嘉合月评 | 1月A股迎来开门红，市场的向上空间还将进一步打开

• 从结构性机会来看，在疫后时代经济修复的预期下，叠加金属行业过去在资本开支投入有限，在供给端有较大的约束，有望对有色金属价格形成支撑，全月有色金属行业领涨市场。

• 此外，随着数据二十条的发布，规定了对数据产权、流通交易、收益分配、安全治理等环节的政策，数字经济板块持续受到关注，全月计算机行业也有不错的表现；

• 近日多地出台相关文件，支持新能源汽车产业发展，包括延续新能源汽车补贴政策，加快建设新能源汽车产业集群及充电设施，新能源板块景气度持续复苏，全月新能源车产业链板块表现显著。

在经历了1月的大涨后，市场出现短期休整的诉求在提升。不过站在中期的视角看，指数的机会或仍未完结。未来指数的上行空间，核心由基本面的情况所决定。在春节消费复苏验证了疫后修复的逻辑后，复工复产的复苏情况，及节后订单需求的恢复情况，将在短期推动基本面预期的变化。

中期而言，消费、地产等核心因素的变化将决定内需的释放空间，进而决定市场向上的空间。此外，基本面的变化也决定了市场估值的空间，估值如脱离底部后，短期的不确定性增大，不过年内全面注册制的推动落地，或意味股票供给和需求将迎来扩容过程，基本面预期如能企稳，将有效推动指数的估值向市场的常态化水平靠拢。因而指数判断上，短期正进入到复苏节奏和增量政策的短期观察阶段。而中期看，一旦复苏的迹象进一步确认，特别是消费、地产等核心驱动因素得以确认，市场的向上空间还将进一步打开，指数的中期向上机会依然很大。

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