【2024年世界投资者周】拔剑四顾心茫然？找好主线是关键

小诺 2024-10-23 10:19

在多重利好推动下，10月18日A股迎来强劲反弹，据wind数据显示，全市场超5000只个股上涨，而后10月21日，市场放量上涨，沪深两市全天成交额2.2万亿。投资热情再度点燃。这让上周还在“煎熬”之中的不少朋友，又燃起了希望，想着是不是要抓紧做点布局了，面对震荡，又有些“拔剑四顾心茫然”，这种时刻究竟该怎么办呢？ 

一、震荡市投资核心就是结构为王

首先，市场震荡的时候，就一定“没机会”吗？

大家好像都默认震荡市，没什么机会，只能“熬”过去。真的是这样吗？

这几天的市场其实就给了我们一个很好的回答。

从上周至今，市场窄幅震荡上扬的这个阶段里，以科创50、创业板指为代表的高成长性资产都有惊艳表现，反映出市场对成长性资产后市表现的普遍共识。

具体到行业来看，TMT板块表现最为亮眼，电子、计算机、通信、传媒不仅在节前弹性更强，在节后回调市场中，也逆市上涨，显示出高成长板块的强劲韧性。

可见震荡市并不代表着没机会。

只是可能在普涨阶段，更适合做指数的波段操作，而在市场窄幅震荡的区间，市场更多表现出来的是偏结构性的机会。

其次，无论什么“市”，都需要主线。

事实上，无论是强市还是震荡市，都需要鲜明的主导主线。

如若缺少主线，资金没有达成共识，则很难在市场上形成合力，没有明确投资方向，没有直观的赚钱效应，对未来的预期不确定性会更强，资金不得不更为谨慎，这样的行情往往是不完整的甚至是不可持续的。

其实，在过往的A股历史上，无论是很强的市场，还是震荡市中，都存在很鲜明的“主线”。如果能把握好这些主线，也能够获取比较好的超额收益。

例如1999年519行情是科技主线、2005-2007年与2008-2009年是周期主线，2014-2015年是移动互联网科技主线。

震荡市也是一样的道理，如2010年“4万亿”下有色金属供需双振、2013年4G主题兑现、2016年消费升级等等。

可见，震荡市≠没机会。对于“高位站岗”的朋友，如果把握好震荡市的机会，收益也未尝会逊色多少。关键在于，什么是当下震荡市中的“主线”？


二、“人生能有几回搏”，

科技板块挑起主线大梁

那么当下市场震荡之中的主线是什么呢？

从近两周来市场表现来看，结构上科创半导体方向涨幅比较明显。据国投证券统计，9月30日至10月20日之间，124个二级行业中仅有33个收益率为正（与9月30日收盘价相比），其中大部分分布在科技行业，包括电子、军工、通信、计算机等。

为什么是科技板块挑起了本次的主线“大梁”呢？小诺觉得可能有以下几点原因：

1、推进中国式现代化，科技要打头阵。科技创新是必由之路。

随着国家大力推动新型生产力的发展，科技行业扮演着越来越关键的“引领者”角色，有着非常坚实的投资逻辑。

10月17日下午，总书记指出，推进中国式现代化，科技要打头阵。强调科技创新是必由之路，并引用“人生能有几回搏”来倡导大家要放开手脚，继续努力，为实现科技自立自强贡献聪明才智。

今年以来，国家围绕科创企业发布系列政策，自上而下支持科技创新发展，引导资金流向科创属性较强的企业，并强调把握“新质生产力”的发展机遇。新质生产力强调创新的主导作用，由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生出代表着新产业发展方向的投资机遇。

2、从长远来看，科技产业正处于一个新的增长周期。

人工智能等新一代信息技术正在快速融入各个行业，这种革新不仅仅是产品、设备层面上的革新，而是生产要素层面的革新，一旦出来突破性进展，都有可能从方方面面推动生产力的发展，并且其创新技术可以辐射多领域、多场景，或将在未来深刻改变我们的工作和生活方式。

