“要想成为优秀的基金经理，不只需要专业上的锤炼，更需要价值观上的修炼。在投资上没有一劳永逸的方法，只有不断学习进化、拓展能力圈，才能持续优化自己的投研框架，找到适合自己的长期、可复制的投资方法，并为投资者带来长期超额收益。”近日，汇安基金副总经理、首席权益投资官，汇安润阳三年持有期混合拟任基金经理邹唯接受记者采访，做出了上述表示。

聚焦高景气行业和个股研究

成就“双十”基金经理

早在2001年基金行业诞生初期，邹唯就入职长城证券，担任农业和食品饮料行业研究员；2003年他入职嘉实基金研究部，历任嘉实浦安保本、嘉实稳健等多只基金的基金经理，曾任嘉实基金董事总经理、投资决策委员会成员；2017年，他加盟汇安基金，担任汇安基金副总经理、首席权益投资官。

21年的证券基金从业经历，他的能力圈从农业、食品饮料、医药扩展到新能源、半导体、光伏、军工等新经济领域；13年的基金经理从业经验，他也凭借优异的投资业绩，成为任职基金经理超10年、投资生涯年化业绩超10%的“双十”基金经理。

谈及自己的投资理念，邹唯表示，他在投资中秉持中长期投资理念，自上而下寻找具有高景气度、中长期α的行业，并从中选择有超额α的优质企业，分享优秀企业不断成长带来的价值。

在他看来，投资中最核心的是不断地进行行业比较、分析行业中长期的景气度变化，基金经理不能对某些板块具有执念，因为在不同的景气度阶段和估值水平，各个板块的投资性价比也各不相同。“客观世界有核心资产，但内心不能有核心资产”。

具体落实到投资流程上，他首先会根据自身的宏观投资框架，从国家政策、宏观环境和产业趋势出发，寻找具有长期景气度的行业；第二，在行业比较层面，他会以行业景气度边际变化和估值匹配度为标准进行行业比较，最终选择景气度边际向上、盈利增速占优，且估值性价比占优的行业；三是在上述景气度和动态估值占优的行业中，他会寻找具备明显竞争优势的龙头股，优选那些具备较高市场地位、较大市场份额，具备不可替代竞争优势的企业，并密切跟踪个股动态估值的性价比。

邹唯在总结自身投资风格时表示，他在投资中，第一是坚守长期投资，不做短期的行业轮动，避免参与市场的短期博弈；二是在长期投资基础上，他会持续跟踪行业景气度变化和动态估值水平，做最具性价比的投资；三是在行业景气度和动态估值出现明显变化时，也要动态调整资产配置和投资组合。

此外，他在投资中会保持开放性心态，对于未配置的行业和重点个股，也会进行持续跟踪，观察盈利趋势和景气度变化，避免产生投资盲区和偏见。

据邹唯观察，由于投资路径依赖和投资框架的不同，基金经理在投资中一定程度出现了“文理分科”的现象。比如善于投资T0 C端的消费、医药、互联网行业的基金经理更喜欢的商业模式是量价齐升，T0 C的企业增长可以持续较长时间，容易穿越周期，在二级市场的估值也相对较高；而善于投资TO B端的新能源车、光伏、半导体等科技制造行业的基金经理面对的商业模式经常是价跌量升，在行业渗透率快速增长时，优质企业的市场份额也会快速提升，二级市场股价爆发力也比较强，基金投资中也容易波动较大。

而具有21年证券基金从业经历的邹唯，会不带偏见的去关注两类商业模式下企业的投资价值，“不要让既往的成功经验成为路径依赖，保持对各类资产的一视同仁。”

遵循上述投资理念，邹唯管理的基金长期投资业绩也非常亮眼。

他目前管理时间最长的汇安裕阳三年定开混合，成立于2018年9月27日。据海通证券报告显示，截至2021年12月31日，该产品近三年收益率达180.60%，在封闭型主动股混基金中，最近三年、最近一年业绩同类排名均为第一。

