近日，睿远基金总经理、价值投资派知名投资人陈光明分享了他最新的投资观点，首次谈到对2020年市场的看法。
谈到宏观经济，陈光明说，在投资圈里面，长期的经济增速下行和去地产化已经形成共识。但是他认为，中国经济韧性可能好于预期。从长期来讲，中国经济增速回落概率较大，但从中短期角度来讲，韧性比大家想象的要好一点。其次，他认为外需存在好转可能。中美贸易关系应该可以寻找到一定的解决方案，也许回不到过去，但也不至于完全脱钩。第三，企业利润的下滑问题。实际上，汽车制造业拐点已经出现，基本不会出现两位数的负增长。
对于A股和港股市场，陈光明认为总体是谨慎偏乐观的。从估值看，无论从横向还是纵向的比较看，中国的股市在全球范围内处于较低位置，未来估值继续收缩的概率不大，存在估值抬升的概率，也就存在自上而下选股的基础。
总体而言，陈光明认为，从性价比角度看，A股和H股都处于比较低估的阶段。随着新增财富的到来，海外资金和长钱的进入，中国资本市场长期将会是平稳上升的趋势。目前，经济处于转型升级中，现在要做的是提升社会生产率，无论是资本形成的深化，还是人口问题，都要靠全社会生产率的提升。中国的长期优势在于巨大市场的规模效应，中国有14亿人口，有巨大的统一的市场，规模效应优势在各行各业得到体现，无论是过去的家电，还是未来的汽车， 绝大多数行业都会逐渐走向世界前列，对此要有信心。
陈光明表示，作为价值投资者，关注的核心不是一个公司到底好不好，而是这个公司有没有被充分的估值。好品质一定要给予溢价，但也要有度，需要自下而上分析哪些被低估，哪些被高估。整体来讲，香港市场现在的估值是处在低位的。
陈光明透露，做价值投资最核心的一点是，是否真的愿意将一个公司私有化，揣在自己口袋里。如果不愿意，即使是重仓，依然带有投机性。他认为价值投资有四种套利的可能：一是基于时间的套利，基于时间的复利的增长；二是基于企业护城河的套利，只有有壁垒的公司才有谈基于时间增长的意义，如果没有护城河，就仅仅是一个平均回报，那么买什么都一样；三是基于企业家的套利，就是哪些企业家是比别人做得更好的。好的企业家会构建和深挖护城河，而不会损坏护城河；四是基于人性的套利，即人弃我取，真正的价值投资者可以克服和利用人性的一些弱点。
关于明年可能获取超额收益的地方，陈光明认为主要有三个，一是持续超预期的一流公司，业绩的增长会自然反映到股价的增长上；二是短期承压导致估值便宜的优秀公司；三是有二流价格的一流半 公司。对于一些不处在头部位置的公司，陈光明建议要提高警惕，他认为，在目前经济环境下，不处于细分行业前三位的公司风险系数比较大。总体来讲，市场依然是强者恒强。
