为什么三连跌后，我并不悲观？
挖掘基 2022-11-10 20:52
三大指数在6连阳后又集体连跌3日，有投资者和挖掘基说：轻信了牛市会来，电动车卖早了……
不过今天午后大盘还是出现了一波拉升，让挖掘基激动了一把。真是比人心还难看透的A股！请问：为期六天的牛市这是结束了吗？其实挖掘基还是和昨天、前天、大前天一样，对市场葆有信心。接下来挖掘基就条分缕析，阐述A股后市值得乐观积极的理由。一边吃着今日的阳春面，一边来看看~上周，上证指数涨5.31%，深证成指涨7.55%，创业板指涨8.92%，（数据来源：Wind）齐齐创下年内周涨幅新高，引发了市场的关注。过去十多年间，底部区域的A股也曾经出现过这样单周大涨的情况，多是受到利好事件的催化，吹响反攻的号角。从历史数据来看，单周大涨后的短期，比如下周、下下周或许会重回震荡，但是再往后看，此后一月、此后一季度市场通常会有较好的表现，这是市场逐步走出底部的正常节奏。背后的原因在于，前期超跌后风险偏好或会因某种催化而修复，但是由于信心重建并非一蹴而就，企业盈利或许仍在找底，市场在将信将疑中或会进二退一，不断进行自我说服，为全面上涨做好酝酿准备。从形态上来看，A 股的历次底部反转行情多数是在市场经历了“双底”之后形成的，本次底部区域，10 月底上证指数收于2893点，是4月底2864点反弹后的二次探底。从技术层面来看，上证指数已经完成日线级别的底部结构，从这个角度说，大盘再次下破前低位置的可能性不大，因而逐步走出底部，开启反转的信号是成立的。更为关键的是，从基本面和估值指标来看，此轮下跌中A股在4月末和10月末形成的底部较为扎实，那么下面的Part 3和Part 4就来具体说说。国家统计局发布的最新数据显示，三季度大部分经济数据已经有所恢复，22Q3实际GDP同比为3.9%，较22Q2回升3.5个百分点，生产和投资也在继续修复，积极因素累计增多，明显好于二季度，出现了上行的拐点。
与此同时，历来从年末至明年年初都是政策在稳增长方向发力的窗口期。12月初会召开政治局会议讨论经济，12月中旬会召开中央经济工作会议，过往十年经验来看，稳增长预期在会前都会出现不同程度回升。招商证券认为，今年是新一届政治局第一次讨论经济，同时2023年又是全面建设社会主义现代化国家开局起步的关键时期，需要推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。这会为A股走出底部提供最有利的支撑。纵观过去，股债性价比和A股走势强相关性。当股债性价比指标处于高位时，随后基本都能跟随了一波较大的行情，比如说14年6月、19年1月、20年3月、2022年4月。以（1/PE-十年期国债收益率）衡量的股权风险溢价来看，目前该指标接近运行上轨位置，显示A股投资者风险偏好正处于较低水平，估值性价比较高，具有较高的安全边际。目前以A股风险补偿所反应的投资者情绪，为过去十年倒数第二低的位置（过去十年最悲观为2018年）。如果可以克服恐惧，以逆向思维在此阶段买入并长期持有，往往可以获取较好的涨幅。
历史上来看，市场底部区域产业扶持政策的出台有利于加强对行业向上发展的预期，促进牛市的形成。二十大会议后，政策落地效率提升，各行业政策的快速出台，有利于快速提振市场信心，促进增量资金的流入，引导主线的走出。
除了行业政策，值得注意的是，11月4日，五部门一天之内推出了四份监管文件，标志着个人养老金正式落地，作为典型的长线资金，养老金加速入市对资本市场的积极影响不容忽视。他山之石，日本个人养老金的成立对其国内股市的表现有一定的正面作用。我们常说，不要浪费股市“错误定价”的机会，由股市造成的错误迟早都会由股市自身来纠正，市场不可能对明显的错误长久视而不见，而对自身公司基本面最清楚的无外乎是上市公司股东。近两个月，共有 219 家 A 股上市公司获得股东增持，其中增持金额超过1亿元的上市公司有24家。从统计数据来看，控股股东/实控人以及公司高管是增持的主要力量，这一定程度上反映了上市公司内部人对公司股价的信心。而2019年以来，A股大股东的大规模增持往往发生在公司股价极低位置，往往预示着市场处在阶段性底部，比如2019年年初，2019年5月下旬、2020年4月初、2022年5月初。当地时间本月8日，美国迎来中期选举投票日。一般来说，美国国会选举每两年举行一次，其中一次会和每四年举行一次的总统选举同时进行，另一次则在两次总统大选年之间，被称为“中期选举”。从下图统计结果看，历史上自1962年以来的中期选举后，3个月、6个月、12个月美股的表现都还不错，外围环境的稳定也有利于A股走出更好的行情。当然，历史只能参考，不能刻舟求剑。今晚9点半，美国将公布10月消费者物价指数（CPI）。作为12月议息会议前最重要的参考指标，数据表现或对美联储未来的政策路径产生重要影响，从而影响到外围股市的表现，值得关注。今年市场赚钱效应不佳，有投资者买基金出现了一定的浮亏，内心浮躁焦虑，挖掘基想说：不要在黎明前含泪卖出筹码。近日，兴业证券发表了一篇研报：2006年至今，公募基金收益率中位数从未出现过连续两年为负的现象，每当公募基金收益率中位数为负后，次年的业绩均可以回正。截至11月4日，今年偏股型基金收益率中位数与2011年和2018年相当，高于2008年。这或许意味着，明年市场可能会迎来大级别的行情。对于A股后市依旧乐观的理由还有很多，挖掘基急着下班今天就不写了。但是关电脑之前，挖掘基还想和大家聊一下：投资心态。11月以来股市又坐了一个过山车，反弹来的突如其来又轰轰烈烈，调整接的意料之外又措手不及。
挖掘基想说的是，如何在市场不间断的涨跌中控制情绪，保持冷静和理性是一门需要持续修习的学问。看看那些投资大师们，面对市场波动，账户暂亏，他们内心平静、夜夜安枕，他们看似保守，甚至迟钝。然而，他们的投资业绩，让人艳羡；他们的投资思路，予人启发。作为一名韭菜根，真诚地建议投资者朋友远离账户，不要被短期涨跌所左右，修炼大师的心态，和挖掘基一起在长期主义的实践历程中，做时间的朋友，回归内心的从容。本资料观点仅供参考，不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。以上内容不构成个股推荐。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。管理人不保证盈利，也不保证最低收益。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，入市须谨慎。
