自4月27日开始的震荡反弹已经持续到了第四周。本周大多数时间上证综指都在3100点以下反复震荡，但受到LPR下调等利好刺激，上证综指周五强势拉升，一举收复3100点。截至周五收盘，上证综指全周上涨2.02%。分类指数方面，上证50上涨2.17%，沪深300上涨2.23%，深证成指上涨2.64%，创业板指上涨2.51%，蓝筹和成长表现基本持平。

截至本周五，上证综指本轮反弹的累计涨幅已经超过9%，创业板指涨幅突破12%。

港股方面，恒生指数和恒生科技指数也在周五大举反弹超过3%。截至本周收盘，恒生指数周涨幅超过4%，恒生科技指数更是达到6.08%。

表一：本周各指数涨跌幅

数据来源：Wind，截至2022年5月20日

资源成长双线领跑 行业几乎全线收红

本周30个中信一级行业几乎全线收红，仅医药行业下跌1.86%。上涨板块中，资源板块与成长股核心资产两翼齐飞。资源板块中，煤炭、有色金属涨幅均超过7%，石油石化涨幅也接近4%。成长股中，电力设备及新能源本周大幅反弹7.30%，电子板块也上涨4.65%。此外，汽车、基础化工、机械、钢铁等板块，本周涨幅也都超过3%。

图一：本周资源股和成长股双线领跑

数据来源：Wind，中信一级行业分类，截至2022年5月20日

时隔7周北上资金再度大幅流入 “聪明钱”或开始悄悄布局

本周虽然市场维持了震荡反弹的走势，但整体交投并不活跃，上证综指成交额相比上周继续萎缩。但另一方面，北上资金却在本周大举入场，时隔7周再度出现大幅净买入，单周净买入金额达152亿元，为2022年第三高。

图三：本周北上资金大幅净流入

数据来源：Wind，2022.1.1-2022.5.20

从长期来看，沪深300指数的风险溢价已经向上突破1倍标准差，回到过去5年相对高位，显示出市场已经具备了较高的长期投资价值。而且从历史上来看，当风险溢价突破1倍标准差之后，通常都有较强的回归动力。

从过去5年的数据统计来看，2018年时，从风险溢价第一次达到1倍标准差到本轮风险溢价上升的顶点大约经历了16周（数据来源：Wind，2018/9/14-2019/1/4，周度），而2020年的这一轮风险溢价上行从达到1倍标准差到顶点大约经历了9周（数据来源：Wind，2020/2/7-2020/4/3，周度）。作为对比，本轮调整从风险溢价首次达到1倍标准差至今已经过去了4周（数据来源：Wind，2022/4/22-至今，周度）。

图四：近五年沪深300指数风险溢价波动

数据来源：Wind，2017.5.21-2022.5.20。

4月经济数据公布

本周4月经济数据陆续公布。其中工业增加值-2.9%（前值5%）。社零同比增长-11.1%（前值-3.5%）。同时4月全国城镇调查失业率为6.1%（前值5.8%）。

五年期LPR下调

最新一期的LPR公布，其中：一年期LPR维持3.7%不变，五年期LPR则调低15bps至4.45%。