HOT观察 | 医疗大反弹！后市关注两主线

01 市场回顾

本周A股市场震荡下跌，宽基指数普跌，创业板指与上证50跌幅相对较小，分别收跌0.65%和0.75%，而中证500与科创50表现相对落后。

从细分板块来看，前期跌幅较大的大消费类行业逆势反弹，医药生物、美容护理、食品饮料逆势上涨，涨幅均超3%，其中医药生物上涨4.48%。而国防军工、有色金属、石油石化、钢铁和汽车跌幅较大。

主题概念方面，医疗器械、医疗物资出口和仿制药表现较优，其中医疗器械涨超11.02%。

本周市场成交热度降温，A股日均成交额6341亿元，相较上周6529亿元有所下降，市场涨跌家数分别为837家和3924家，赚钱效应有所减弱。

02 热点观察

（1）美国十年期国债收益率自2010年以来首次突破4%，2年期国债收益率触及4.25%，美元指数一度升至114.78；欧元兑美元一度跌至20年低点0.9536。

（2）北溪天然气管道系统的三条管线遭到破坏，无法估计何时恢复。

（3）央行：为稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理，央行决定自9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。

（4）统计局：8月工业企业利润单月同比下降9.3%，营业收入同比增长5.8%。

（5）央行：27日，全国外汇市场自律机制电视会议召开，强调：1）外汇市场事关重大，保持稳定是第一要义；2）必须认识到，汇率的点位是测不准的，双向浮动是常态；3）成员单位要自觉维护外汇市场的基本稳定，坚决抑制汇率大起大落。

（6）央行&银保监会：2022年6-8月份新建商品住宅销售价格环比、同比均连续下降的城市，可自主决定在2022年底前阶段性维持、下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限。

03 后市展望

近期市场表现偏弱，成交量明显收缩，市场氛围较为悲观，核心原因一方面在于投资者经济预期下修，风险偏好下降，另一方面在于大国博弈与地缘政治波动下风险预期高度不稳定。

往后看，从股债性价比的角度，目前万得全A和沪深300的隐含风险溢价均超过近8年来90%分位，这一方面是悲观情绪宣泄的结果，但另一方面也意味着中长期的配置性价比正在凸显。

04 重点关注

在目前的外部环境和经济形势下，我们建议关注两条主线：

（1）低估值防御板块，比如基建、银行以及地产等“稳增长”板块，在风险偏好较弱以及市场弱势震荡的情况下，短期有望有相对表现；

（2）在大国博弈升级、国际地缘风险加剧的背景下，建议关注具有自主可控和国产替代逻辑的国防军工、计算机、半导体等细分行业，以及受益于国际供需矛盾和“能源危机”的煤炭、油运等。

风险提示： 基金投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成对本基金业绩表现的保证。队长提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。