涌津投资研究总监刘敬文:同舟共济 共渡难关
2020-02-03 00:00       刘敬文

经历此次磨难,更对祖国的未来充满信心。

短期来看,疫情对经济的影响是巨大的。民众在家隔离,外出消费大幅减少,对服务等消费市场的打击很大。而目前的经济结构中,第三产业占GDP的比重越来越高,所以对GDP的影响比2003年更大。同时,第三产业中,中小企业数量巨大,有着庞大的从业人员。中小企业抗风险能力弱,面临经济损失,有关闭和破产风险,而且会进一步传递到银行业。银行贷款业务急剧减少,存多贷少,银行利差收窄;由于中小企业及个人还贷能力变差,银行不良率可能显著上升。另外,由于各类企业延迟复工,各企业项目及工作的延迟对收入利润的影响也是巨大的;同时,由于部分农村封路,农民工返工困难,还会造成劳动力的用工短缺。综合来看,短期对经济的负面影响不可小觑。

但事情都有两个方面。首先,此次疫情对一些行业有着正面的影响,如在线教育,之前用户一直质疑其效果,现在自动得到了有力的推广,相信在线教育的渗透率会得到显著提升;还有在线购物、游戏、医药、防护设备也将直接受益。其次,出于经济稳定的要求,相信政府会出台政策帮助受疫情冲击较大的行业和企业渡过难关。

对另外众多的行业和企业来说,实际影响并不大。如保险行业,其主要价值体现在长期保单上,短期保费的下滑影响不大。反而由于疫情的发生,参保意识可能会增强;对公用事业行业来说,影响也是微乎其微;对房地产产业链而言,可能只是延缓销售,对实际需求并没有大的影响。

长期来看,随着国家逆周期调节及海外市场经济环境的稳定,中国经济有望企稳回升。近期随着有力的财政政策的实施和利率水平的降低,实体企业有望逐步走出困境。中国庞大的、不断增长和升级的市场需求,创业的活力和科技的不断进步则是中国经济长期增长的动力。

市场走势,短期看会比较悲观。但也不乏结构性机会,如受益的医药、防护商品制造业和在线行业可能走强。长期来看,随着疫情的消退,市场将逐步回暖,并走回市场原有的内在轨迹。

投资策略上,基于对中国经济和部分行业及公司的的长期看好,坚定持有能够长期创造价值的公司,不为短期的因素所影响。

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