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本周，央行共开展7天期11,610亿元逆回购操作，到期回笼3,500亿元,综合下来本周央行公开市场全口径净投放8,110亿元。
上周（3/20-3/26，下同）央行公开市场全口径净回笼1,130亿元，本周环比上周净投放明显。
下周（4/3-4/9,下同）央行公开市场将有11610亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期2,550亿元、2,780亿元、2,000亿元、2,390亿元、1,890亿元，其中周三（4月5日）为清明节法定假期，因此当日到期的2,000亿元顺延至周四（4月6日）到期。
本周,银行间质押式回购成交额日均为59575亿元，比3.20-3.24减少4930亿元。其中，R001日均成交额49195亿元，平均占比82.7%；R007日均成交9317亿元，平均占比15.6%。
从本周银行间主要回购资金利率周均值看，环比上周，有所分化，隔夜期下行，七天期上行。其中，R001/DR001周均值环比下行约56BP/79BP；R007/DR007周均值环比上行约122BP/15BP。
恰逢跨季，本周银行间主要回购资金利率收盘值周，环比普遍上行。3月31日本周五收盘，较3月24日上周五收盘，R001/R007/DR001/DR007环比上行约127BP/171BP/54BP/69BP。
表1：银行间市场主要回购利率周变化情况
数据来源：同花顺、九泰基金整理（下同）
总体而言，本周资金价格有所分化，隔夜期资金价格大幅下行至年内低点，周五季末最后一天大幅反弹；7天期资金价格上行为主。DR001周一至周四大幅下行至0.8%关口之下（0.7552%），创今年年初以来的新低，周五跨季，大幅反弹超100BP至1.8%之上。DR007走势与DR001分化，以上行为主，周五走高至2.3877%。
图1：最近2周DR001与DR007走势
本周，R007与DR007基本同向而动，两者利差有所走阔。3月31日本周五两者利差为132.04BP，而3月24日上周五两者利差为30.02BP。
近期，2022年11月7日两者一度倒挂-1.34BP；而2022年12月26日、27日、28日，两者利差分别达到200.09BP、228.77BP、186.62BP。
本周周一3月27日至周五3月31日，两者利差均大幅走阔，走阔幅度均在100BP以上。
图2：最近2月R007与DR007走势
图3：最近6月R3M-R007变化走势
图4：同业存单净融资额近一年的变化情况（周）
（wind的4月1日数据）本周新发利率债82只，融资4,165.72亿元，环比-4,090.06亿元，总偿还量为3,280.56亿元，净融资额为885.16亿元，较上周大减4,471.88亿元（前值为5,357.04亿元）。其中，国债、地方债、政金债净融资均有所减少。
图7：利率债净融资额近一年的变化情况（周）
（1）全周看，本周国债期货全线上涨。
全周来看，10年期主力合约涨0.22%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.09%。其中，10年期主力合约在去年8月17日收在102.02，创2020年5月以来的新高后，国庆节前一直在盘整中回调，一度回到去年7月中旬位置，国庆节后反弹明显，冲高到101.77后有所调整，最低跌至99.20，创2021年10月底以来的一年新低。之后持续震荡。2月20日大跌0.33%, 之后反弹震荡，3月24日上周五报收100.23，本周上行维持在100关口之上，3月31日本周五报收100.46。
图8：最近两个月10年期国债股指期货：收盘价（主力合约）走势
本周五，10Y国债小幅下行1.48BP，报收2. 8528%，维持在2.9%关口之下。1月28日，10Y国债曾报收2.9341%，创2021年11月12日（报收2.9391%）一年多以来新高。
国开债各期限收益率也普遍下行。其中2Y国债收益率下行最大（7.47BP）。10Y国开债小幅下行0.35BP，维持3%关口之上，报收3.0215%。3月2日报收3.0966%，创2022年3月10日以来的近11个月新高（报收3.1210%）。
其他关键期限利率债收益率周变化情况，见表2。
表2：关键期限利率债周变化情况
图9：近三周关键期限国债收益率走势
图10：近三周关键期限国债收益率走势
图11：3月31日与3月24日关键期限国债收益率情况
图12：3月31日与3月24日关键期限国开债收益率情况
图13：近半年中债国债到期收益率：10年期走势情况
（3）国债/国开债关键期限利差均有所走阔。
国债/国开债10Y-5Y、3Y-1Y、10Y-1Y利差，分别走阔0.81BP/3.05BP、3.12BP/0.94BP、4.52BP/6.55BP。
表3：国债、国开债本周与上周关键期限利差变化情况
国债10Y-7Y利差的本周均值为1.54BP，较上周均值2.44BP有所收窄，表明市场交易活跃度有所上升，边际上偏好交易而非配置，交易盘较上周边际占优。
图14：10Y-7Y国债期限利差变化情况
图15：10Y-1Y国债期限利差变化情况
海外主要债市收益率方面，环比上周，美德债各期限收益率上行为主；日债有所分化；英债有所下行。
美国国债各期限收益率，周环比普遍上行；期限收益率倒挂依旧。
