【新能源小课堂】东方基金：车企价格战最终将如何收场？

2023年，一场降价潮席卷整个车市，然而，价格降低销量却下降。中国汽车流通协会最新发布的统计数据显示，3月1日至12日，全国乘用车市场零售数量同比去年下降17%，较上月同期下降11%；今年以来累计零售数量同比去年下降19%。

为什么会爆发价格战？价格战有哪些特点？未来又将如何演化？对相关产业链又有哪些影响？让我们来一探究竟。

车企价格战缘何而起?

今年以来，无论新能源车还是燃油车，均纷纷展开价格大战，许多地方政府与车企一起共同对当地的车型做价格补贴，车企价格战全面展开。探究价格战发生的原因，东方基金认为，一方面今年1到3月份汽车消费市场不景气，企业库存压力大；另一方面根据国家排放相关政策，自今年7月份开始乘用车从国6A切换到国6B，很多国6A库存车型开展促销。

车企进行降价的底气又从何而来？车企的商业模式是比较重资产的制造业，很多成本是固定成本，因此卖更多的车，就可以平摊车辆成本，从而创造出更多的利润。对于新能源车来讲，降价的底气来源于不断降低的成本。主要有三种方式，第一，通过量的提升去降价，包括研发费用、销售费用的分摊。第二，不断改进制造的工艺，如“一体化压铸”等有比较强的降本能力。第三，用国产的供应链，成本比海外的供应链是会低很多。除此之外，碳酸锂价格最近在快速下降，对整个新能源车的成本起到降低作用。。

东方基金总结，本次价格战涉及品牌众多，降价幅度较大，对于买车的消费者来说，不失为良好的时机。目前很多政府和车企共同促进汽车消费，阶段看或有更多城市出台相关补贴政策，但长期看财政压力加大，最终还是依靠产品力吸引消费者，因此当前是重要的窗口期。后续随着需求端的逐步恢复，价格可能会慢慢出现拐点向上。价格战本身是竞争激烈的状态，竞争之后，就会出现格局的出清。   

寻找价格战下的阿尔法投资机遇

车企血拼，又是否会引发市场的连锁反应？中国汽车工业协会分析，在这轮价格战中，各企业推出的优惠车型多为长库龄、老款或滞销库存车型，建议消费者理性对待。此外呼吁此轮降价炒作应尽快降温，使行业回归正常运行状态。

东方基金认为，覆巢之下焉有完卵，价格战无论对对车企利润还是产业链的利润，都是比较大的损伤。从投资角度来说，损伤EPS（利润）。但价格战是相对暂时的事情，后续会出现分化，优秀的车企可以享受销量的增长，它的折扣也不会持续，只有差的车企可能会持续有这样大的折扣，从而也会导致经营艰难。在投资过程中就要寻找阿尔法，寻找可能受益环节，回避受损环节。

复盘2018年到2019年SUV的价格战，从价格维度看，整个产业链各种去库存，自主品牌和合资品牌相互压价，所有的品牌价格下降。从量的维度看，2015年至2017年购置税减半，与目前的状态类似，透支比较多之后，2018年、2019年是汽车整体销量的下行。但目前只是2022年下半年有购置税减免透支，影响没有太大。从利润的维度，车企出现分化，优秀的车企存活下来，部分小车企、合资车企慢慢消失。但在电动化大趋势背景下，自主车企相对合资车企的优势还在扩大，这是一类投资机会。第二类机会是寻找过程中跑出来更优秀的公司，这类公司产品力优秀，可以争抢更多的份额。

东方基金未来相对看好电池产业链的发展，我国制造业过去很多年都处在代工或者追赶的阶段。但目前在政策等支持下，涌现出很多电池龙头企业，我国整体电池制造业和产业链都持续增强。我国有全球最低的电池制造成本，最终会成为汽车低成本的供应链，这是大势所趋。

对于投资来说，本次汽车价格大战机遇和挑战并存，重要的就是要把握机遇，回避风险努力找出相关产业里发展更好的公司。

（市场有风险，基金投资需谨慎）