过去十年，公募基金行业迎来发展的“高光时刻”，截至2022年8月末，公募基金资产管理规模已突破27万亿元，相较十年前的2万亿翻了13倍，公募基金产品数量更是突破了1万只，产品线日益完善。

作为行业首批成立、万亿级基金公司，南方基金在过去十年中抓住机遇，走出一条向高质量转型、打造百年老店的稳扎稳打坚实之路。

站在新起点去开拓未来新一轮黄金十年之际，中国基金报记者专访了南方基金总经理杨小松，畅谈公募基金业过去十年丰硕成果，行业未来格局、高质量转型方向，以及南方基金未来发展规划布局等。

对于基金行业“非凡十年”的成就，杨小松直言，行业大发展的背后离不开一系列行业变革和战略举措，他认为有三点非常关键：一是持续推进基础制度建设，深化改革；二是行业市场化水平持续提升；三是逐步回归“受人之托，代客理财”的行业本源。

展望未来，杨小松也颇有感触，认为公募基金行业有望持续扩容，竞争将进一步加剧，倒逼行业生态和竞争格局的重塑，马太效应将更加凸显。预计综合实力较强的大型基金公司将持续深耕全产业布局，延伸产业链，而中小型基金公司则可能会结合自身资源禀赋探寻差异化、特色化发展，最终形成综合性大型财富管理机构与特色化专业资产管理机构协同发展、良性竞争的行业生态。

面对竞争日益激烈的行业格局，南方基金也一直在思考如何走出自身高质量特色化发展之路。杨小松表示，未来一是要以客户为中心，构建服务资源供给与客户个性化投融资需求高效匹配和联动协同机制，着力为客户提供综合化、一站式的整体解决方案和综合金融服务。二是立足本源，打造具有数智基因的资产管理能力，提高价值创造能力，积极拓宽投资领域，践行社会责任投资，以长期优秀的投资业绩赢得客户信任。

行业10年高速发展

中国基金报：过去10年中国宏观经济等各个方面取得长足进步，结合基金行业来看，过去10年最大变革和成果是什么？

杨小松：近十年来，中国的公募基金行业经历了快速发展。截至今年8月末，公募基金资产管理规模已突破27万亿，相较十年前的2万亿翻了13倍，公募基金产品数量也突破了1万只，成效卓著。这背后离不开一系列行业变革和战略举措，我认为有三点非常关键：一是持续推进基础制度建设，深化改革；二是行业市场化水平持续提升；三是逐步回归“受人之托，代客理财”的行业本源。

首先，从行业制度建设来看，修订后的《证券投资基金法》和新《证券法》的推出，为公募基金行业进一步规范化发展提供了法律依据和基础保障；注册制改革的全面深入推进，以及科创板、新三板精选层、北交所、公募REITs等系列举措，大大提升了公募基金参与资本市场改革以及直接支持实体经济创新发展的力度；今年4月发布的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，为公募基金行业明确了未来的发展方向和战略定位，将对推动行业的长期高质量发展产生积极而又深远的影响。

其次，从公募基金行业竞争格局来看，随着公募牌照红利的消退和牌照制度的优化，商业银行、保险机构、证券公司等金融机构甚至个人都可以参与基金公司建设，大大丰富了机构类型，扩充了行业力量的同时引导参与机构差异化发展；自2020年全面取消基金管理公司外资持股比例限制以来，多家海外资管巨头加速进入国内公募基金市场，进一步激发了行业活力。目前市场上共有154家基金管理公司，不同特色的基金公司同台竞技，形成了百花齐放的良性市场化竞争格局。

最后，从回归行业本源来看，2018年资管新规打破刚性兑付，消除监管套利，促使各资产管理机构回归资产管理本源。公募基金作为产品净值化管理的“模范生”，在投资者适当性、基金销售等方面进一步规范，不断加强对投资者的保护。同时，行业也在从“以产品为中心”向“以客户为中心”转变，积极推动基金投顾试点，尝试打破传统“卖方投顾”模式下的顽疾，更加关注客户真实需求，注重投资者陪伴，强调客户盈利体验及获得感，引导客户向多元化、个性化的长期理财规划和成熟的投资理念转变。