3、在中短期内，科技产品的创新和政策的支持都在推动科技行业的发展。

例如，特斯拉在10月11月日发布了Robotaxi，这是一种无人驾驶的出租车，预示着自动驾驶技术可能会更快地普及到更多的场景。

同时，政策端看，近期各地信创加速推进。比如福建省最近宣布了一项约4600万的电子政务创新项目，并且根据国资委的计划，到2027年，所有的中央和国有企业都将完成创新技术的替代，这可能会在未来的财政支持下进一步加速。

4、板块本身具有较强进攻能力。

作为高成长性行业，包括半导体、计算机、光伏锂电、创新药等在内的科技主题行业，具有较高的进攻弹性，在大行情中往往能够展现出更好的估值扩张和业绩弹性。

总的来说，政策利好和技术创新双重驱动下，未来科技相关领域有望进一步受益，具体细分领域中可关注以下领域。


三、具体细分板块投资机遇

1、技术创新是推动半导体产业链增长的主要因素。

1）技术创新推动半导体产业链整体增长

技术创新，如5G技术的普及、AI的发展以及物联网的广泛应用，直接推动了对高性能通信芯片、专用计算芯片、传感器和微控制器的需求。特别是AI技术的性能推进对关键半导体元件的需求具备直接促进作用，目前全球半导体周期已处在明显回升中。

这些技术的进步不仅推动了芯片设计和制造技术的创新，也带动了整个半导体产业链的升级和扩展。

图片发布日期：2024年10月20日

2）半导体并购重组活跃度升温

2024 年 6 月，证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，更大力度支持并购重组。据集微网不完全统计，截至10月13日，今年A股半导体产业链已有36 家企业披露重大重组事件或进展。“并购六条”发布后，不少上市公司跨界并购半导体资产，向国家支持的集成电路领域延伸，进行更为广泛的资源整合和业务拓展，提升企业的竞争力。

3）美国对华半导体制裁不断升级，国产替代刻不容缓

半导体一直是中美贸易争端与科技争端的焦点，美对华半导体管制呈现出由“有限出口”向“全面出口管制”、由“5G”延伸至“AI”、从“单边约束”扩展到“多边合围”的趋势。中国半导体产业在快速发展的道路上面临重重阻力，突破关键环节技术壁垒、提升自主可控水平、完善产业链布局，或是我国半导体产业的必由之路。

根据头豹研究院的统计数据，当前中国半导体设备厂商在量测、涂胶显影、光刻、离子注入等设备上的国产化程度仍较低。在半导体材料的发展领域，目前仍以中低端产品为主，高端领域仍然被外资主导。在国际贸易环境不确定性增强的背景下，半导体材料国产替代的战略需求紧迫。

总的来看，当前半导体复苏趋势逐渐明朗，国家政策不断扶持，外部环境“卡脖子”情况下国产替代仍有较大空间，近期多家半导体上市公司公布并购重组事件，产业链整合节奏加快。信达证券认为，半导体产业作为是新质生产力的重要一环，在政策支持和产业链向好趋势下仍有较强投资属性。

2、算力将是本轮科技行情的主力军。

算力是AI时代最底层的支撑要素，在大模型训练推理的需求推动之下，全球竞逐算力性能迭代和规模扩张，也是本轮科技行情的主力军。

1）当前中国算力位居世界前列，但仍存挑战

根据今年9月28日举办的2024中国算力大会上的介绍，全国在用算力中心机架总规模超过830万标准机架，算力总规模达246EFLOPS，位居世界前列。

但同时，当前我国算力基础设施在软硬件协同、超大规模集群构建、混合架构组网、绿色低碳转型等方面存在不少挑战，需要进一步加强技术创新，推动行业高质量发展。工信部表示，正在构建算力互联相关规则，构建适应中国式现代化发展所需要的算力产业体系。

