9月26日，中国人民银行发布公告，为稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理，中国人民银行决定自9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。

美国投资公司协会ICI 9月21日发布的数据显示，2022年上半年中国开放式公募基金实现净销售额2527亿美元，全球排名第一。2022年上半年，受监管的开放式公募基金净销售额排名前五的国家还包括，德国、瑞士、日本和韩国。

9月27日，国务院常务会议确定对政策支持、商业化运营的个人养老金予以税收优惠，满足多样化需求。会议决定，对政策支持、商业化运营的个人养老金实行个人所得税优惠：对缴费者按每年12000元的限额予以税前扣除，投资收益暂不征税，领取收入的实际税负由7.5%降为3%。政策实施追溯到今年1月1日。

8月以来，我国经济顶住了疫情冲击、高温缺电等因素影响，延续恢复发展态势，但国际环境仍然复杂严峻，国内经济恢复基础仍不牢固。9月21日召开的国常会要求狠抓政策落实、推动经济回稳向上，确定强化交通物流保通保畅和支持相关市场主体纾困的政策，支撑经济平稳运行。

基本面来看，9月经济延续弱修复态势。从各项高频数据来看，居民出行、房地产销售、港口贸易等数据均未出现显著的环比改善。

政策方面，9月以来，准财政政策进一步发力稳定经济，国常会再部署的3000亿元政策性开发性金融工具已发行2500亿，为后续基建项目提供资本金支持。货币政策方面，9月并未进一步实施降息操作。但从国内基本面的角度看，货币政策宽松的窗口期并未关闭。

海外方面，受美联储加息等影响，人民币汇率贬值压力增加，国内金融市场普遍出现波动。目前央行已采用外汇存款准备金、远期售汇风准等工具管理汇率。在国内基本面仍然偏弱、信贷投放情况不佳的背景下，尚不必担忧央行采用收紧国内流动性的方式来应对贬值压力。

展望明年，压制盈利和估值的因素有望边际好转。预计明年美联储紧缩放缓，国内已经逐步走向弱复苏，通胀压力不大，货币政策依然宽松，信用扩张有望恢复，整体环境对权益市场有利。此外，从A股估值、以及股债性价比来看，当前A股处于较好的布局时间点，中期取得正收益的概率和收益率均可期。后续关注疫情和房地产等政策的变化对市场的影响。

9月美联储此次再度加息75bp符合预期，但点阵图中位数却从6月的3.4%大幅上调至4.4%左右，体现了需求侧过热导致美国通胀的粘性超预期。加息预期大幅抬升，导致美债收益率一度超过3.8%，引发期间A股市场尤其创业板的走弱调整。同时，美联储大幅下调了对经济的预测，小幅上调了通胀和失业率预期，意味着之后美国经济下行速度有所加快。即便由于加息超预期导致短端利率继续上行，长端收益率也会持续反映衰退预期，一定程度上抑制长端收益率的上行。国内来看经济变化并不大，随着后期美债收益率的再次回落，以及国内已有政策的落地，市场有望迎来重新回暖。

9月资金面基本上维持平衡宽松状态，资金利率低位小幅抬升。利率债方面，9月以来收益率呈震荡上行，在市场对基本面偏弱形成共识后，短期内利空因素有所增加，包括人民币汇率波动、房地产政策边际放松以及季末资金面波动等。信用债方面，配置需求仍然较强，交投活跃，收益率震荡上行，而信用利差普遍收窄。向后展望，人民币汇率波动等压制债市情绪的因素短期仍可能持续，随着跨季资金面紧张有所改善，利率或将进入震荡走势。中期来看，目前防疫与地产政策的边际放松能否扭转基本面偏弱的局面存在较大不确定性，未来政策基调的走向仍有待观察，若低于市场预期，则利率仍有进一步下行空间。从资产配置角度，信用债仍是组合配置重点，把握城投债投资机会；可转债方面，同样面临汇率因素以及防疫等政策上的不确定性，也需要等待后续政策面的进一步明确。

组合构建上，权益资产配置比例维持稳定，方向上以较为均衡全面的基金经理作为底仓，持续重视GARP策略风格品种进行配置，适度关注疫情复苏带来的投资机会。成长风格中，对于明年增长较高的成长板块，精选善于自下而上选股的基金品类。此外，对于今年涨幅较大的周期板块，需规避受到海外经济回落波动较大的品种。

固收方面，当前流动性较为宽松，利率易下难上，建议维持当前中性偏高久期。考虑到中长期信贷尚未发力，信用事件频发，仍需严控信用风险，精选高等级信用债基金品类。