【债市周报】多重冲击下，债市大幅震荡

 市 场 回 顾 ：

本周因为税期，叠加市场波动，央行加大公开市场操作力度，全周逆回购投放4010亿，到期330亿，净投放3680亿，续作MLF8500亿，到期10000亿，公开市场基准利率维持不变，下周公开市场有4010亿逆回购到期。本周资金面先紧后松，7天回购利率先上后下，全周看，DR007下行10bp至1.72%，R007下行3BP至1.82%，3个SHIBOR上行37BP至2.24%，股份制AAA同业存单收益率半年上行48BP至2.48%，1年上行29BP至2.52%。

本周债市大幅调整，影响因素主要为资金面收敛预期，上周防疫政策优化调整及地产政策出台等，调整过程中理财、机构等赎回行为进一步加大市场波动，出现下跌-赎回-抛售的现象。

全周，利率债、信用债收益率明显上行，短端上行幅度超过长端，信用利差普遍上行。利率债方面，1年国债上行21BP至2.17，3年上行11.5BP至2.48，5年上行9.3BP至2.63，10年上行9BP至2.83，10-5年期限利差持平20BP，10-1年下行12BP至65BP；1年国开上行30BP至2.33，3年国开上行13.7BP至2.61%，5年上行11BP至2.79%，10年上行9.3BP至2.95%，10-5年期限利差下行2BP至15BP，10-1年下行21BP至61BP。信用债方面，中短期票据AAA1年收益率上行41.6BP至2.73，3年上行36.7BP至3.06，5年上行18.7BP至3.24；AA+1年收益率上行43.6BP至2.88，3年上行35.7BP至3.27，5年上行20.7BP至3.48；AA1年收益率上行45.6BP至2.99，3年上行40.7BP至3.47，5年上行11.5BP至3.87；1年各等级品种信用利差上行11-15BP，3年上行22-27BP，5年上行6-10BP。

 重 要 数 据 与 事 件 ：

2022年11月15日，国家统计局发布10月经济数据：

10月工业增加值同比5%（9月为6.3%），服务业生产指数同比0.1%（9月为1.3%）；10月固定资产投资累计同比5.8%（9月为5.9%），其中制造业投资累计同比9.7%（9月为10.1%），基建(含电力)投资累计同比11.4%（9月为11.2%），房地产投资累计同比-8.8%（9月-8%）；10月社会消费品零售总额同比-0.5%（9月为2.5%）；10月全国城镇调查失业率5.5%（9月为5.5%），其中16-24岁和25-59岁人口调查失 业率分别为17.9%、4.7%（9月分别为17.9%、4.7%）。

11月16日，央行发布2022年三季度货币政策执行报告，认为，世界经济活动普遍放缓，国内经济恢复发展的基础还不牢固，高度重视未来通胀升温的潜在可能性。强调加大稳健货币政策实施力度，保持流动性合理充裕，但删除了“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能”这一表述。

 市 场 展 望 ：

债券市场明显调整主要受资金面收紧以及防疫、地产政策影响，同时银行理财与债基赎回或起到推波助澜作用。短期伴随央行加大公开市场资金投放，若资金面明显缓和，则债券下跌有望逐渐止住。目前经济基本面不支持市场持续大幅调整，冬季防疫形势依然严峻，地产风险化解以及政策效果显现需要时间，经济增长依然存在不确定性。但收益率处于相对低位，叠加机构行为变化，市场的波动会上升。后续重点关注年底政治局会议、中央经济工作会议等重要会议的召开。

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