中国基金报专访袁多武：乐观看待今年市场重点关注金融地产和软科技

选符合产业发展规律的好公司

在成为基金经理前，袁多武曾任中国长江三峡集团公司国际投资部业务主管，拥有近3年的实业投资经验。2015年5月，他加入九泰基金，历任公司产业投资部先进制造行业组执行投资总监、科技创新投资部高端装备行业执行总监、投资经理，现任研究发展部执行总监，并担任九泰聚鑫、九泰久慧、九泰锐富事件驱动3只产品基金经理。

过往的实业投资经历，使得袁多武在转向基金行业后，更注重产业本身的发展规律，他在谈及投资理念时，表示自己会把“自下而上选股”和“自上而下宏观”相结合，即既要选好公司，又要选符合产业发展规律的公司。

首先，如何挑选好公司上，袁多武表示，自己会从商业模式、竞争优势、产业链地位、管理层水平以及未来成长性等方面进行综合考察。

“不少国外的投资大师鼓励投资者持有一只股票十年、二十年不动，对此我认为这不太符合A股的实际情况，我认为就算是一家好公司也会面临较大的风险。”袁多武直言，中国股票市场不同于美股，一方面，A股市场波动较大，超长期持有的话，一旦中间进入单边下跌行情，那么投资者就会面临较大的亏损风险；另一方面，对于国内投资者来说，一两年甚至半年的钱就算“长钱”，如果在这个时间区间采取持有股票不动的策略，那么大概率可能会产生亏损。

为了能在波动的A股市场赚钱，袁多武认为，需要在前述挑选好公司的基础上增加一个维度，即从产业发展规律的角度来分析。

“一家好公司可以凭借其核心技术得到快速发展，但如果不符合产业发展规律，那么早晚都会遇到一些问题。”袁多武以新能源光伏行业为例，指出部分龙头企业从硅片起家做到产业一体化，在这个过程中，无论是从业绩还是成长性来看都是优质资产，在同行也处于突出地位，因此股价在2019年至2021年间涨幅较为明显。“总体打分的话肯定是好公司，但去年以来，公司的股价跌幅却远超行业指数跌幅。”

究其原因，袁多武认为应该从产业发展规律来分析，首先，这类光伏企业初期的快速发展离不开“碳中和”的提出，在相关政策的不断推动下产业需求逐步旺盛，硅片价格也持续上涨。“正是因为这个行业太火了，近三年来吸引了大量资本进入，企业不断融资扩产后供给格局就会发生变化，一旦供大于求企业就不可避免要打价格战，那么业绩也将不及预期，股价可能出现大幅下跌。”

因此，袁多武认为，除挑选好公司外，还应该遵循产业的发展规律进行投资，否则很容易出现高点买入进而被“套”的情况。“中国的散户投资者在好公司上亏的钱，可能比在一些平庸公司上亏的还多，这是因为他们往往在好公司的高光时刻追高进去，却由于资金过度拥挤造成踩踏，最后只能无奈地带着亏损遗憾离场。”