目前，我国公募基金投资者人数已超7亿，公募基金普惠金融的特点愈发突出。我们积极践行“受人之托，代客理财”的使命，为客户持续创造价值。截至今年上半年，公募基金行业已累计分红超过4万亿元，助力居民财富保值增值的作用和价值愈发凸显。

未来在五大领域发力

中国基金报：今年4月中国证监会发布了《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》（以下简称《意见》），基金公司过去几年主要从哪些方面践行了高质量发展的要求？未来将在哪些领域发力？

杨小松：近年来，公募基金紧跟时代变迁和客户需求升级，不断精进投研核心能力，持续创新产品与服务，为亿万投资者赚取了丰厚的投资回报，以优异的价值创造能力成为普惠金融的典范和服务实体经济、连通投资与融资的重要载体。

当前，中国经济转向高质量发展，产业升级成为新时代的贝塔，衡量公募基金优劣的标准不再是规模大小，而是价值高低。公募基金必须摆脱路径依赖、优化发展范式、重塑价值体系。《意见》精准定位了公募基金当前存在的问题，指明了未来发展方向，为公募基金实现长远健康发展明确了16条固本之策。公募基金行业需以《意见》为指引，锚定新航向，在质量、效率、动力方面实现自我革新，努力实现更高效率、更具韧性、更加均衡、更可持续的价值创造。具体而言，公募基金未来可以从以下几个领域发力：

一是恪守行业本源，主动融入国家战略。金融的本质是跨时空配置资源，能对实体经济发展起到引导作用，是支撑经济循环流转的“血脉”。中国经济正处在从高速增长迈向高质量发展关键时期，提质增效、精益求精已成为时代主题，资本市场助力实体经济发展重要性日益凸显。作为资本市场“压舱石”和“稳定器”，基金行业需要肩负起更大担当。

南方基金将恪守资管行业本源，持续提升专业投研能力，践行长期价值投资理念，促进市场良性循环，不断为资本市场引入中长期资金，为科技创新发展、经济转型升级提供更多直接融资支持，助力专精特新中小企业创新和硬科技攻关，营造实体经济与金融良性互动生态链。

二是践行普惠金融，切实推动共同富裕。共同富裕目标要求我们“在做大蛋糕的同时，还要分好蛋糕”。实际上，自1998年公募基金行业进入发展元年以来，公募基金已经在如何让大众分享经济发展红利、助力养老体系建设实践中，率先走出了一条发展之路。24年来，公募基金行业走进千家万户，为持有人创造了显著超额收益，成为居民分享资本市场成长红利、实现财富保值增值的重要投资工具，以专业的投资能力铸就了普惠金融典范。

未来，南方基金将进一步加强金融科技力量，不断提升投研决策水平、优化客户资产配置、强化运营及合规风控建设，同时进一步做好“司南投顾”这一直接为客户提供精准化投资顾问服务的自有平台，完善投资者陪伴，通过持续提高公募基金的价值创造能力及普惠水平，改善“基金赚钱、基民不赚钱”的顽疾，切实增强投资者获得感。

三是助力绿色金融，为双碳目标提供有力支撑。“绿水青山就是金山银山”，绿色低碳是经济高质量发展的题中之义，基金行业责无旁贷，大有可为。作为重要的机构投资者，公募基金行业围绕环境（E）、社会（S）和公司治理（G），对ESG核心价值开展多元探索，将ESG投资理念纳入投资决策全过程，在ESG生态链中发挥着重要作用。

南方基金高度重视可持续发展金融的研究与实践，早在2018年已加入了PRI（负责任投资组织），并率先建立了ESG管理架构，搭建了ESG评价系统和投资体系，践行积极股东策略，探索发挥投资端对实体经济的引导性作用。

四是坚持合规为先、文化引领，筑牢稳健发展根基。公募基金行业是经营未来、管理风险的行业，因此合规风控是行业发展的生命线，是创造价值与共享价值的立足点。只有主动识别和防范风险、依法合规经营，才能隔离和抵御内外部风险因素，才能取信于客户和社会，从而助力建设有韧性的金融体系。

