2018年开年以来，美元指数和美债收益率都在明显走高。美债收益率和美元指数同时走高，暗示着美国经济处于加速向上运行阶段。招商基金国际业务部总监、招商资产管理（香港）有限公司总经理白海峰表示，今年美元指数或将继续走高，为配置美元资产提供了机会，建议投资者配置美元资产，尤其是美国科技股和中资美元债。

看清美值元走高的背后逻辑

“美元指数走强的重要支撑是美债收益率走高，美债收益率走高会提高美元资产的吸引力，加速美元回流。美债收益率走高的主要原因是市场对加息的预期上升，而通胀预期的上升则增加了加息的预期。”白海峰表示。

白海峰认为，今年以来美国通胀预期明显提升，是推高美债收益率的主要原因。首先，由于地缘政治原因，国际油价出现了超预期的上涨。其次，美国实施积极的财政政策。纵观历史，在就业充分且经济增速相对稳定的情况下，只要通胀保持上行，那么美联储的加息就会继续，今年预计会有3次~4次加息。预期在欧洲、日本、新兴市场等央行按兵不动的前提下，美国持续的加息能力也将推升美元指数。

同时，白海峰表示，由于美国实施积极的财政政策，加大财政赤字，导致国债供给端上升明显。此外，外国投资者持有的美国国债仅增加了不到70亿美元。因此，美国国债供给规模上升，需求下降，导致美债收益率上行。而美债收益率上行又会反过来增加美元回流的动力，推动美元指数的走高。

“美欧利差很好地解释美元指数的走势。进入2018年后，全球经济增速又有回落的迹象，欧洲和日本经济复苏动能减弱，通胀回升和宽松退出之路预期减弱。但市场对美国经济和通胀乐观，利差的走阔将继续推升美元。”白海峰还表示，欧洲、日本、新兴市场经济复苏疲软也造就美元配置机会。

利好美国科技股和中资美元债

白海峰直言，或持续利好美国科技股和中资美元债。

据白海峰介绍，在标准普尔500中，消费和科技股两个板块贡献企业利润约占40%，而且预计在未来一两年，科技股板块利润贡献将超过消费板块。近年来，科技股估值屡创新高的同时，公司的盈利增长率也创新高，而且保持大量的研发投入，消费者对科技产品的需求也处于最高水平，说明了科技股预期存在确定性，而且想象空间大。近几周在美股市场整体震荡情况下，科技股业绩超预期，苹果等季报公布后，科技股集中的纳斯达克综指则上涨1.3%，继续重回强势走势。

白海峰进一步表示，中国企业在境内市场融资困难的情况下，纷纷涌向境外美元债市场寻找融资契机。随着美元的强势回归，且预期继续上行情况下，中资美元债具有吸引力。由于美国国债收益率的不断走高和信用利差的放宽，摩根大通亚洲债券指数（JACI）的到期收益率已调整到4.88%，高于2010年来的历史平均值47bp。尽管信用利差还是处于低位，但是利率的调升对于亚洲追求收益率的投资者来说更为重要。债券估值的合理性有足够的力量吸引更多的投资。尤其是对长期持有的投资人来说，目前综合考虑中大型公司三年期7%~8%的美元收益及1%的锁汇收益后的收益已较为可观。