恒仔收评：指数震荡反弹，量能仍有待释放

— A股 —

7月20日，沪深两市跳空高开后缩量震荡，盘面上看，军工、风电、医疗保健、旅游、医药等板块走强，半导体、钢铁、有色、食品饮料、酿酒等板块均上扬；煤炭、农业等板块小幅走低；钒电池、工业母机、医美概念等表现活跃。午后工业母机、数字货币相继异动，两市超3100家红盘运行，个股交投情绪保持良好。

截至收盘，上证指数涨0.77%，报3304.72点；深证成指涨0.63%，创业板指涨0.52%，科创50涨1.66%；大市连续两日成交低于万亿，量能持续萎缩。北向资金昨日减仓近百亿后回补部分仓位，日内净买入36.78亿元。

板块上，军工、餐饮旅游、化工等板块涨幅居前，农业、汽车、煤炭等板块表现较弱。

恒仔叨叨：今天上证指数收盘成功站上3300点上方，日线上走出三连阳，美中不足是成交量并未有效放大，虽然市场情绪相对强势，盘面活跃度也得以延续，但板块持续度依旧有所欠缺。前期的连续下跌使得技术面走势变坏，短期仍需要震荡整固才能使指数上涨更加顺畅。

从中长期来看，很多板块的估值都在历史估值最低分位附近，例如电子、消费、医药等等，从估值上看向下空间极其有限，从行业发展角度来看，以新能源、半导体为主的高端制造行业，将会在未来成为我国经济增长的重要支柱，产业升级、国产替代的前景良好，长期看这些行业还有很大的发展空间。因此中长期我们持续看好以新能源、半导体为主的国产高端制造产业链，同时也看好消费、医药等估值下有底上有空间的行业。

— 港股 —

恒仔叨叨：今日港股在隔夜美股大幅反弹的背景下高开，但全天上行动力不足，始终维持震荡消化的走势，最终主要指数均以阴线收盘。港股总体处于弱市之中，加上港元汇率冲击，外资短期呈流出状况。市场关注下周美联储最新的政策会议，加息75个基点概率较大，这个幅度仍不算小，对短期市场构成一定压力。中期港股上行趋势需要等待基本面复苏更确定的信号，后续上行空间将取决于盈利实质性的修复程度。

从整体上看，我们认为港股市场仍具有中长期向好的基础，主要是得益于更多利好政策、较有吸引力的估值以及南向资金的持续流入等因素的支持。我们认为市场所关注的核心矛盾可能会转向稳经济政策成果能否能被验证。在市场反弹的第一阶段，估值和情绪率先修复，后续宏观环境和企业盈利的筑底反弹或将是市场持续上涨的关键。

从中长期来看，我们依然看好港股科技板块左侧布局的机会。科技板块是香港市场的独有特色之一，在恒生指数中也拥有举足轻重的权重，因此前期科技板块企业股价巨幅波动之下，香港市场同时出现了较大幅度的调整。我们认为，整体而言包括科技板块企业在内的成长股估值在调整后已具备一定吸引力，并且从监管风险的角度来看，外部不确定因素有望在2022年得到边际改善。综合未来较大的发展空间，中长期来看，具备核心竞争力的科技公司有望给投资者带来超额收益。

7月20日，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.19%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.04%。

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月20日以利率招标方式开展了30亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，今日30亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。

资金面方面，Shibor短端品种全线上行。隔夜品种上行2.8bp报1.27%，7天期上行5bp报1.679%，14天期上行4.7bp报1.697%，1个月期上行0.3bp报1.773%。

恒仔叨叨：短期内资金供给端明显减少、实体融资需求明显回暖的概率都不高，资金相对充裕的现象仍会持续一段时间，对债市而言仍较为有利。当前债市在经过 1 个多月的调整后，短期利空因素逐渐消化，利率债的交易性机会窗口可能出现。