南方基金坚持合规为先、行稳致远，致力于构建领先的合规和风控体系，为公司和行业的长期发展夯实根基，更好地维护金融稳定，服务实体经济和高质量发展。此外，企业文化是组织最深刻的变革，也是企业打造百年老店、实现基业长青的发展基石。近年来，南方基金高度重视企业文化建设，积极践行 “合规、诚信、专业、稳健”的行业文化要求，并结合行业发展动态，对公司愿景、使命、价值观、企业精神、管理理念等进行了全方位梳理和重塑，切实将企业文化融入进公司血液中并贯彻到行动中。

五是对标海外、放眼全球，在双循环格局下奋发有为。以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，呼唤基金行业建立与之相适应的核心能力。在防控风险的基础上，南方基金将积极学习海外先进资管公司成熟经验，苦练内功、改革求进，加速提升投研核心竞争力，走特色化、差异化发展之路，培育能够与全球一流资管公司竞争的能力，对国内资本市场稳定、经济发展作出更为积极的贡献。

是公募基金责任担当

中国基金报：您认为在助力实体经济发展上，公募基金行业起到了哪些重要作用？南方基金如何履行社会责任？

杨小松：公募基金投资门槛低、运作透明、管理规范，是数亿社会公众分享经济红利的重要方式。进入新发展阶段，在更高水平上服务国家战略、推动产业升级、促进共同富裕既是公募基金的责任担当，也是新格局下拓展自身发展空间的必然要求。公募基金可以在以下方面有所作为：

一是提高直接融资比例，赋能产业创新发展。实施科技创新发展战略，需要更多依赖直接融资的风险共担、利益共享机制。随着全面注册制改革与多层次资本市场建设的协同推进，资本市场激励约束和竞争择优机制基础不断健全，为公募基金更好地发挥资源配置专业能力创造了有利条件。公募基金可以通过深度基本面研究，发挥专业机构投资者定价能力，引导社会资本向战略新兴行业中的优秀和潜力企业聚集，促进高质量创新资本形成。

二是运用金融科技手段，推动共同富裕。据《2021年度证券公司投资者服务与保护报告》，截至2021年底，我国基金投资者已超过7.2亿人。面对海量长尾客户，金融科技有望成为公募基金践行普惠金融的高效途径。公募基金通过智能投顾等手段，精准洞察客户需求，在资产管理核心能力基础上，为客户输出精细化、专业化、全流程的财富管理解决方案，提升金融服务的覆盖率、可得性与满意度，与更广大投资者共同迈向财富提升之路。

三是响应国家战略，深化区域协调发展。公募基金通过产品创新、资金引导、资源导入等方式，响应国家发展战略，为区域经济协同发展积极贡献力量。例如，在粤港澳大湾区建设方面，根据基金年报，截至2021年末，南方基金旗下产品共有1384亿元投向粤港澳大湾区企业；在长江经济带建设方面，2020年7月，中国三峡集团联合中证指数公司编制了“中证长江保护主题指数”，并授权南方基金开发并成立了南方中证长江保护主题ETF；此外，南方基金旗下公司南方股权所管理的南京创熠基金、南方蕙君基金、青岛华资南方新兴产业投资基金，积极投资并支持发展长江经济带及粤港澳大湾区等区域经济。

四是科学布局绿色投资，助力“3060”双碳目标。作为负责任的投资机构，南方基金积极进行碳中和实践，在实现公司运营碳中和的基础上，从加强信息披露、应对气候变化风险识别、多元产品创新、ESG 理念推广等多方面发力，全面支持并助力国家“碳达峰、碳中和”战略目标。截至2021年底，南方基金旗下产品绿色投资总规模约2321亿元，较2021年初增加129%，有序引导资金进入低碳转型企业，共享绿色低碳产业红利。

全力护航三大支柱建设

中国基金报：在参与社保、企业年金、职业年金等养老三大支柱建设上，公募基金行业做出了哪些贡献，取得了哪些成绩？未来在个人养老金业务上将发挥哪些重要作用？

杨小松：作为国内首批专业机构投资者，我国公募基金在养老金投资管理方面已深耕近二十年，积极全面参与了各类养老金资金的投资管理。据统计，公募基金行业管理的各类养老金总规模已达4万亿元，占我国养老金委托投资总规模的50%，是目前国内管理公共养老金规模最大的资管细分行业，是我国养老金市场化投资管理的主力军。

