四季度，市场预计将呈现震荡向上态势。海外方面，随着美国大选靴子落地，不确定性因素逐渐消解，对A股市场的影响也将边际减弱；流动性方面，目前流动性边际收紧，但仍处于相对充裕区间；随着经济景气度回升，企业盈利逐渐好转，市场逐渐转向业绩驱动模式；市场三季度调整相对充分，很多优质标的估值已经到了合理区间，中长期投资价值凸显。四季度末和明年一季度初是估值切换的标准区间，目前具有估值性价比的公司向上的切换价值更大。

在具体投资选择上，我将继续看好如下几个方向：

第一，看好未来两三年企业盈利能够保持平稳增长的公司，行业景气周期向上，相关公司微观发展动力较大，具备较好投资价值。

第二，看好以自主可控、安全可控为主线的行业，这些行业最主要的是实现进口替代，把主动权掌握在我们自己手里。这些行业由国家意志主导，和中国经济的压力及全球经济衰退的相关性不是特别大。

第三，寻找“剩下来的机会”。未来会有一些行业的龙头公司利用行业整体不景气和经营压力来实现逆势扩张，从而占据更大的市场份额。

选择这些企业的标准包括：1）好的企业家精神；2）健康的资产负债表；3）持续大金额的研发投入。具备这样素质的公司有可能会成为未来行业中的一个胜者，既是胜利的胜，也是剩下的剩。

最近市场变化比较多，震荡波动加剧，我想再与投资者分享一些朴素的价值投资逻辑。

股票价格的波动，是盈利的波动乘以估值的波动。其中，估值的波动很难预测，受宏观环境、市场情绪、资金等多方面因素的影响。与其去预测估值的变化，不如用个笨办法，就是基于均值回归的规律，买在估值均值下半区、甚至是下下半区，那样杀估值的概率可能会小一点。相比估值的波动，盈利的波动更容易被预测。那么多投资者最终选择基本面投资，就是因为预测盈利变化可以通过对企业的经营分析来获得，可以与管理层面对面交流了解企业的发展战略，可以对企业上下游和同行对手的调研来了解企业的竞争实力，可以通过财务数据对企业进行定量分析，总之，对企业盈利的分析，比预测估值的变化更加“靠谱”。

所以，要想长期获取收益有个相对简单的方法，就是通过对上市公司的基本面研究，把握好企业未来盈利的变化，并在估值低的位置买入，然后跟踪盈利变化的可实现性，最后随着时间的推移获取企业盈利增长的收益。运气好的话，还有估值提升的收益。即使碰到极端恶略的环境，估值变化到了“下下下半区”，技术上的说法是低于均值负两个标准差的区间，也可通过盈利的增长来对冲，至少能够保护投资人的本金。这可能就是一种比较简单朴素的投资方法，长远看也是十分有效的投资方法，但它需要坚定和坚持，就像世界上所有的成功一样。

无论是在牛市中的一荣俱荣、熊市中的泥沙俱下、还是震荡市中的多空博弈，我们应该始终坚信的是，无论什么时代，都应该尊重并且相信常识，重视选择公司的内生价值和增长性。