2）算力需求强劲，朝万卡规模方向演进

在“算力即国力、智能即未来”的时代背景下，随着生成式AI的投入不断扩张，接下来中国算力的规模也或将急剧增长。

在大模型领域有一个著名定律Scaling Law（尺度定律），指模型性能会随着参数、算力、数据集的规模增加而提高。也就是说，想要发展AI大模型，实现智能化，扩张算力是必经之路。在这一定律作用之下，全球的算力中心朝着万卡规模方向演进。

中信建投也表示，从近期已经公布的第三季度财报业绩与第四季度指引来看，相关领域龙头企业数据均超预期，且2025年资本支出很可能高于2024年，印证算力需求强劲。

3、计算机：数据要素政策密集出台，重视投资机会。

1）数据要素政策密集出台，可信数据空间重磅推出

10月18日，国家数据局发布关于公开征求《可信数据空间发展行动计划（2024-2028年）》意见的公告，明确了可信数据空间是基于共识规则，联接多方主体，实现数据资源共享共用的数据流通利用基础设施，以及包括企业、行业、城市、个人、跨境五类可信数据空间，并提出到2028年，将建成100个以上可信数据空间。中信建投认为，可信数据空间能有效盘活以行业数据为核心的各类数据资源，将成为关键的数据基础设施之一。

当前，数据要素正处在政策密集兑现期，自9月27日以来，两办、发改委、国家数据局、市场监管总局相继发布《关于加快公共数据资源开发利用的意见》（以下简称《意见》）等共计8项政策文件。

中信建投指出，数据要素政策体系是持续性、体系性的，后续随着国家数据局相关政策持续落地，以及部委与地方的积极响应，数据要素有望迎来持续催化。

2）新一轮大型国央企增持和回购浪潮正在拉开序幕

同时，10月18日以来，五家大型电科系上市公司披露增持和回购公告，标志着新一轮大型国央企增持和回购浪潮正在拉开序幕，彰显其对未来持续稳定发展的信心和长期投资价值的认可，叠加国央企市值管理诉求，相关领域的国央企有望迎来估值重塑新阶段。

3）信创提速，国产操作系统空间较大

信创提速背景下国产操作系统增长空间较大，海通证券数据显示，目前我国操作系统国产化率仍不足5%，预计2024年国产操作系统市场同比增速或将达到17%。

图片发布日期：2024年10月20日

4、人工智能：零一万物发布Yi-Lightning，国产大模型迭代加速。

近期，国产大模型“六小强”之一的零一万物正式对外发布新旗舰模型 Yi-Lightning（闪电）。在 LMSYS 总榜上，YiLightning 的最新排名胜过硅谷头部企业 OpenAI Anthropic 发布的 GPT-4o-2024-05-13、 Claude 3.5 Sonnet，在 一众国内大模型中拔得头筹，创中美 AI 全球竞技至今最佳成绩，表现出国产大模型迭代速度也在不断加快，与国际顶尖水平的差距正在快速缩小之中。


总之，即使是震荡市也有自己的主线，只不过越是在这样市场存在分化的时刻，对于很多新手投资者来说，可能“方向”会比“力度”更为重要一些。如果我们能够把握好主线机会，或许也是可以在震荡中交出一份令人满意的“答卷”。

参考文献：

1、【海通策略】关注基本面更优的行业，吴信坤、王正鹤、江帆，海通策略 海通研究之策略，2024年10月20日

2、【国投证券策略】主线很重要！主线在哪里？，林荣雄，邹卓青，林荣雄策略会客厅，2024年10月20日

3、【中信建投】算力将是本轮科技行情的主力军，刘永旭，阎贵成，武超则，汪洁，尹天杰，2024年10月20日

4、【中信建投】数据要素政策密集出台，重视投资机会，应瑛，2024年10月20日

5、【中信建投】零一万物发布Yi-Lightning，国产大模型迭代加速，于芳博，辛侠平，2024年10月20日


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