宏观视野｜海外宽松预期有所回摆 关注盈利确定性较高的资产

A股方面，近期市场受流动性冲击影响较大，雪球产品敲入给指数带来调整压力，但流动性风险逐渐释放的同时筹码也在持续出清。考虑到当前风险偏好和估值均处于历史极端低位，后续筹码出清后底部有望探明。

结构上，在经济上行斜率尚未明朗的情况下，盈利确定性较高的资产有望成为最小阻力方向。具体而言，沿着中特估、高股息、超跌方向配置，推荐建筑、有色、家电、医药、通信、传媒、非银等。

债券方面，上周（2024.1.29-2.2）权益市场跌幅较大，市场风险偏好急剧下行。尽管上周出台的PMI数据并不算差，但市场定价的是中长期增长中枢的显著下行。

总的来看，上周表现最出色的品种依然是超长债，这也从侧面反映了当前市场风险偏好的急剧下行。在当前时点，极弱的权益市场表现和市场对后续经济增长的悲观预期形成共振，这也对当前长端利率的定价形成了较大影响。短期来看，权益市场是否能企稳，对后续债券表现尤其是超长债的表现，有着较大的影响。

风险提示：

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