鹏扬基金 2022-08-15 17:59
摘 要：
◎央行下调公开市场政策利率，降低融资成本，推动宽信用。
◎近期局部地区高温和来水由丰转枯，电力供应偏紧。
◎股市当前关注需求端高景气、高确定性成长板块以及房地产产业链的困境反转机会。
正 文：
今日受到央行货币政策利率下调影响，国债期货大涨，现券利率全线大幅下行，但股市表现波澜不惊，沪深300收跌0.13%。股票行业方面，电力设备、煤炭、有色金属、公用事业领涨，美容护理、计算机、银行表现不佳。
本次降息具备充足的基本面理由。上周我国和美国均公布了弱于预期的7月份通胀数据，给我国本次降息带来了政策空间。有了上周五不佳的金融数据铺垫后，市场对今天早间央行公开市场MLF投放和逆回购利率均下调了10BP、资金投放缩量的操作反应平稳。而在今天上午统计局公布7月份国民经济运行数据后，市场更加确认政策要推动宽信用、扩大总需求的意图十分明确。从必要性来看，政策推动宽信用十分迫切。7月新增社融7561亿，新增人民币贷款6790亿，均低于预期，居民部门融资需求明显偏弱，企业融资期限偏短，政府债退潮之后社融增速可能逐步触及顶部。票据利率再度触0，反映实体融资需求的改善持续性不强。不过，金融数据也有积极的一面。1-7月份合并看，信贷总量虽弱于2020年，但好于2019年。7月份M2同比增长12%，创2016年4月以来新高，反映政策力度大；M1同比增速回升至6.7%，亦反映出微观经济活动趋于活跃。由于国内资金淤积在金融体系内，政策仍关注降低融资成本与地产放松节奏。国内地产销售高频再度回升，房贷利率下调有望持续显现作用，但全年地产销售大概率维持负增长。国内商品市场沥青库存延续超季节性去化，水泥出货率环比持续改善，挖掘机销售7月同比转正，施工端设备利用小时数环比回升，反映基建投资继续回暖对冲地产周期下行。不仅我国央行降息，全球政策紧缩预和及衰退交易也暂告一段落。海外方面，全球工业金属、黑色持续反弹。在稳增长的当下，电力供求结构值得注意。供给侧看，来水从7月开始同比由丰突然转枯，火电装机本身已偏紧，电力供应很是紧张；需求侧，虽然7月工业生产低迷使得第二产业产（工业和采掘）用电同比回落，但第三产业（建筑与服务）和居民生活用电高增，加之全国尤其是华东普遍高温，大大推高了电力需求尖峰的高度。面对短期电力供求矛盾，近期多地出现拉闸限电，对于四川、华东等省份影响都较大，工业高耗能企业用电或受到制约。展望更长时间，为满足逐渐增长的终端用电需求和新能源调峰需求，火电装机还需要加大投入。但是从实际情况看，目前还没有看到加大装机的迹象，这意味着电力供求矛盾会在一定时间内持续存在，尤其是遭遇气候异常时期。美联储加息力度预期或阶段性减弱，美股纳指和A股成长股表现强劲。从增长的维度，关注绝对高景气板块。后续若经济总需求乏力，政策宽松的基调有望维持，有利于成长股；若经济延续复苏，则价值股业绩改善有望兑现。从通胀的角度，关注成本缓解与终端提价的板块。一方面原材料利润有望逐步向下游制造转移，但由于市场整体需求较弱，可以关注下游需求仍然较好的大众消费和高端白酒等。从房地产政策角度，关注龙头地产及后周期产业链。随着房企风险逐步释放，在保交楼和促进销售方面仍有政策空间，房地产龙头标的更受益于政策释放，在保交楼和保民生动力之下，房地产后周期产业链好于前端。
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本文“好基分享”基金业绩数据来自基金管理人官网、基金定期报告，数据截至：2022/3/31。
（1）鹏扬中证500质量成长指数基金为被动指数基金，自成立日2019/8/29起即由施红俊担任基金经理。施红俊自2019年8月起担任本公司公募基金经理，具有3年公募基金经理任职经验。中证500质量成长指数由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。
（2）鹏扬汇利债券型证券投资基金为混合债券型二级基金，自成立日2017/6/2起即由杨爱斌担任基金经理，历任基金经理有徐冶丹2017/6/2-2017/7/14、焦翠2018/3/16至今。杨爱斌自2017年6月起担任本公司公募基金经理，具有5年公募基金经理任职经验。
（3）鹏扬景泰成长混合型证券投资基金，邓彬彬自2020/6/29起接任基金经理，历任基金经理有卢安平2017/12/20-2020/10/23、罗成2018/3/16-2020/7/24。邓彬彬自2020年6月起担任本公司公募基金经理，具有5年公募基金经理任职经验。鹏扬基金股票投资主动管理能力在过去三年排名行业第5，数据来源银河证券，数据截至2022/6/30。星级数据来源为海通证券、银河证券，数据截至2022/3/31。
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