疫情过后，港股虽也出现反弹势头，但显著跑输其他市场。永赢基金权益投资部副总监晏青认为，港股或已成为全球估值洼地，低估值可能意味着更充足的安全边际。
企业价值源于创造的社会价值
晏青拥有14年证券相关从业经验。曾任交银施罗德基金研究员、基金经理；上海弘尚资产投资经理、海外投资总监。现任永赢基金权益投资部副总监。
谈到自己的投资理念，晏青表示，长期看股票市场中超过3/4的时间，都处于震荡市，没太强的趋势性行情。因此自上而下、判断宏观经济态势防控风险，避免在市场出现大逆转时，犯方向性错误。
具体来看，晏青的主要投资心得为以下几点：
第一，长期投资收益主要来自企业盈利增长所带来的市值增加。
第二，股票投资是基本面加情绪面的总和，基本面比较客观，情绪面虽然无常但长期偏中性。扎实的基本面研究能获得更多确定性，在波动环境中保持定力，理性决策，获胜概率较高。
第三，股票的价值评估基于价值创造的角度，看企业如何创造价值。一个企业的价值很大因素来自解决了多大的社会问题。从这一视角，也能看出一个公司是否有长期成长潜力，再结合估值做对比，股票的性价比就很清楚了。“在同一个行业中，要尽量选公司治理结构好的。”晏青特别强调企业家精神。晏青希望跟优秀的企业家一起成长，寻找出能够长期创造出色股东回报的公司。
对于商业模式，晏青长期看好互联网商业模式，他认为互联网商业模式跟很多传统制造业不同，很多传统制造业是有边界的，但互联网很多领域看不到天花板。商业模式的不同，会导致长期增速和股东回报率的不一样。他指出，互联网公司价值增加并非线性的，比如疫情后，很多行业渗透率在短短两三个月之内达到正常发展三年的形态，股价快速上行是有扎实的基本面逻辑的，这个现象说明，成长股的价值有时候是跃迁的。
晏青还指出，公司的持续性对企业内在价值特别重要，企业生命周期有长短，从量化的角度来说，企业价值是全部生命期的自由现金流贴现，如果企业的生命周期短，不能持续运营，价值是不大的。他看公司的成长性，不仅要看它短期的成长动能，更要看它的可持续性有多长。
最后，他还强调，虽然不同类别的资产的估值不一样，但少买显著高估的资产，长期胜率会高一些。当然，真正优质的资产也不能指望太便宜。
后市看好低估值板块 科技成长仍为长期主旋律
展望年内市场走势，晏青认为，下半年在“六保、六稳”的总基调下，宽信用可能仍为主旋律，在考虑中美关系不确定性、南方水涝及疫情反复等多重约束变量下，货币政策大幅收紧概率较低，流动性一般来说不会太紧，股票的估值有一定的支撑。其次，一季度突如其来的疫情打乱了去年以来经济运行的节奏，在金融政策呵护、融资环境友好背景下，企业盈利增速有望迎来逐级改善，部分行业将重新回到新一轮补库周期之中。
行业方面，下半年在经济复苏预期及增量资金入场下，低估值板块有望得到修复。而在经济转型升级大背景下，科技成长仍为主旋律，整体市场风格有望回归均衡。
