受外围市场大跌的影响，A股近期也持续调整。有观点认为，近期市场连续波动调整，背后是海内外不确定性交织共振，导致风险偏好在短期内的急剧收缩。从多项指标来看，市场悲观预期已很大程度反映在股价中，从空间上看调整已比较充分，市场或已接近底部区域。

过去一周，上证指数下跌1.22，沪深300指数下跌1.95%，创业板指数下跌2.68%。风格上，价值风格占优于成长。行业上，煤炭、有色、电新等行业涨幅居前，TMT、医药、建材、家电、轻工、等行业跌幅较大。

经济处于下行期。

房地产销售与投资快速下滑，大幅拖累经济。

出口韧性较强但趋势下行：8月出口同比增速7.1%，体现了中国出口的韧性，但增速呈下滑趋势。

PPI同比增速下降：8月PPI同比2.3%，相比上月下降1.9%。

通胀水平较低： CPI目前处于较低位置（8月CPI同比2.5%，相对上月下降0.2%）。

如果我们适度跳开CPI这个指标去观测通胀，比如使用BCI消费品价格前瞻指数，那么目前面临的通胀压力弱。

财政政策发力：在经济下行压力加大的背景下，2021年四季度以来政府发债明显加快，2022年以来财政支出发力较为明显。

货币政策偏松、资金空转现象

国债利率2021年3月以来下降：2021年3月以来，在经济下行和货币政策宽松等多重作用下，国债收益率下降。近期维持窄幅震荡态势，近一周，一年期国债收益率下降0.2个基点到1.83%，而十年期国债收益率上升0.7个基点到2.68%。

货币增速小幅上升：2022年8月M2同比12.2%，增速较上月上升0.2个百分点；M1同比6.1%，增速较上月下降0.6个百分点。M2-M1剪刀差扩大，显示经济持续走弱。

资金利率进一步走低。

实体经济融资需求不足，存在资金空转现象。

在通胀高企、美联储收紧货币政策预期的作用下，10年期美债利率今年以来快速上行：2020年面对疫情对经济的冲击，海外央行的疯狂放水和中国央行的节制从容形成了鲜明的对比。从美联储的政策取向上看，虽然整体市场维持十分充裕的流动性，但随着通胀的高企，美国货币政策正在收紧的路上。

美国通胀压力巨大：8月美国CPI同比为8.3%，相比上月下降0.2%；8月核心CPI同比6.3%，相比上月上升0.4%。

人民币面临贬值压力：在国内经济下行压力、国外美联储大幅收紧货币政策的背景下，今年4月以来人民币较快贬值。

外资近年持续流入，今年的外流流入节奏较为动荡：近年来，A股持续获得外资持续流入。2022年1月27日至5月27日，在全球通胀高企、美联储加息预期、俄乌战争、美国股市震荡等多重因素作用下，外资净流出金额较大。5月底至6月底，外资持续流入。7月以来外资持续流出。近一周，外资净流出61亿元。

社融大降、信贷大降、结构恶化

8月社会融资规模增量为2.43万亿元，比上年同期少5571亿元；8月份人民币贷款增加1.25万亿元，同比多增390亿元。

8月居民房地产按揭贷款仍然同比大幅下降。

信贷下降、制造业占比提升:房地产信贷大幅下降，制造业的贷款上升。

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