李永兴是少有的以自上而下方法论贯彻投资始终的一位基金经理。

李永兴系北京大学金融学硕士，2006年毕业后加入交银施罗德基金先后担任研究员、基金经理；2017年加入永赢基金，现任永赢基金副总经理、权益投资总监。14年从业经验，6年基金管理经验。其中，2006年到2010年，李永兴先后覆盖宏观经济、房地产、消费和零售的研究，从宏观到微观，构建了立体的认知体系，多次精准把握了牛熊拐点。

少有的“自上而下”实践者，优选三大行业

李永兴擅长自上而下研判大势，从宏观经济出发对市场做出判断，再研判行业精选个股，在个股上偏好行业龙头公司。“我的超额收益主要来源于行业配置、仓位选择和个股挖掘，其中行业配置和仓位选择贡献度相对更高。”李永兴提到。

从宏观经济本身的研究再转化到对各个行业的投资判断，李永兴把看好的市场方向分为三类：周期性行业、成长性行业、消费品行业，并将三个方向的投资逻辑进行详细阐述。

谈到周期，不得不说李永兴是一位难得的“双周期高手”，所谓双周期指经济周期和金融周期。对于周期性行业，他认为重要的是对周期行业供需关系的判断，而需求取决于对宏观经济产业链上下游的判断，供给取决于对行业产能库存、竞争格局等的判断。李永兴提到，“只要把供需关系研判清楚，行业周期拐点以及经济周期位置就能比较明确地判断。”

成长性行业也有周期，但并非与经济周期相关，更多由产品的生命周期所决定。成长行业的产品，先后会经历概念期、导入期、成长期，最终迈入成熟期、衰落期。李永兴坦言，处于概念期的成长股很少投资，因为对其未来可能的前景无法准确判断。而导入期才是成长行业最重要的买入阶段，此时已有成熟的产品，虽然收入利润不一定高，但市场对它的估值容忍度会比较高。再往后进入成熟期，基本是成长性行业的卖出阶段了。

消费品行业的盈利、收入、增长相对较稳定，因此判断盈利情况，主要取决于对下游需求的判断。李永兴把消费品行业划分为偏周期的消费品和偏成长的消费品，前者的下游需求更多受宏观经济周期产业链上下游的影响，而后者则由自身产品好坏所决定。“消费品行业利润空间由市场空间、市占率、利润率三者决定，对于多数消费品行业，更多地体现在市占率和利润率的变化所带来的利润变化。”李永兴说。

严控风险，做负责任的投资

做投资是对收益和风险两个维度的管理。李永兴提到，“不能说只谈收益不谈风险或只谈风险不谈收益。”

在做风险控制上，李永兴有几个原则。第一在做任何投资决策前，会衡量风险收益比。投资是基于未来不确定性的判断，风险和收益要尽可能考虑清楚，才能尽可能帮助投资者规避掉风险。李永兴提到，“有时候可能为了更好地控制风险，一定程度上会牺牲掉一些收益，但长期来看，这应该是对投资者比较负责任的态度。”

第二个原则是分散风险。自李永兴开始管理基金以来，即使再看好某一行业，配置比例也不会过高。李永兴说，“配置过高可能会让收益更好一点，但万一判断错了，它可能对投资者带来的是成倍的风险，这不是负责任的态度。”

第三个原则是选择时间是朋友的行业和公司。“如果投资的行业和公司股价出现快速下跌，但随着时间推移基本面越来越好，我并不会担心它未来的表现，因为这样的投资标的只要拿得足够久，总能带来好的收益。”李永兴提到。

李永兴认真负责为投资者，还体现在他设计的基金产品中。基金赚钱、基民亏钱是公募基金过去二十余年的行业痛点，李永兴认为本质上在于投资者追涨杀跌并缺乏资产配置的能力。为此，李永兴独创了大类资产配置模型，每半年根据模型判断股债仓位，帮助投资者解决择时难题，过去19年这一策略回测年化收益为13.7%（数据来源：永赢基金，2002-2020）。永赢惠泽一年定开运用的正是该独创策略，基金以绝对收益为目标，努力实现风险和收益平衡。2019年6月5日成立，截至今年6月30日，永赢惠泽基金已完整运作了两期，年化回报达到了20.81%。

权益掌门人锻造精品投研团队

权益掌门人是一家基金公司权益投资的灵魂人物。2018年5月31日，永赢基金成立了第一只主动权益基金——永赢惠添利，基金经理正是李永兴。3年多的时间，李永兴不仅在一线亲自管理产品，同时搭建了覆盖周期、消费、制造、科技以及港股的多元化精品投研团队。永赢基金今时的权益投研团队相比于三年前已经完全不可同日而语。

李永兴从研究团队和投资团队两个角度揭秘了永赢基金权益投资的密码。其给研究员团队制定了深度报告制度，要求研究员一年出10篇深度报告，基金经理、研究总监协助反复梳理报告内容，研究质量向最领先的公司看齐。几年训练下来，永赢基金的研究员基本功非常扎实。“去年我们评选出20多篇优秀报告，这些报告我们拿出去是非常有底气的。”

从研究员到基金经理培养周期长，永赢基金也通过社招招聘到不少优秀基金经理，例如在消费、周期、制造上均有深厚积淀的均衡风格代表常远，以及聚焦TMT、医药消费等四大行业的成长先锋于航等等。李永兴坦言，过去4年面试了200多个权益基金经理，最后只招了不到九个，选人标准非常严苛。李永兴言及对基金经理的评价，不仅看投资能力，也看研究能力，面试时会深度交流数小时以观察基金经理的投资逻辑。

在权益投资主帅李永兴的带领下，永赢基金权益整体业绩表现出色。海通证券数据显示，截至2020年年末，永赢基金权益类基金最近两年的收益率为130.94%，排名行业34/126。李永兴表示，未来永赢基金将以更加强大的投研能力、一如既往进取且负责的投研态度，坚持深度、前瞻的基本面研究，不断更新完善投资方法，争取帮助投资者取得良好的投资收益以及有效的风险控制，以不辜负投资者的信任。