固收市场一周观点

▶▶▶债市一周回顾：8月第二周，央行公开市场共投放100亿，共到期100亿，净回笼0亿，公开市场操作七天逆回购利率为2.1%。质押式回购隔夜加权利率维持在1.0%，质押式回购隔夜七天加权利率维持在1.4%，资金面较上周小幅收紧，资金主要融出方融出量和资金主要融入方融入量均回落。全周来看，10年期国债利率以震荡下行为主，1年期国债有所上行；信用方面，上周信用债收益率上行为主，其中短端收益率上行尤为明显，幅度接近10bps，但与利率债收益率相比，上行幅度相对较小。最新出炉的金融数据显示，7月社融放缓，不及预期，总量偏弱，结构偏差；信贷同比走弱，实体融资需求不足；M1、M2同比均上升，剪刀差缩窄，经济活力提升。8月继续重点关注7月数据与MLF的续作情况、资金面变化情况等。

▶▶▶转债市场回顾：8月第二周转债市场跟随A股上涨，估值被动压缩，但仍处于历史高位；行业层面，周期风格占优，成长及消费板块涨幅落后；交易特征层面，偏股型个券、低溢价率个券表现相对更好。7月初以来权益市场持续震荡，中枢小幅下移，上周迎来一定幅度的反弹，但是总体上依然处于震荡格局中。在宏观流动性宽裕的背景下，上周五公布的7月金融数据再度确认了经济复苏偏弱的状态，权益市场依然以结构性行情为主。近期市场表现已经沿着中报行情的思路逐步展开，以煤炭为代表的上游周期性行业属于市场预期的中报高增长板块；同时事件性驱动对部分行业表现也有一定助力。预计后续转债市场高估值的格局将延续，部分转债性价比弱于正股，因此转债层面个券选择需结合转股溢价率与正股基本面综合判断；正股层面主要关注政策确定性、业绩确定性以及中期维度有望困境反转的板块。

本文来源：兴业基金固定收益投资部；数据来源：Wind

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