春节过后，市场对经济转向、货币收紧比较担忧，再加上部分股票估值较高，出现了春节的一波下跌然后震荡至今。4月底政治局会议对经济和货币做出了定调，基调强调“连续性、稳定性、不急转弯”。这一政策基调，给资本市场提供了一个较为稳定的预期。市场关注度较高的货币政策，会议也提到了“合理充裕、重点薄弱环节支持”，财政政策更加关注“优化结构撬动作用”；因此二季度在货币财政政策出发点可能更多注重中长期结构调整，适度调整和化解风险等，不会有紧缩。对于短期而言，防范化解地方经济金融风险和隐性债务或许会造市场波动，同时也压制市场估值的提升，是较好的介入良机。

在板块中，制造业和科技股净利润增速较高，两年年化大概在20%左右。从历史数据观察，预期本轮盈利周期还将继续上行，时间周期上应该还有两到三个季度。从国外方面看，我国净出口数据依然较好，4月份的出口数据还是超出市场预期的；一方面可能是因为国外疫情的暴发导致订单转移至中国，另一方面也是因为国内竞争力的逐渐提升。

国际贸易摩擦对我国影响主要在高科技领域，贸易关税上已无提高可能，企业已经适应，不会有边际影响。因此整体上二季度资本市场的环境尚可。

借助于建党一百周年的东风，国内经济政策的环境比较舒适温和。从板块配置和股票选择上来看，坚持业绩为王；寻找ROE较高、增长稳定的股票和业绩好转行业介入配置。从制造、医药研发、食品、新能源、疫苗等行业中挑选发展稳定，业绩增速较快的股票和板块，着眼于公司和行业的长期发展，从中可以寻找到有较大发展潜力的公司。

（作者系农银汇理基金管理有限公司基金经理）（CIS）