3月31日本周五，较3月24日上周五，各期限收益率普遍上行，其中1Y上行最大（下行32BP）。2Y期国债收益率上行30BP，报收4.06%，再回4%关口之上。上周五3月24日与3月23日周四报收3.76%，同创2022年9月13日（3.75%）以来的低点。3月8日2Y期国债收益率曾报收5.05%，创2007年6月15日（5.05%）以来的近16年高点。2Y美债收益率在上周一3月13日创1980年代以来最大跌幅，日内一度下挫65BP，收盘跌57BP。
10Y期国债收益率前两周大幅下行后，本周反弹，环比上行10BP，但仍报收3.5%关口之下的3.48%，维持在今年2月初水平。3月1日和3月2日分别报收4.01%和4.08%，再上4%关口之上，但因硅谷银行等事件，最终没有进一步走高。上周美联储加息25BP，基本符合预期，且释放了偏鸽信号，但对10Y美债影响不大。2022年10月24日，10Y期国债收益率曾报收4.25%，创出2008年6月16日以来的14年高点。
图16：3月31日与3月24日美国国债收益率周变化情况
图17：最近2个月美国10Y-2Y国债收益率变化情况
日本政府债券各期限收益率有所分化，超长端普遍下行，其他期限上行。
本周五3月31日相对于上周五3月24日，日本政府债券各期限收益率有所分化，其中超长端40Y期政府债券收益率下行最大（约13BP）；其他期限普遍上行，其中8Y和10Y期上行最明显（约7BP）。
2Y期政府债券收益率，2023年1月12日和1月17日曾报收0.0410%，创2015年2月中旬以来新高，本周五3月31日报收-0.0610%（环比上行0.60BP）。10Y政府债券收益率本周环比上行6.80BP，报收0.3890%。2023年2月27日报收0.5320%，追平2014年9月22日（0.5350%）的8年多高点。
图18：3月31日与3月24日日本国债收益率周变化情况
图19：3月31日与3月24日德国国债收益率周变化情况
英国国债收益率下行为主（截止3月29日，相对一周前的3月22日）。
其中10Y下行4.08BP，报收3.4694%，其曾在2022年10月10日报收4.6494%，创出2008年10月以来的新高。
图20：3月29日与3月22日英国国债收益率周变化情况
图21：产业债（wind口径）近一年净融资额变化情况（周）
（wind的4月1日数据）本周新发行城投债（wind口径）182只，融资1,198.42亿元（环比-707.51亿元）,总偿还量为1,275.30亿元，净融资额为-76.89亿元（前值为375.40亿元），较上周环比-452.28亿元。
图22：城投债（wind口径）近一年净融资额变化情况（周）
图23：产业债+城投债（wind口径）近一年净融资额变化情况（周）
二级市场方面，AA级产业债各期限收益率有所分化，AA级城投债各期限收益率下行为主；AA级产业债信用利差普遍走阔，AA级城投债信用利差有所分化；3Y产业债/城投债AA-AAA等级利差均有所收窄。
本周，3年期城投债到期收益率AA-AAA等级利差均值为32.84BP，而上周其均值为46.64BP，有所收窄。
其中，中票成交金额2,845.58亿元（前值为3,470.41亿元），短融成交金额2,230.78亿元（前值为2,807.14亿元），本周二级信用债成交总金额为6,920.62亿元（前值为8,497.50亿元），较上周小幅降低。
本周2只转债上市，其中浙矿转债转债规模极小，市场关注度高，上市首日换手率高，收盘涨幅超过55%。立高转债正股主要从事烘焙食品原料及冷冻烘焙食品的研发、生产和销售业务，疫情影响消退后公司23年营收有望加速提升，上市首日收盘涨幅高达43%。
本周5只转债发行，分别是水羊转债、超达转债、景23转债、志特转债、能辉转债。
本周转债市场上涨，交易环比量减。本周中证转债指数较上周上涨0.02%。成交量方面，两市成交金额环比量减。本周成交2,293.43亿元，日均约458.69亿元（低于上周的642.88亿元）。
同期，本周权益市场指数普遍上涨，万得全A上涨。上证指数、深证成指、创业板指、科创50、上证50、沪深300、中证1000分别上涨0.22%、0.79%、1.23%、1.94%、0.33%、0.59%、0.11%。全市场看，万得全A周涨0.27%。
图33：近一年中证转债指数及成交量走势变化情况
从行业来看，涨多跌少。转债行业层面上，合计16个行业收涨，仅13个行业收跌。其中美容护理、农林牧渔和石油石化行业居市场涨幅前三，涨幅分别为1.83%、1.41%、1.40%；计算机、建筑装饰和纺织服饰等行业领跌。
个券方面，转债市场跌多涨少。总共479只公募可转债，164只个券上涨，314只下跌,1只收平。除了新上市的标的外，涨幅靠前的转债为晶瑞转债和健帆转债，涨幅在9%以上；跌幅靠前的转债有蓝盾转债和浙矿转债，周跌幅在10%以上。
从绝对价格来看，高价券数量与占比较上周均减少。转债绝对价格看，100以下的低价券个数为10个，占比2%；100至110之间的低价券有40个，较上周减少13个，占比8%，较上周减少1个点。而130以上的高价券达到155个，较上周减少9个，占比33%，较上周减少1个点；其中150以上的超高价个券有57个，较上周减少9个。
全市场加权转股价值下降，溢价率有所上行。本周末按存量债余额加权的转股价值均值为88.72元，较上周末减少0.36元，全市场加权转股溢价率为40.99%，较上周末上升了0.75pct。全市场百元平价溢价率水平为22.29%，较上周末上行0.01pct。
2023-04-04 16: 17
2023-04-04 10: 55
2023-04-04 10: 54
2023-04-04 10: 54
2023-04-03 19: 51
2023-04-03 19: 50