具体来看，2002年，全国社保基金正式确定包括南方基金在内的6家基金公司为首批社保基金管理人，公募基金自此成为最早服务我国养老金投资市场化运营的管理人，截至目前，公募基金受托管理的社保基金规模已占社保基金对外委托投资总额的七成左右；2005年，人社部确定了首批企业年金基金管理人，截至2021第三季度末，公募基金管理规模占企业年金基金总规模比重为36.3%；2016年，我国基本养老保险启动市场化投资运营，在拥有基本养老保险基金对外委托投资管理资格的21家资产管理机构中，14家为公募基金公司，数量占比67%；2018年，职业年金市场化运作开启，22家投资管理人中11家为公募基金公司；2018年8月，证监会批准14家公募基金公司发行首批养老目标基金，标志着公募基金公司正式加入我国个人养老金体系建设。截至2021年底，公募基金发行的养老目标基金已达155只，累计规模超过1141亿元。凭借稳健的业绩以及对风险和回撤的良好控制，养老目标基金开始赢得更多投资者的青睐，逐步进入加速发展期。

过往二十年，公募基金充分发挥投资管理专业能力和丰富经验，将经济增长有效转化为国民财富积累，为社保基金、企业年金等国民养老保障体系创造了可观回报，为应对人口老龄化，提升国民养老金资产储备做出了突出贡献。

目前，中国正加速迈入老龄化社会，根据党中央、国务院印发的《国家积极应对人口老龄化中长期规划》，积极应对人口老龄化已上升到国家战略的重要地位。夯实应对人口老龄化社会财富储备、构建多层次多支柱养老金体系必要性进一步突出。与此同时，我国养老金融体系仍存在基本养老保险可持续性承压、养老三支柱发展不平衡、居民养老知识水平有待提升等问题，形成了“问题清单”。

“问题清单”就是公募基金的“责任清单”，面对国民养老体系建设重任，公募基金需进一步提升长期可持续的资产管理能力，全力护航三大支柱建设，补齐养老金体系“短板”，为客户创造长期可持续的投资收益，助力养老体系由“负债型”向“资产型”逐步过渡。

自2002年首批入选社保基金投资管理人以来，南方基金已深耕养老领域近20年，并致力于为投资者提供养老资产“一站式的生命周期管理”。截至2021年底，南方基金管理的各类养老资产规模已超4000亿元。面向未来将进一步落实行业高质量发展顶层设计，努力打造“基业长青”的百年老店。

关乎资本市场的长期繁荣

中国基金报：A股市场投资者结构逐步向机构化转变。公募基金持股比例显著上升。您如何看待公募基金在资本市场中发挥的重要作用？在引导长期资金入市这一层面，可以做哪些工作？

杨小松：一个成熟的资本市场需要强大的专业机构投资者支撑。在资本市场深化改革背景下，大力发展权益类基金被提到了空前的战略高度，特别是2019年以来，随着一系列政策 “组合拳”的有序推出以及“炒股不如买基金”理念的深入人心，权益类基金迎来了较好的发展环境。

公募基金持股市值占A股流通市值比例逐步提升：截至2022年上半年，公募基金持有A股市值近6万亿，占A股流通市值近9%，较2018年底（公募基金持有A股市值1.47万亿,占A股流通市值比为4.17%）实现了长足发展。公募基金持股比例的显著上升，有效提升了专业机构投资者市场话语权。

相比于个人投资者，公募基金为代表的专业机构投资者更加具备长期可持续性的投资能力，一方面公募基金将普通投资者的短钱转化为长钱，有利于降低市场波动率，从而更有效地发挥市场价值发现功能，推动资本市场迈向成熟理性；另一方面，公募基金坚持“长期投资、价值投资、责任投资”理念，通过深度研究，积极挖掘拥有发展潜力和具备竞争优势的企业，为上市公司提供了更稳定的发展资金，完成资金到资本的转换，也为“房住不炒” 时代的居民家庭资产投资提供了得力工具，从而助力中国经济结构转型。

