1）长趋势下的“下跌”与“反弹”逻辑

我们先来打开“投资后视镜”，回顾一下去年12月份至今年7月份，最近一轮新能源板块大幅回调与强势反弹的完整周期。

2019年以来，伴随着新能源板块的一路上涨，其“长坡厚雪”的特质，也在迟疑中不断得到强化，并常常在短期内走向极致。去年8月份，某券商研报做出了对“电池一哥”未来40年（也即2060年）的营收预测，令人惊掉了下巴。媒体当时点评“大有将新能源泡沫推向史诗级（的意味）”。如果说这是行为金融学上的一个信号，那么往往意味着市场的一个阶段性高点。

当年8-9月份，中证新能指数（399808）开始横盘震荡；10-11月份，指数小幅反弹后筑顶，上涨已显疲态；12月初，指数在构建了一个小的“头肩顶”结构后，掉头向下，最大跌幅近40%；直至今年4月27日，指数重回上行周期，启动一轮修复反弹行情，截至7月底，反弹已超过60%。

触发本轮回调因素：

启动修复反弹因素：

简而言之，交易因素（情绪、资金、外围环境等）触发了恐慌性下跌，而产业趋势（业绩增速、终端需求、消费政策等）则很快主导了上涨。基于此，长趋势下，新能源板块波动在所难免，而“恐高”则大可不必。

2）景气度比估值更重要：大跌就是加仓机会

大家都知道，价值投资者格外注重估值，对高PE很敏感甚至心生厌恶；成长股投资者更看重行业景气度，强调通过高增速来消化高估值。对于新能源板块而言，显然看景气度比看估值更重要。“行业景气度”是一系列指标和影响因素的综合反映。只有通过持续跟踪高频数据，把握新能源行业景气度的变化，才能挖掘其中大概率的投资机会。

至今，新能源板块已经历了四次大跌，但每次都会在半年左右的时间创出新高，市场资金甚至已逐步形成了“每次大跌都是加仓机会”的观点。

进入8月份，市场又出现“新能源涨高了，变贵了”的声音，并再度引发指数横盘震荡。“树欲静而风不止”，长趋势下的坚定持有，与其说考验专业能力，倒不如说更考验心态。实际上，从PEG（市盈率相对盈利增长比率）指标来看，新能源板块的估值还仅仅位于中位值偏上水平。

成长股估值是一个比较感性的问题，其高增速与持续时间往往会超预期，如果仅盯着估值，会发现很难去做统一尺度上的比较，建议用动态、长期的眼光看待估值问题。

3）2022年大概率仍是“新能源大年”

2019年以来的这一轮牛市，越走到后期市场分歧越大，是否押对年度主线，冰火两重天。比如，大家普遍认为2021年熊市的氛围浓厚，回过头来才发现，如果买了煤炭、有色、化工等上游资源品和新能源板块（新能源车、光伏等），依然可以赚得盆满钵满。

因此，2021年是“能源大年”，旧能源+新能源。那么，该如何来定义2022年呢？答案至关重要。

经历了今年二季度的大幅反弹，公募基金年内收益排行榜上多见“新能源”字眼儿。站在半年维度来看全年，如果没有大的意外与变数，2022年大概率仍是“新能源大年”。

今年以来，受俄乌冲突和疫情反复的双重影响，全球能源价格高涨、供应链扰动不断，多数国家深陷通胀危机，经济形势不明朗，市场无风险利率上升。在此情况下，增长性高且确定性强的行业稀缺，而新能源作为同时满足二者特质的少数行业，是二级市场的不二选择。

市场交流中，我们经常听到“新能源板块景气度可以维系到2025年/2030年”说法。一方面，这会坚定人们的长期信心；另一方面，也诱发对行业拐点的担忧。

实际上，更多是一种“巧合”：2025是“十四五”收官之年，而2030年则是中国力争实现“碳达峰”的年份。机构投资者习惯将其作为预测与展望的时间节点。对于新能源产业，当前更应该抱以动态跟踪、深度拥抱的态度参与，谈论行业拐点为言尚早。

