权益市场点评 | 春季行情仍在途中

市场表现

上周上证综指下跌0.08%，深证成指上涨0.07%，沪深300下跌0.85%，创业板指上涨0.43%，科创50下跌0.90%。

表现相对居前的行业是通信（2.56%）、传媒（2.5%）、公共事业（2.02%）；表现相对落后的行业是有色金属（-2.8%）、非银（-1.19%）、电气设备（-1.16%）。

事件回顾

1、央行发布《金融控股公司关联交易管理办法》，自3月1日起施行。《办法》明确，金融控股公司的关联方包括股东类关联方、内部人关联方以及所有附属机构。《办法》还明确八大禁止性行为，包括虚构交易、转移收入与风险或进行监管套利，进行不当利益输送等。

2、据经济参考报，大规模裁员持续冲击美国就业市场，上周以来，波音、eBay、迪士尼等行业巨头和知名企业先后宣布裁员。继科技行业之后，美国金融、零售、制造、运输等领域的裁员人数不断增加，并有越来越多的行业开始加入裁员大军，美国企业陷入裁员“寒冬”。分析人士指出，在通胀水平高企、金融环境收紧、市场需求放缓等多重不利因素的冲击下，市场对经济衰退的担忧难以消除，今年美国企业可能将继续加快裁员步伐。

3、ChatGPT概念持续发酵，监管部门果断出手。昨日晚间，上交所对近期热门ChatGPT概念股海天瑞声、云从科技下发监管工作函。两公司股价在春节后短短8个交易日已实现翻倍，成为兔年首批“翻倍牛股”。另外，阿里巴巴方面表示，阿里版聊天机器人ChatGPT正在研发中，目前处于内测阶段。京东集团副总裁何晓冬表示，将结合ChatGPT的方法和技术点，融入到产品服务中来。

4、中国1月金融数据将于近日出炉，信贷投放或创单月历史新高。据Wind统计机构预测数据，1月新增人民币贷款或达4.2万亿元，新增社融5.68万亿元，M2同比增速料为11.6%。另据央视网，包括工行、农行、中行、交行、邮储银行等大型银行以及一些股份制银行，1月份信贷增长均创三年来同期最高。其中，制造业、小微企业、绿色金融和乡村振兴等领域贷款增幅靠前。

5、土耳其单日发生两次7级以上强震。土耳其灾难和应急管理署发布消息说，该国东南部地区6日清晨发生7.7级强烈地震。据欧洲-地中海地震中心消息，土耳其中部当地时间6日下午发生7.7级地震。土耳其已将救灾应急响应等级提升至最高的4级，意味着急需国际救援。土耳其地震发生后，伊斯坦布尔证券交易所先暂停8支股票的交易，之后宣布暂停做空。

市场观点

上周市场区间小幅震荡，春季行情仍在途中。ChatGPT概念持续火热，ChatGPT使用深度神经网络，需要运行大量的计算任务，以实现自然语言处理（NLP）功能，助力高算力芯片发展。另外一方面，疫情防控政策放松后的首轮疫情发展较为迅速，春节期间消费明显回暖。年初以来，国内经济显示出企稳回升迹象，居民收入增速有望加快。

从市盈率来看，主要宽基指数PE估值水平均较低，上证指数、Wind全A、沪深300等估值多在历史10年的40%分位以下。小盘成长股的估值调整更充分，已处于历史低点。在经历了大幅震荡调整后，当前A股估值处于底部区域，适合中长期布局。截至周五，沪深两市动态PE约15.42倍，PB1.83倍。经济复苏的信心增强成为市场表现的最强“助推器”。

对于后续2023年春季行情仍可以期待。国内消费数据显著回升，经济复苏信心增强。各地政府工作会议，将提振经济放在更重要的位置，各地托底稳增长政策可期。海外经济特别是美国，强弩之末，短期美联储加息预期或因经济数据变化存在波动，但上半年大概率暂停加息，估值限制进一步打开。

行业选择方面，结合当下宏观经济环境改善情况，参考业绩趋势以及估值，建议持续关注：

方向一，具备成长属性如TMT、汽车、军工、电力设备等产业链景气度持续走强，盈利确定性较强，景气度回升较为确定，估值调整至较有吸引力水平，是中长期值得重点配置的方向。

方向二，后疫情复苏下的可选消费板块，可重点关注食品饮料、零售、医美化妆品、医疗服务行业。

方向三，地产内需稳增长政策利好下的金融地产板块及家用电器、轻工等相关产业链。

方向四，ChatGPT在全球的流行正在推动AIGC产业化正在全面提速，作为云厂商IT基础设施的必要通信设备、AI芯片、光模块、光器件长期有望显著受益。

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