引入长期资金入市关乎公募基金行业乃至资本市场的长期繁荣。公募基金在引导长期资金入市这一层面，可以做以下工作：

一是多层次提升持续创造价值的能力。持续获取稳健、丰厚的投资收益，是投资者的终极目标；优秀的投研能力，是公募基金公司的核心竞争力。

南方基金一是坚持长期投资、价值投资、责任投资的理念，持续提升深度研究和投资能力，不断健全持有人利益优先的投资体系；二是加强人才梯队建设，大力引进和培养大批高素质、国际化的投研人才；三是借助金融科技对以投研为核心的整个业务运营体系进行赋能和升级，打造先进的智能化、一体化投研体系；四是完善业绩考核机制，引进国际国内行业先进业绩归因分析方法，加强对公司整体及组合业绩归因的深度分析和长期考核，优化投资决策。

二是以高质量、可持续的资管能力助力养老金保值增值。从具体实现路径上来看，全球范围内养老金是公募基金最重要的长期资金来源。养老金的长久期属性与公募基金所倡导的长期投资、责任投资、价值投资理念高度契合，持续引入以养老金为代表的长线资金不仅有利于实现实体资金流入和收益提升的良性循环，而且还能为资本市场直接融资提供长期支持，从而反哺科技创新产业发展。

据美国投资公司协会（ICI）统计数据，截至2021年末，美国共同基金市场总规模近27万亿美元，其中养老金资产（包括DC计划和IRAs计划）占比近47%。相较而言，中国公募基金行业规模才刚突破27万亿元人民币，其中受托管理各类养老金规模超4万亿元，未来发展潜力巨大。面对人口老龄化加速，国内系列养老金改革举措密集落地，第三支柱建设个人养老金已经按下启动键，中国公募基金在引导养老金入市方面任重道远。

三是大力发展投顾业务，加强投资者陪伴，实现行业发展与客户价值的同提升、共进步。基金投顾有助于让财富管理行业回归 “受人之托，代客理财”的本源。

南方基金作为首批获准开展基金投顾业务试点的机构之一，自2019年率先推出“司南投顾”以来，不断加大基金投顾业务的发展力度，为不同客户提供适当性产品，提升客户精细化服务的专业水平，优化每一位客户的投资体验；在投资者陪伴方面，客户在持有基金过程中，容易因市场波动和情绪的影响频繁操作。基金公司亟需从客户长期利益出发，在客户资产配置过程中提供专业化的陪伴服务，帮助投资者面对市场波动时建立良好的心态以及做出科学理性的投资决策。

全面提升投资者获得感

中国基金报：“基金赚钱，基民不赚钱”一直是困扰投资者和基金公司的一大问题，您认为解决这一问题的难点与破解之法何在？行业应该如何做？

杨小松：财富管理是一项复杂性、周期性和专业性交织的系统性工作。在增强投资者获得感方面，除了做好投资者教育和陪伴之外，还需要从以下几方面进行优化：

一是坚定向买方投顾转型。“基金赚钱但基民不赚钱” 现象反映了基金收益传导链条出现了结构性失衡，“追涨杀跌，情绪交易”导致了收益损耗。解决这一问题的核心，在于实现从卖方销售模式向买方投顾模式转型。买方投顾实现了以投资者利益为中心，有利于协同发挥大资管行业的产品创设、资产配置和客户服务能力，并且可以利用金融科技等手段匹配客户个性化需求，帮助投资者提升盈利概率。

二是优化产品侧供给。公募基金本质是普惠型金融产品，不是短期博弈工具。在产品供给端，应相对克制，不能以追逐短期热点、押注单一赛道为导向。公募基金应建立均衡配置、长期投资为主线的产品矩阵，为投资者争取更稳健的持基体验。

三是打造可持续的价值创造能力。公募基金在重视团队稳定性以及团队决策基础上，需进一步加强数智化融合，打造投研一体化平台，研发多元投资模型，沉淀投资经验，持续进化多类别、跨周期的综合资产管理能力，从而为客户输出稳定、长期、可持续的投资业绩。

