本周美国11月CPI超预期回落、联储12月会议如期加息50bp但鹰派基调，大类资产表现依次为大宗商品（彭博商品指数上涨0.87%）>债券（彭博全球综合债券指数下跌0.09%）>股票（MSCI全球股票指数下跌2.14%）。

股票市场方面，全球主要股指全数收跌，新兴市场与发达市场表现相仿，均下跌2.1%；新兴市场中，中国A股与港股结束两周上涨行情、本周万得全A和恒生指数分别下跌1.5%和2.3%；另外巴西、俄罗斯、印度股指继续收跌；发达市场中，本周股市表现日本>美国>欧洲，其中标普500指数跌2.1%，德国DAX和法国CAC40指数分别得3.3%和3.4%。GICS行业中，油价反弹使得能源是唯一有正收益的行业，其他行业均收跌，原材料和非日常消费品行业跌幅超3%。

大宗商品方面，本周各能源类商品价格反弹，油价涨约4%；工业金属价格涨跌不一，铜价下跌约3%；黄金、白银等贵金属价格小幅下跌。

债券方面，美国11月CPI通胀数据回落、美联储如期加息50bp，美国十年期国债收益率先小幅回升后再度调整，本周收于3.48%，较上周的3.57%小幅下行；短端国债利率同样呈下行走势，二年期收益率走低至4.17%，上周为4.33%，一年期收益率走低至4.61%，上周为4.72%；本周美债长短端收益率倒挂幅度有所缓解。汇率方面，美元指数最新为104.8466，维持窄幅波动。

本周13号公布的美国11月通胀数据超预期回落。CPI同比为增长7.1%，预期为+7.3%、前值为+7.7%，环比为增长0.1%，预期为+0.3%、前值为+0.4%；核心CPI同比为增长6%，预期为+6.1%、前值为6.3%，环比为增长0.2%，预期为+0.3%、前值为0.4%。从分项环比看，能源项、核心商品中的二手车价格以及核心服务中酒店房价、医疗服务价格和机票价格均有较为明显的持续回落，导致通胀超预期下行，但食品价格、房租和部分娱乐服务价格仍保持韧性。11月美国通胀数据超预期回落支持美联储12月放缓加息的判断。

14日美联储在12月议息会议上如期加息50bp，利率目标区间上调至4.25%~4.5%，而前期为连续四次加息75bp。联储在会议声明中表示“持续的加息可能是合适的，会持续加息，直至利率达到足够限制性水平并且通胀确定性回落至2%目标水平”。联储主席鲍威尔在新闻发布会中也表达了相同的观点，即“利率仍有上行空间，并认为恢复价格稳定需要政策利率在较长一段时间里维持在限制性水平”。对于2023年2月加息幅度，鲍威尔持开放态度，称“加息幅度会视经济数据而定，50bp或者25bp都有可能”。另外，12月点阵图显示，2023年政策利率终点中位数从9月FOMC会议时的4.625%上调至5.125%；而且，FOMC官员的利率预测分布也偏高，有17为委员会官员（共19位）认为，2023年终端政策利率会大于等于5.125%。经济预判层面，美联储下调了对2023年经济增长预期，但适度上调了对PCE通胀率的预估：2023年全年实际GDP同比增速预测从9月的1.2%下调至0.5%；2023年失业率预测从9月的4.4%上调至4.6%；2023年PCE预测从9月的2.8%上调至3.1%，核心PCE预测从9月的3.1%上调至3.5%。

总体来说，我们认为12月美联储会议偏鹰派。一是认为仍需要继续加息以达到足够限制性的政策利率水平，二是认为终极利率水平为5.125%、高于利率期货市场预测水平，三是其经济预测中，“下调经济增速预期+上调通胀预期”的组合对风险类资产并不友好。

QDII基金短期观点：

·诺安油气能源基金：

本周国际油价超跌反弹，布伦特原油期货价格从上周的76.10美元/桶回升至82.70美元/桶，最新为79.04美元/桶；WTI原油期货价格从71.02美元/桶回升至74.29美元/桶。

截至12月9日当周，美国原油产量较上周减少10万桶至1210万桶/天。库存方面，美国商业原油库存最新为4.24亿桶，较前值增加1023.1万桶；战略库存减少474.8万桶至3.82亿桶，持续创1984年3月以来的新低。自今年4月以来美国已投放1.82亿桶战略库存，已完成1.8亿桶的战略库存投放目标。

12月5日欧盟开始实施对俄石油限价制裁，但根据彭博数据截至12月9日当周俄罗斯原油海运出口345万桶/天，相比实施之前一周大幅增加47万桶/天。俄罗斯对参与制裁国家的原油出口已清零，转向出口至保加利亚以及包括中国、印度、土耳其和阿联酋等亚洲国家。实施制裁后俄罗斯原油出口量不减反增，目前欧盟制裁对俄罗斯原油出口影响较少，或是俄罗斯迟迟未出台具体反制措施的原因之一。

近期地缘政治因素对油价影响明显，但我们认为风险已基本释放。对于限价俄罗斯已表态将出台反制措施。此外美国10月20日曾宣布油价政策，其中包括油价跌至67-72美元/桶时将启动战略储备库存回购，目前WTI油价下跌至71美元/桶水平，而且美国战略库存水平较低，预计其将启动库存回购，对油价形成支撑。

·诺安全球黄金基金：

本周国际现货黄金仍保持较高波动，周内价格最高至1810.80美元/盎司、最低至1776.85美元/盎司，最新收于1793.08美元/盎司，略低于上周的1797.32美元/盎司。全球黄金ETF持有量有底部回升迹象、资金开始增产黄金ETF，美国实际利率基本持平，VIX指数大幅波动。

对于后市展望，我们的判断是美联储本轮加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，美联储对货币政策的考量从过去的仅强调通胀与就业，开始增加“累积收紧幅度和影响的滞后性”，考量的天平已开始调整，未来美联储货币政策超预期的次数及冲击在收敛，反而加息的后遗症在更加确切地发生；欧洲正面临能源供给与加息的共同冲击，需关注其债务风险和衰退风险；地缘政治风险持续发酵。

总体判断为，未来压制金价上涨的因素逐步减少，可更加积极关注对黄金的配置机会。

·诺安全球收益不动产：

本周富时发达市场REITs指数下跌1.85%，跑输发达市场股票。各子板块均为负收益，医疗保健、特种、酒店及娱乐、住宅、工业等板块跑输指数，零售、办公板块有相对收益。

往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，但途中仍曲折迂回，包括联储对明年经济增长与通胀的判断、终极目标利率的上调和市场预期调整，此外REITs公司仍面临业绩下修阴霾。随着12月联储加息落地及偏鹰派的表态，短期REITs指数走势可能趋弱。板块层面，结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业；其次为劳动力重回市场、CPI见顶、消费需求有望得到支撑的消费类REITs。

风险提示：以上市场数据来源彭博。本材料为诺安基金观点，不作为投资建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表对本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的”买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。