2020年2月3日，春节后的A股开市第一天，沪深两市出现了大幅的跳空低开，几大主要A股指数开盘跌幅都近9%，约三千只股票开盘跌停，一时间市场仿佛被“浮云遮望眼”。但当日北向资金合计净流入超90亿元，外资仍然看好A股的配置价值；同时，国内先后30多家公募及券商资管斥资近30亿开启自购计划硬核抄底，海通资管也决定自2月5日起陆续新增1亿元自有资金投资于本公司旗下资产管理计划，大家都坚信A股的长期投资价值，“风物长宜放眼量”。
2月4日，A股市场迎来止跌回升，主要A股股指五连阳，势如破竹节节高。截至周五，从春节后开市最低位上涨幅度，上证综指涨7.10%，深证成指涨10.78%。
海通资管分析认为，新冠疫情对于市场有短期的负面影响，并不会改变宏观经济基本面回升的趋势，疫情得到控制之后，A股有望将回归到之前的慢牛行情。
复盘2003年的非典
2003年的非典疫情从2002年年底开始至2003年7月基本结束。分阶段来看，2002年底至2003年3月期间，市场对于SARS疫情的认识不足，股市反映温和；2003年4月，疫情恶化明显，市场跌幅明显，领跌的是休闲服务、传媒等基本面受疫情影响明显的消费类行业，抗跌的是受益于疫情的医药股；2003年5月至疫情结束，之前领跌的消费类行业领涨，而银行和医药则领跌。整体来看，疫情停止扩散在6月初，但股市早在4月底就已见底，股市的底部领先于疫情的顶部，股市触底往往是情绪最恐慌的时候。我们认为，相比非典时期，对本次疫情政府的响应速度更快、医疗技术更加先进、全民重视的程度也更高，相信在政府、医疗专家的无私奋战中，预计疫情将较快得到控制，每日新增病例见顶回落是情绪转折点，从新冠病毒新增疑似病例数来看，近日新增疑似病例数有平缓趋势。从更长的时间维度来看，2002-2004年期间，A股整体处于震荡市，非典疫情只影响了市场的短期走势，并未改变中长期趋势。
A股具备长期投资价值的逻辑不变
通过复盘非典，自上而下的梳理，我们认为目前A股具备长期投资价值的逻辑并未改变。宏观政策方面，有积极的财政政策和结构性宽松的货币政策托底，中国经济有望企稳回升，2019年全年，一系列发展资本市场、科创板等相关政策出台，也为实体融资提供了有力补充。从经济指标来看，制造业固定资产投资增速持续走低，制造业企业盈利仍未恢复正增长，但负增速边际改善明显，制造业复苏的预期持续存在，只需静待制造业库存和企业盈利的好转。对外关系方面，中美经贸关系缓和，为中国制造业的复苏创造了有利的外部条件。从大类资产配置的性价比来看，A股和H股均接近于历史估值中枢或者位于历史估值中枢以下，具有明显的性价比，同时资产荒以及长端利率的持续走低也对权益资产构成利好。从增量资金角度来看，随着陆港通全面建立和MSCI的落地，外资持股规模及其占比A股市场的规模均提升明显，截至2019年底，外资的持股规模和公募、保险资金的持股规模不相上下，外资已经成为A股市场最重要的增量资金之一。
海通资管的A股战“疫”
海通资管在新冠疫情的非常时期，第一时间紧急部署各项防控措施，保证交易运维系统的安全稳定。在监管部门及行业协会的指导下，做好了各项工作安排，在保证业务合规及风险严控的前提下，通过合理安排员工以现场办公及远程办公的形式开展业务协同，减少办公区域的人员密度以保证员工的身体健康；关键岗位现场办公，一线指挥、一线落实，保证业务的顺利有序开展。同时，在策略布局上，也储备了包括核心优势、指数增强、对冲产品等一系列稳健型产品将陆续推出。
海通资管将在这场A股战“疫”中，发挥自身专业优势，为投资人做好最稳妥的服务，为投资人的资产“健康”护航，不辜负投资人对我们的信任和委托。（CIS）
