昨天，上证指数收于3715点，到达阶段性高位。这个点位确实有点不寻常——今年2月，沪指曾经短暂地见过3700点的影子。而这次昙花一现之前，再上次3700点则要追溯到2015年8月了。

但是，同样是3700点，给投资者的感受却很不一样。上一个3700点，大家纷纷还赚得盆满钵满，如今的3700点，大部分投资者看到的可能仍旧是绿油油的收益界面。那么问题来了，又见3700点，基金还能买吗？

试图回答这个问题之前，有几个问题可能是需要先弄清楚的。

目前A股是否已经处于高位？

首先，从涨幅的角度看，今年以来上证综指涨6.34%，创业板指涨8.62%，但沪深300和上证50都有不同程度的下跌，各规模指数涨跌互现，且指数之间的分化其实是相当大的。而今年以来上涨的指数，涨幅也在相对合理的空间内，不属于“野蛮生长”的范畴。

数据来源：Wind，数据截止：2021/9/9；我国指数运作时间较短，过往业绩不代表未来表现。

回望前几年，上证50和沪深300指数表现更强，中证500指数则持续萎靡，而今年以来中证500表现强势，年初以来涨幅已逾20%，一扫前几年颓势；创业板指也是近3年才开始走强，2018年及以前持续低迷。

因此，只看到点位的绝对数量，而忽略市场指数及风格的分化，是比较片面的。进行投资决策，也不能仅仅关注点位的高低。

其次，从股债比的角度看，沪深300股息率与10年期国债利率比值处于60%分位，股市吸引力处在较为合理的区间。整体估值指标来看，A股系统性下行风险有限，整体估值处于中性。

数据来源：Wind，数据截止：2021/8/31；我国指数运作时间较短，过往业绩不代表未来表现。

股债比就像市场的晴雨表，展现了未来市场表现的预兆。一般来说，股债比越高，即股市收益率相对无风险收益率越高，也就证明股票市场的吸引力越大。当前，市场对于股票的投资价值是认可的，而分位数较为合理，市场情绪不至过于极端。

基金是否赚钱，和点位关系大吗？

回到基金投资的情况，其实最近几年“指数不赚钱但基金赚钱”、“指数赚得少但基金赚得多”的现象时有出现。

目前经济由高速增长进入高质量增长阶段，分化不仅存在于上文提及的指数之间，行业之间的分化也越来越严重。今年的市场总体处于“你方唱罢我登场”的高速轮动状态，热点看似常在，却很难把握。在这样的状况下，机构投资者的专业投资能力愈发突出。

我们从2019年和2020年公募基金的整体表现可以看出，权益类基金的平均收益率和中位数，可以超越市场上的大多数指数。所以即使大盘涨幅有限，选择靠谱的公募基金管理人，也有可能会获取不错的收益。

从基金指数来看，自2013/12/31起，任意时点买入Wind偏股混合型基金指数并持有一年，赚钱概率77%，平均年化收益率20.17%，无论是赚钱概率还是平均收益都比较可观。

所以，是否赚钱的关键因素不是何时买，而是买什么、是否拿得住。