从中科院的科研工作者到硬科技投资的实践者，这是中科创星创始合伙人米磊的转型之路。
“做科研是简单的复杂游戏，它的边界很清晰，只要把复杂的问题研究透了，就成功了；做投资是复杂的简单游戏，目的很简单，为客户创造价值，但这个过程中要面对复杂的社会环境和社交关系，而这正是大多数科研工作者不擅长的。”米磊说。
做科研和做投资所需思维不同，“要自由切换两种思维，才能做好硬科技投资”，因此，米磊将其称为“左右互搏”，并坦言自己在转型初期很不适应，甚至四处碰壁。但也正是早期的科研工作和产业化经验，让米磊更深刻地认识到硬科技初创企业所面临的问题和风险点，从而更好地进行投资决策和风险管控。
硬科技：新一轮科技革命的引擎
自2013年成立以来，中科创星始终专注硬科技，主要涵盖光电芯片、信息技术、生物技术、人工智能、智能制造、航空航天、新能源、新材料。
2018年11月科创板横空出世，随后出台的文件明确科创板将重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业上市。看到硬科技重点涵盖的八大领域与科创板支持的六大方向基本一致，米磊的心情很激动。6年来，米磊从未停止过对“硬科技”概念的推广，从未放弃过对科研成果产业化的推动，也未对动摇过硬科技投资的信念。
用米磊的话说，“这里面有情怀”。曾经作为中科院西安光机所的一名科研人员，在尝试推动科研成果转化时，米磊发现社会资本对这些项目并不感兴趣。“一是当时天使资本确实比较少，二是正值互联网模式创新大火，资本没有动力流入周期长的硬科技项目。”由于难以获得社会资本支持，米磊决定自己发起一只基金，支持所里的科技成果转化项目，中科创星由此诞生。
而“硬科技”概念的诞生就更早了。2008年金融危机发生，当时米磊便认为上一波互联网红利已经进入尾声。未来，社会的进步要由底层的硬科技发展去推动，因此，2010年米磊首提“硬科技”，希望通过普及这个概念，唤起社会的认知和资本的关注。然而概念提出后一直限于小范围传播，直到近几年尤其去年中兴事件后才被大家广泛接受。
米磊坦言，虽然想过大家总有一天会意识到硬科技的重要性，但没想到会这么火。“改革开放40年，中国通过承接发达国家上一轮科技革命的红利扩散，实现高速增长，而现在中国的人口红利正在慢慢消失，过去挣快钱的模式不可行了。如今正值全球科技革命转型期，中国需要找到第四次科技革命的开启点，抓住下一波红利，大家的目光因此转向了硬科技。”
“所以，我们一直不关注互联网模式创新，互联网本质是集成电路和激光带动的信息革命的应用创新，我们认为那只是上一波科技红利的尾声。”米磊说，从人口红利转向创新红利，从模式创新转向科技创新，才是中国未来的发展方向，其中孕育着巨大机会，当然也充满挑战。“这还关系到国家产业安全，底层的核心技术不掌握在自己手里，有一天别人不让你买，上层的产业随时会垮掉。”
科创板将改变创投行业未来格局
随着科创板推出，米磊认为，硬科技产业以后应该不用太担心资金问题了。“二级市场一旦被调动起来，一级市场的资本也会随之流入，这是正常现象。虽然短期内可能会出现投机资本带来的泡沫，但长远来看，通过科创板引导资本配置到科技创新领域，让经济脱虚向实，这是国家推出科创板的根本目的。”
在科创板的一系列规则中，对A股现有制度突破较大的注册制备受瞩目。米磊认为，注册制最直接的作用是放宽了上市标准、缩短了上市流程，这对前期研发投入较大、周期较长的硬科技初创企业来说意义重大。“最核心的是与注册制相匹配的淘汰机制，相当于把企业交给市场检验。市场允许创新，创新成功了有奖励，但创新失败了也有惩罚，利用市场机制筛选出真正创造价值的企业，优胜劣汰。”
不只是企业和产业，米磊认为，长期来看科创板或将对创投行业的未来格局产生影响。在中国不到20年的创投行业发展史上，一线机构的脱颖而出往往伴随着大的市场或政策机遇，这次当然也不例外，“科创板一定会推动创投行业的市场格局发生变化，一些专注硬科技投资的机构会崛起，过去以模式创新投资为主的机构如果没有转型成功，可能会面临萎缩甚至是淘汰。”
不过，米磊也表示，短期来看，科创板对市场的扰动还不会那么大，因为刚推出并不会容纳太多企业。第一批登陆科创板的企业要求相对风险较小、成立时间在10年以上。“到目前为止，我们做投资也就6年时间，大多数被投企业都没有到达第一批的时间周期，但后续几批的潜在标的很多，现在已经在与券商对接，对企业进行梳理。”据了解，中科创星目前已经投资了240多家硬科技企业，大多在天使阶段。
做好硬科技投资 需要“望远镜”和“显微镜”
在米磊看来，硬科技初创企业与其他行业初创企业最大的不同，在于其指数型的增长曲线，特点是前期慢、后期快。“硬科技企业的前期是十分耕耘、一分回报，过了拐点之后才是一分耕耘、十分回报，与模式创新的互联网企业正好相反。认识了这个规律，投资的时候要有心理准备，企业前期发展缓慢的时候要耐得住寂寞，同时要通过投后管理帮助企业解决创业过程中的一些问题，克服难关，度过缓慢增长阶段。”
由于硬科技企业的特殊性，在对企业进行评估时无法通过传统的财务指标进行衡量，而是要通过更长远的分析和预测，去判断一项技术、一个团队在未来的市场中能创造多大的商业价值，由此倒推现在的估值。
米磊认为，评估硬科技企业，手中不仅需要有“望远镜”，还要有“显微镜”。“看硬科技企业首先要用‘望远镜’，这样才能看得比别人长远，看到企业五年甚至十年以后的价值；其次要用‘显微镜’，去看企业的技术细节，这样才能比别人看得深，如果看不清里面微小的细节，以后可能就会赔钱。”
正因为硬科技企业具有较高的技术壁垒和门槛，因此对创投机构的要求也相应更高，相对来说科创板的风险也更大，“真正具有科技含量的优质企业会让投资人大赚，而伪科创企业会让投资人赔得更惨。”
相比于新三板，米磊对科创板的成功持比较乐观的态度：“一方面，因为中国必须走科技创新这条路，这已经形成共识了，虽然发展过程中可能会遇到困难，但我相信科创板一定是大势所趋；另一方面，新三板作为前车之鉴，也提供了一些经验教训，有助于提升科创板在制度设计上的成功概率。”