今年A股谨慎不悲观

关注“大科技+大消费”两大主线

在对存量产品做好投资业绩的基础上，汇安基金即将发行的新基金——汇安润阳三年持有期混合型基金，是邹唯管理的第3只三年期产品。

公开资料显示，新基金股票资产投资比例为基金资产的60%-95%，其中投资于港股通标的股票的比例不得超过基金所投资股票资产的50%。

在邹唯看来，新基金设置了三年的持有期，这类产品有两大优势：一是持有期产品用封闭的方式解决了客户在基金投资中追涨杀跌，频繁交易的问题，可以通过长期持有有效提升基金投资的胜率；另一方面，对基金经理而言，持有期产品规模相对稳定，有利于基金经理坚守既定的投资策略，不受短期规模变化的影响。

“选择三年期，主要还是为了提高投资胜率，培养投资者长期投资的习惯，让投资者在长期持有中真正赚到钱。”邹唯坦言。

而在A股市场方面，邹唯表示今年市场的积极因素和消极因素都比较清楚，目前来看，受国内经济下行、美国加息缩表，以及俄乌冲突等因素影响，今年一季度是A股最黑暗的时候，股市也出现了比较明显的下跌。

“不过，市场最黑暗的时刻已经过去了，未来继续大跌的空间不大。”邹唯分析，一是美元加息已造成一次性冲击，但美元加息不是因为美国经济的强复苏，而是通胀环境下的无奈之举，后续对市场影响将边际减弱；二是国内宏观层面稳增长环境中，经济转型升级的大方向不变，产业升级和科技发展的趋势明确，国内经济也会出现不断向好的态势；第三，目前看俄乌冲突不会是大规模的持久战，对市场的影响也在弱化。

他认为，从今年两会的政府工作报告也可以看出，我国稳增长政策的脉络会越来越明晰，随着稳增长政策逐步见效，预计市场二季度情况相比一季度会好转，全年经济预计呈现前低后高态势，2023年经济会走出低迷阶段，预计A股市场也有望步入很好的价值投资区间。

因此，邹唯说，他对今年A股市场持谨慎不悲观的态度。可以适时配置市场，目前只是买在左侧还是右侧的问题，毕竟二季度市场行情还存在不明朗。不过，他相信国内经济稳增长效果显现后，明年经济基本面会更好，这也意味着今年年底到2023年初，A股市场应该是偏强的态势。

具体在看好的板块方面，邹唯表示将主要配置大科技，并择机投资大消费。“从全年来看，新能源汽车、光伏、国防军工、VR硬件和必选消费板块的景气度还是可以的。至于医药、白酒、互联网这几个板块，还需要耐心等到下半年寻找投资机会。”                 

具体而言，在新能源车板块上，他认为板块仍处于盈利驱动的快速成长期,新能源车在全球渗透率将由5%左右持续快速提升；而且这个爬升的周期会比大家类比的智能手机要长很多；另外随着新能源车智能化发展，软件化的产品属性也会增加用户价值；此外在新能源车领域，国内企业也具备很好的先发优势；所以这是一个长坡厚雪的行业。

而光伏板块上，他认为行业的供需逻辑已经发生变化，平价之前是政策主导，装机量向上的弹性比较小；平价之后是供给主导，未来装机量向上的弹性和空间非常大，所以光伏行业中长期的景气度会得到大幅的提升，这会体现为业绩和估值的双升。国防军工板块，是十四五期间确定性最高的行业之一，其中一些企业有装备量和单机价值量双升的驱动，他会在其中选择技术支撑、型号驱动、双轮成长的优质企业。VR/AR方面，未来有望成为数字化社会的一个新入口，会涉足我们的生活和工作各个领域，目前看行业还处于从1到10的早期阶段，一些硬件设备公司的景气度有望持续的提升，会成为未来新的增长点。

而在大消费行业，他认为从量价关系来看，大消费领域容易出现长期的“量价齐升”、确定性和成长性兼备，因此是具备长期阿尔法的行业，“目前来看，一些消费板块在行业景气度和估值匹配度方面来看处于中部偏高的区域，不是非常好的配置时点，但这是我们需要一直保持密切关注的方向，只是在今年需要等待更好的买点出现。”