立足产业思维  以自主创新为投资主线

近日，资深基金经理张航再推新产品——国金自主创新混合基金，新基金将继续遵循“产业为本，价值投资”的理念，秉承自上而下和自下而上相结合的投资风格，在全市场寻找中国自主创新能力积累和自主创新推动经济转型带来的投资机遇。

同样遵循上述投资理念的国金国鑫灵活配置型基金，就在今年A股整体波动剧烈且结构性突出行情中，斩获不错的收益。

在张航看来，该基金取得持续稳定超额收益的首要原因是，在坚守产业思维和价值投资的基础上，基金投资延续了拥抱成长的策略，在一直看好的医药、消费、科技等新经济赛道持续深挖，并以此作为主要配置方向均衡构建组合。

“研究需要做在投资前，早从2018年底开始，我们便沿着上述三大方向陆续挑选出一些优质公司并持有至今，正是这些公司创造了长期可观的回报。”他说。

为了充分挖掘公司投资价值，张航非常看重贴近产业的实地调研。在调研之前，他和投研团队会做好充分的准备工作，对目标公司开展深度研究并做出定量和定性评价，之后再通过产业链调研验证和修正最初的结论。

在产业链调研的过程中，他会特别关注两类指标：一是参观厂房生产线后评估的公司自动化率和产线管理能力；二是结合公司上下游客户、供应商评价与公司管理层的日常交流。判断公司的运营管理能力和执行力。“这有助于让我们更加客观地认清企业的运作模式。”

值得注意的是，尽管在不同的细分行业中，企业体现的竞争优势可能存在差异，但张航认为，任何行业都可以从满足客户需求的角度，去理解企业的竞争优势。

具体谈及新基金的投资方向，张航表示，新基金将以自主创新为投资主线，在科技领域布局谋篇，不仅要看上市公司技术层面的进化程度，更要去看企业的客户结构是否能够获得进一步突破、打开更大的市场空间。

在他看来，站在自上而下的角度，当前国家已出台多项政策大力支持我国自主创新产业的发展；站在自下而上的角度，许多企业不断加码自主创新来增强竞争力，长期看自主创新产业将成为国内经济增长的新动能，并带来长期较好的投资回报。

明年股市或走出慢牛行情  投资将聚焦成长和顺周期行业

站在当前时点，张航表示，随着国内市场整体趋于稳定，2021年A股投资机会可能多于2020年，当前也迎来了较为合适的建仓时点。

对于2021年的股票市场，张航总体上偏乐观，他认为A股2021年有望走出慢牛行情：一是经过全国上下一心积极抗疫，我国目前率先走出经济低谷，宏观经济和基本面的恢复均为2021年投资打下了良好基础；二是在同样面对疫情冲击，我国的货币政策相比美国等海外国家更为稳健，也有更多的调整空间；三是自我国政府倡导自主创新至今，各行各业已陆续出现品质跃迁，预计2021年往后创新成果会愈加丰富；四是我国资本市场近年来发展迅速，A股市场目前上市公司数量已经接近美国，市场容量足够大，投资者结构也更为丰富，通过深度的产业研究，可以挖掘到更多的结构性投资机会。

而针对近期市场行业轮动速度较快、呈现出此起彼伏的特点，新基金在建仓期会更注重减少净值下行的风险，短期“伏”下来，以长期投资视角精选优势行业中的优势公司来获取超额收益。

与此同时，新基金还会践行国金基金一脉相承的绝对回报理念，采取构建分散化组合的方式，坚持价值投资，不跟风热点、不盲从主流，力争以低回撤率和波动率为投资者创造更好的持有体验。

具体在行业配置上，新基金将重点聚焦于成长行业和部分顺周期行业。其中，成长行业包括新能源发电、电子、计算机、军工、新能源车等；顺周期行业包括汽车、家电、部分有色行业等。“当然，我们主要还是通过投资优势行业中的优势公司来获取超额收益。”

而在投资风险方面，张航提示，疫情后周期海外货币政策退出可能对明年A股市场带来一定冲击。

在A股市场之外，由于看好港股未来走势，新基金也将港股纳入投资范围。

张航认为，从港股市场整体来看，2020年港股市场的表现较全球其他市场而言相对较弱，但在2021年全球疫情可能得到有效控制、全球经济复苏的背景下，或将催生诸多投资机会：一方面，港股里面有很多估值上相比A股更便宜的个股，存在价格优势；另一方面，港股市场有很多优质稀缺的行业龙头值得投资，可以丰富投资组合，港股市场的配置价值也在提升。