1）新能源能成“最坚硬的泡沫”吗？

最近的一场对话中，东方甄选的俞敏洪称搜狐的张朝阳为“中国互联网的祖师爷”，甚至马云、马化腾、李彦宏都是他的追随者。虽然时隔已久，但20多年那场互联网“泡沫”的破灭，仍给不时给新兴产业的狂热者，泼上一盆冷水。

对于新能源板块，无论是二级市场上的估值问题，还是产业发展中的过热现象，都不免引发人们对“泡沫”的联想与警惕。

2）新能源机遇，这次不一样！

为了便于理解，人们将当前的新能源产业链同历史上的苹果产业链类比，试图从智能手机的渗透节奏与趋势，来窥探新能源车或者智能汽车的广阔前景。要知道，那可是一轮5年以上时间维度的产业机遇与股市机会。我们不妨来回顾一下。

2010年6月4日，乔布斯发布了iPhone4，重新定义了手机时代——从键盘手机走向智能手机。就在几天前，6月1日，被誉为“中国版纳斯达克”的创业板指数正式发布。

于是，一场以智能手机、4G网络应用为引领，资本市场与之遥相呼应的科技浪潮随之而来。2015年6月3日，创业板指数从基准1000点上涨至4037点，涨幅超过300%。

业界普遍认为，整个苹果产业链至今演绎了三波大的投资机会：

我们从案例中可以看到，新兴产业链有自己的周期，尤其是在渗透率到达顶峰前，各细分方向始终存在投资机会。就这一点而言，新能源（尤其是新能源车）的行业周期也类似，并且市场容量和想象空间更大——手机只是一个小型的终端，而新能源车能承载的东西多得多，它既可以实现手机的功能，未来还将走向智能汽车，完全颠覆掉我们过去对车的认知，并极大程度改变你我的未来生活。因此，新能源机遇，这次真的不一样！

3）中美竞争格局下的“换道超车”

如果我们将全球新能源产业的发展，置于中美竞争格局之下看待，那么就更能理解何谓“更大的想象空间”，尤其是中国这次成为了“领头羊”，实现了优雅的“换道超车”。

1）长期持有是一个不错的选择

回到我们今天谈论的话题核心——在长期趋势向好、产业前景广阔的背景下，新能源投资如何做才能获得“最优解”？简而言之，几个人一同去远方“淘金”，用什么方式才能带回最多的“金子”。

选择并不复杂：长期持有或者波段操作。最近一段时间，一提到“做时间的朋友”，大家已产生了逆反心理——管理人往往在净值大幅下跌甚至客户被套牢时，才这样劝慰投资者。而人们也忽略了“时间”和“朋友”，都只是一个中性词而已。

实际上，“做时间的朋友”是有前提的。二级市场上做投资，主要赚三类钱：第一类，赚别人的钱，也就是博弈的钱；第二类，赚企业成长的钱，价值增值；第三类，赚复利的钱，也就是“做时间的朋友”。

我们来解构一下：博弈的钱不好赚且胜率不高，能在股市长期存活的人大都不是傻子；相对而言，赚成长的钱、赚时间的钱，就成为了确定性较高的选择，只是板块、个股要选择对。

显然，有了前面的交易因素与产业逻辑的铺垫，就新能源投资而言，长期持有（Buy and Hold）是一个不错的策略选择。

2）波段适合“管不住手”的人

投资者大致分为两类人：“懒人”和“玩家”。“懒人”，适合“做时间的朋友”；“玩家”，恐怕管不住手，喜欢高抛低吸、频繁交易。尽管连基金经理和资深行业研究员都坦言，做波段和交易很难保证高胜率，尤其是新能源投资。

新能源投资要想波段，有一个“动作要领”——动态跟踪高频数据，当然远不止于此，会涉及国内外宏观政策、上下游产业链情况、新能源公司动态等等。

综合以上数据，你才有可能大致得出本周、本月、本季度应该如何加减仓的结论。是不是要人命？建议“玩家”还是要管好自己的手！

3）下半年值得关注的机会

我们基于对高频数据的跟踪分析，下半年将重点关注光伏、锂电池和风电等机会：

新能源投资，到底该“长期持有”还是“波段操作”，因人而异。适合你的也许就是最好的！