嘉合权益研究部 2022-09-26 15:41
截至上周五收盘，沪指周跌1.22%，深成指周跌2.27%，创业板指周跌2.68%，美股三大指数持续下行。所有板块中，煤炭、石油石化、有色金属和电力设备新能源板块表现较好，其余板块本周下跌，其中医药和电子跌幅较大。资金方面，两市日均成交额6516.5亿元，北向资金净流出61.34亿元。全周来看，电力设备板块主力净流入额居前（+75.34亿元），电子板块主力净流出居前（-13.26亿元）。具体来看，沪指震荡后下破3100点，成交量萎缩，交投低迷。周线维度持续下探，短期来看指数向3000点寻找支撑的概率较大。
数据来源：wind，嘉合基金
事件：1-8月商品房累计销售面积87890万平方米，同比下降23.0%，跌幅较1-7月收窄0.1pct，当月销售面积9712万平方米，同比下降22.6%，跌幅较上月收窄6.3pct，环比回升4.9%。1-8月商品房累计销售金额85870亿元，同比下降27.9%，跌幅较上月收窄0.9pct，8月单月销售金额10107亿元，同比下降19.9%，跌幅收窄8.3pct，环比回升4.3%。
【点评】今年以来地产复苏最大的制约核心因素在于经济、以及疫情的反复对于经济的影响，因此城市间的结构性分化会在今年演绎的非常明显。我们预计核心城市的放松力度有望加大，核心城市特别是核心区域有望受益于后续的政策宽松，在核心城市布局占比高的房企和去年以来在核心城市保持拓展节奏、持续补货的房企有望在后续实现更优的销售增速，而布局下沉的房企则由于销售复苏慢、现金流恶化速度快叠加而较难有起色。因此我们建议重点关注信用情况更为良好，资金链更为安全，货值更为充裕的国企央企以及优质的混合所有制企业。事件：8月磷酸二铵出口52万吨，环比增加53%，出口均价940美元/吨，环比略降；磷酸一铵出口16万吨，环比持平，出口均价978美元/吨，环比略涨。钾肥进口77万吨，环比增加13%，进口均价605美元/吨。
【点评】1）国内市场：一铵下游复合肥华北发运进入旺季，价格出现反弹；二铵处于秋季备肥阶段，行业仍处于去库周期，交投向好。2）国际市场：东南亚需求大部分由摩洛哥、沙特承接。澳洲采购季来临，北美秋季采购开始，带动北美磷肥价格出现反弹。3）原材料：合成氨及硫磺价格触底上行，对磷肥价格形成支撑。风险提示：
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