公募基金行业有望持续扩容

马太效应将更加凸显

中国基金报：当前公募基金行业竞争愈发激烈，未来行业竞争格局预计会有哪些变化？贵公司会有哪些创新尝试？

杨小松：过去10年，中国资产管理行业内部竞争格局发生了剧烈变化，一个典型的特征是资管市场的参与者更加多元化。首先包含银行理财子公司、公募基金、券商资管、保险资管和私募基金等资管机构的分层次资管大格局已酝酿形成。不同机构凭借着自身在投研、渠道、客户、产品创设等领域的差异化禀赋，不断竞合。同时，外资稳步进入，贝莱德等获批成立的独资公募基金公司正陆续展业；个人系基金公司陆续成立并初具规模；“一参一控”未来将适度放宽；“互联网+资管”的跨界创新成为常态；基金销售子公司、投顾子公司等推动行业产业链纵深不断发展。

展望未来，我认为公募基金行业有望持续扩容，竞争将进一步加剧，倒逼行业生态和竞争格局的重塑，马太效应将更加凸显。预计综合实力较强的大型基金公司将持续深耕全产业布局，延伸产业链，而中小型基金公司则可能会结合自身资源禀赋探寻差异化、特色化发展，最终形成综合性大型财富管理机构与特色化专业资产管理机构协同发展、良性竞争的行业生态。鲶鱼效应之下，也必将推动各机构不断创新组织架构、延伸业务链、注重制度创新与产品创新，并基于自身资源禀赋，探寻合适的发展之路。

面对竞争日益激烈的行业格局，南方基金也一直在思考如何走出自身高质量特色化发展之路。一是要以客户为中心，构建服务资源供给与客户个性化投融资需求高效匹配和联动协同机制，着力为客户提供综合化、一站式的整体解决方案和综合金融服务。二是立足本源，打造具有数智基因的资产管理能力，提高价值创造能力。不断打造市场适应力强的投资管理体系，通过数智技术着力提升专业化、特色化、流程化、体系化的投资研究能力，提升大类资产的轮动择时和优化配置能力，积极拓宽投资领域，践行社会责任投资，以长期优秀的投资业绩赢得客户信任。

未来继续“走出去”、“引进来”

中国基金报：基金行业国际化步伐一直步履不停，未来在国际业务“走出去”“引进来”上有哪些工作？

杨小松：公募基金行业在国际化方面敢于尝试和创新，包括发展QDII、QFII和RQFII等国际业务，推动境内外市场互联互通，放开外资持股比例限制，鼓励国内机构设立海外子公司等。

可以看到，中国公募基金行业的国际化水平在持续提升，国内基金公司在全球资本市场的影响力也在逐步增强。但也要很清楚地认识到，相比于欧美发达国家，我国公募基金行业起步较晚，国内公募基金公司和欧美资产管理机构相比在各方面还存在较大差距，我们的国际化进程还有很长的路要走。

展望未来，首先，在“走出去”上，一是要严守合规风控关，国内公募基金公司进入海外市场将面对更加复杂的市场和监管环境，伴随的风险也逐步增加。因此，我们需要持续提升公司治理水平，建设更加完备的合规风控管理体系，从而更好地应对可能面临的复杂局面和潜在的风险冲击，保障各项业务依法合规稳健经营。二是要持续丰富产品线，加强海外资产投研能力，积极参与国际资本市场，从而更好地满足境内外投资者的多样化、个性化投资需求，进一步拓宽公募基金公司发展空间。

在“引进来”上，我认为需要做包括国际经验、海外资金和海外人才三个方面的工作：一是要保持开放心态，积极与海外领先资管机构交流，学习其在公司治理、投资研究、金融科技等方面的优秀经验，为我所用，提升国内基金公司的综合竞争力，推动行业整体实现更大发展；二是要积极拓展海外客户，引入海外资金，尤其是像海外养老金、主权基金等优质长期资金，为国内资本市场的蓬勃发展注入活力；三是要加大对海外优秀人才的引进，制定更加开放、更加均衡的引才政策，提升国内公募基金公司对优秀人才的吸引力，为公募基金发展奠定扎实的人才基础。