【基金经理手记】叶忻：极端天气的短中长期影响

今年夏天，全球频发极端高温天气，欧洲、北美、北非和中国同时遭受迫近纪录甚至是破纪录的热旱影响。

截至8月底，国内高温天气已持续逾70天，为1961年以来最为严重的旱情。

长江中下游流域8月气温比往年高4-6度，南北方降雨量出现“倒挂”，长江流域主要城市降水量比往年同期减少50%-80%，而黄河中游区域降水量比往年高出一倍左右。

如此极端天气对全球的能源供给、经济增长、农业生产以及政策制定造成显著影响。

短期看，高温天气可能拖累经济增长并推升通胀。持续干旱导致供给端水力发电量骤减，高温带来需求端居民用电大幅攀升，部分区域电力供需失衡。川皖浙苏等地局部限电，可能拖累8月工业增加值0.8个点。

区域性高温干旱的持续不利于秋粮产量的形成，也增加生猪养殖难度，让本就迷雾重重的生猪产能周期判断难上加难，粮食和果蔬价格的上涨叠加生猪价格上行可能继续推升三季度CPI。

中期看，本轮气候异常状况范围广、强度大、持续时间长，更多地区正在遭遇极端的复合事件。紊乱和异常的大气环流，在夏季造成热旱后，还可能在冬季造成极寒。

美国国家海洋和大气管理局预测，今年冬季出现拉尼娜现象的可能性超过60%。夏季丰水期不但是水力发电的高峰期，也是江河补水的过程，夏季干旱还可能进一步影响秋冬季的发电能力。

对于陷入能源危机、俄乌冲突和高通胀泥潭的欧洲，夏季极端高温和可能到来的凛冬无疑是雪上加霜，这一系列的因素将加剧欧洲经济衰退的风险。

从更长的维度推测，各国政策制定中将更加重视粮食和能源安全。

过去几年欧洲多国激进地推进碳中和目标，受能源供应紧张影响，今年均选择放松对化石能源的使用限制，越来越多国家重启火电，暂时搁置或延后碳中和目标。

电力系统的脆弱性在极端气候下暴露，促使各国反思如何在新能源与传统能源间取得平衡。

一方面，不能一刀切式推进能源结构转型，现有化石能源体系的潜力仍可挖掘；另一方面，也需要加速新能源发电、储能、智能电网配套设施建设，解决供需错配等问题。

综上所述，今年的极端天气，在短期可能影响工业增加值，推升猪价和粮食价格，推高三季度的通胀水平；秋冬季大概率发生的严寒又会加剧全球能源危机，并加剧欧洲等地区衰退风险。

长期而言，各国将会更加注重能源和粮食安全，并在传统能源和碳中和目标间取得均衡。

免责声明：本公司投资观点的内容是公司对当时的证券市场情况进行研究的结果，并不构成对任何机构和个人投资的建议。农银汇理基金管理有限公司不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任，并对不经本公司允许引用上述材料的商业行为保留追究法律责任的权利。