医药赛道细分众多 这个领域或大有可为

生活中，医药与人们息息相关，我国庞大的人口基数，为医药行业的发展提供了广阔的成长空间；资本市场上，医药作为长优赛道亦备受关注。Wind数据显示，在31个申万一级行业中，医药生物近十年的涨幅接近107%，排名第八（统计区间为2013年3月23日-2023年3月23日）。

富荣基金研究员杨皓童表示，展望全年，医药行业内存在较多的结构性机会，疫后复苏和自主可控是驱动医药行业中期增长的两条主要逻辑。

疫后复苏逻辑下，一方面是医院门诊量及手术量的复苏，医疗机构就诊人次的逐步恢复，带来院内诊疗服务、手术量及相应药品耗材的需求复苏，这其中包括门诊及临床体外检测试剂、手术用高值耗材及低值耗材、精麻药品及其他手术用药的使用增加，以及部分终端民营综合医院的经营回暖。另一方面是消费医疗的复苏，消费医疗定义为医药行业内受消费属性驱动的子领域的统称，在多重促消费政策的刺激下，社会消费能力及意愿的持续恢复，有望带来消费医疗板块的需求复苏，最典型的例子是专科医疗服务，如屈光手术、种植及正畸、医美等。

自主可控逻辑则是顺应我国政策端所鼓励的发展方向。科技是国家强盛之基，创新是民族进步之魂，目前自主可控已经上升至国家战略。医药行业的自主可控包括中药、医药制造业、生物创新药等细分领域，除了在党的二十大报告及两会期间展现出国家对中药领域发展的重视外，医疗设备、低值耗材及创新器械发展自主品牌，国内创新药在阿尔兹海默症（AD）、减重、非酒精性脂肪性肝炎（NASH）等新疾病领域的研发与商业化兑现都值得持续跟进。

在杨皓童看来，这两个逻辑是轮番演绎的，不论是泛复苏逻辑还是强自主逻辑，现阶段市场预期已经偏饱和，后续要关注行业和公司兑现的节奏和进度。他指出，在科创板、创业板的推动下，越来越多的医药科技企业上市进程加快，板块内可供投资的标的也越来越多，一些此前没有被大家关注到的细分领域也逐渐进入到二级市场的视野中，各个细分领域都涌现出了许多优质的公司，整个医药板块的结构性差异越来越大。因此，在医药指数震荡走势行情下，我们仍旧可以从行业内部挖掘到很多结构性的机会。

在自主可控逻辑下，中药作为中华民族传承了几千年的瑰宝，在国家政策支持下有望迎来快速发展。

回顾中药板块的历史表现可以看到，从2015年开始，到2021年上半年，中药整体是大幅跑输医药生物行业的，主要是因为在政策鼓励创新的环境下，中药的使用受到了一定程度的限制。业绩端反映为2016年开始中药板块扣非净利增速大幅下降并显著低于医药生物行业整体，同时相对估值持续下降，而且当时中药板块的基金持仓配置相较于医药生物行业整体处于低配状态。

2021年下半年以来，伴随着利好政策的频频出台，中药行业逐步规范化，叠加此前中药板块经历了长期调整，估值处于低位、机构配置较少，板块迎来基本面改善与估值修复的机会。

今年2月28日，国务院办公厅发布《中医药振兴发展重大工程实施方案》，鼓励引导社会资本参与中医药振兴发展，对中医药各方面的发展和建设都提出了具体的目标。杨皓童指出，

与以往政策相比，《方案》的最大特点在于，从定性要求转化为定量要求，对医院、科室、人才、药材、临床等问题均设置明确的量化目标，指引性强；每个建设项目均指定落实机构，涉及发改委、中医药局、医保局、财政部、药监局等20多个部委，落地性强。

在当前阶段，杨皓童认为，中药细分领域中有三个方向可以关注，分别是中药OTC、中药创新药和中药配方颗粒。

中药OTC是相对处方药而言的一种药品属性，带有一点消费品特质。中国百姓自古以来具有“中药能够从机体深处调理，从根本上解决人体疾病问题”的理念，部分有品牌影响力的中药OTC品种，因其在消费者心中已经有了较高的认知度和较强的议价能力，值得重点关注。

中药创新药在申报、审批等方面的制度日益完善，获批速度也逐步加快。部分研究体系规范、具备高质量研发能力、生产管线齐全、由业内知名人士带领的企业，有望在完善的制度下首先获益。

中药配方颗粒行业，当前正处于省级标准向国家标准体系切换的窗口期，该领域的集中度较高，在配方颗粒替代饮片剂型的长期趋势下，行业内的头部企业有望在更为规范化的制度下抢先获得体系切换的红利。

综上所述，政策对于中药传承创新的鼓励力度在不断加大，与此同时，各项配套指导意见也在不断细化，迎着政策的暖风，中药发展或将大有可为。

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