后诸葛亮的意思，但是市场能不能甩掉3000点，倒确实和这些因素有关系。今年市场一路跌到3000点，一是受累于俄乌战争带来的大宗商品价格上涨，对中游制造业利润造成一定的挤压；二是美国加息，对估值的负面影响比较明显；三是国内疫情反复，对生产和需求都有影响。这三重因素在二三月份开始叠加，以致于发生了超预期的市场下跌。

现在来看，这三点中的大宗商品涨价和国内疫情对市场的负面影响已经基本反应，但美国加息仍未见顶，或许要使美国的通胀率降到3%左右才会逐渐停下来，这可能会是影响全年的因素。

从国内经济基本面来看，拉动增长的“三驾马车”中，投资端大概率会在5月份开始好转，需求端也会慢慢跟上，出口或仍然相对偏弱。地产方面，如果经济转好、需求稳定，下半年房地产的库存可能不够用，部分城市可能会出现房价上涨的情况，现在主要问题是在供给侧如何对地产公司进行纾困拯救。

因此，今年二季度、三季度经济逐步企稳向上是一个大概率事件，如果国内疫情逐渐得到控制，再加上政策支持，半年维度市场大概率会有一定的反弹，但一年维度的走势还需要观察二三季度的政策是否过于激进，进而影响明年的增速。

五一假期前有位媒体朋友问我，3000点，我焦虑吗。说实话，单从这个点位来说，我认为上证指数的权重股更多是传统经济的代表，因此参考意义不大，相比上证指数，沪深300、创业板等指数更能代表我国经济增长的活力。 

但是连续下跌，确实闹心。“梦回无疫时，意气风发，资资不倦，股价阳阳升；忽恍若隔世，优质低估，资资羞涩，恐未来难迎。”

其实我的焦虑其实并不是市场排名的焦虑。在我漫长的从业生涯里，这不是第一次3000点，下跌很正常——在连续三年的高增长后，市场的确需要一个调整，对于基金经理而言，真正的问题是如何去面对这个市场。我想，我不能总是觉得自己很优秀，其实很多时候只是赶上了这个时代的红利。比如说全球放水，利率走低，所以导致了权益市场的超配，当利率恢复正常的时候，资产配置自然也会发生变化。

焦虑可能更多是来自于担心你们可能承受不了这样的波动，持有体验不好。其实我自己家庭的大部分资产都投资在自己的基金上，这轮下跌也并没有赎回，所以对于市场波动和净值下跌，我和你们感同身受，也一直在反思自己哪里做的不够好。比如有些股票是否在深度研究上做的还是不够，商业模式没有看清楚，估值上没有权衡好短期和中期的节奏，这些反思对我调整投资的方法论还是很有触动的。

我的投资风格在市场上经常被归类在“深度价值”，因为我是一个偏保守的人，买什么都是先看价格，捡便宜的买，生活中和投资中都是这样，“穷人思维”。

疫情以来居家办公后，我有了更多的时间专注于研究，减少交易，不被市场情绪带着走，从更长时间维度审视自己的投资组合。其实我从去年四季度开始就一直在重新审视自己的投资组合，为什么部分持仓会在市场演绎下低于预期，近阶段我稍微调整了下选股框架。

在我之前的选股框架里，估值可能占40%的权重，然后才是管理层、商业模式，但现在我会更重视管理层、商业模式一些，尤其是加强对商业模式的研究，估值可以稍微放宽一些。拉长时间来看，估值的效应会降低，而管理层和商业模式可以帮助企业穿越经济周期。

面对市场回调，我现在也在更谨慎地选择一些股票，以替换组合中不满意的持仓，其中主要是从需求恢复出发加仓了一些消费股，以及止盈了部分金融类股票，但都是小比例调整，希望可以对组合收益更有益处。

说到底，3000点拉锯战可能不会一朝一夕就结束，我今天“蹭话题”和大家说点我的心里话，也希望大家不要被市场情绪所影响，也不用过分在意指数点位、技术指标，企业基本面和经济发展的内在动力更值得关注。投资重在长期，磨底阶段，最是磨心，也最需坚持。希望行情来的时候，我们都在场。