2019年，首批科创板基金获批发行。时任嘉实研究部科技组组长的王贵重被委以重任，担纲嘉实科技创新基金经理。如今，经过近两年投资战场的打磨，王贵重及团队对于科技投资的把握更为得心应手。

“科技股事实上是破坏性创新，我们要做一个价值的发现者，去挖掘创新周期中优秀的公司，或者未来有成为伟大公司潜质的黑马，从最底部开始配置，去创造超额收益。”

值得一提的是，2021年伊始，由王贵重担任基金经理之一的嘉实创业板两年定开混合型基金迎来发行，为投资人瞄准创业板制度变革带来整个行业发展的机会。

坚守科技投资基本原则

王贵重所在的科技投研团队称得上是一支劲旅，不仅有覆盖电子、通讯、软件、互联网等多领域的优秀人才，还有着很好的绑带传承，在挖掘软硬科技上具有显著优势，并具备跨越国界和市场的全球投资视角。

在王贵重团队看来，人类有三条本质需求：信息的需求、能量的需求、生命的需求；在具体投资中要解决四个问题：方向、节奏、公司和估值；基于上述三大需求有五个中期维度看好的方向：半导体、云计算、互联网平台、创新药、新能源车；而在研究公司过程中主要围绕六大维度：空间、竞争、商业模式、管理层、成长性和市场预期。

王贵重团队认为，科技企业的估值方法只有一种，即现金流折现模型（DCF）。上述研究公司的六大维度便是由DCF推导而来。“空间决定了那一期的现金流有多大，竞争决定有没有永续的现金流，商业模式决定现金流的分布和有序增长率，管理层决定了DCF的执行度到底有多少。”

此外，王贵重团队还坚信：科技能够指数级的做大蛋糕、优秀企业家的价值创造、未来会更好。这三条基础价值观加上上述方法论便构成了王贵重团队科技投资的基本原则。

基于上述基本原则，王贵重团队过去两年获得了可观的投资回报。谈及收益来源，王贵重坦言一部分来自市场的钱，即流动性宽松带来的估值扩张的钱；一部分是配置正确方向的钱，即来自行业的钱，也称为β；第三部分是个股选择的钱，即优秀行业和优秀个股的优共振。

值得一提的是，在科技股投资中，很少会有人使用价值的框架，但经历过重阳价值投资打磨过的王贵重，即便在投资科技股时也会带着些“保守”。

“我们的方法论是要谨慎研判，审慎决定。买之前就把各种情形都清楚了解，包括标的的缺点，这样即便利空出现，也不会慌张。”

在王贵重看来，投资最终是能力圈和自己投资范围匹配的过程，再好的东西不了解也容易亏钱。

立足长期挖掘科技股价值

王贵重团队投资科技股，主要是立足于长期的视角。在他们看来，从当前位置看十年维度，有两大重要线索：一是广义的数字化，二是广义的国产化。

其中，数字化可以分成两个方向:一是新科技周期的开始，最近几年已看到明显的方向。“我们现在看到的趋势和方向，就是下一轮科技周期已经在酝酿并且在发展的过程中。”而在下一轮科技周期中，有很多细分领域，比如车、智能家居、工业智联网等领域，越来越智能化、AI化，同时也越来越互联化。

二是上一轮科技周期即移动互联网的红利还在持续演进，包括像云计算等。过去五到十年里，出现了国产化、移动化、互联化加上云化等四化共振的过程。

国产化也有两个方向：一是偏狭义的国产化。包括半导体、重要的材料设备等很多被卡脖子的环节，需要持续做国产替代。二是广义的国产化，中国的制造业、中国优秀企业不断去获得海外份额，像光伏产业、重型机械制造业都有很强的竞争力。

“我们今年很看好智能电动车，它有两个不同的驱动：一是车的智能化，即功能车往智能车的升级，这是一个远景。二是电动化，实际上就是新能源车。同时，我们也很看好半导体产业，从中长期周期看，这种国产化非常具有确定性。此外，我们也长期持续看好软件和互联网赛道。”

王贵重团队表示，科技股事实上是破坏性创新，他们要做一个价值的发现者，去挖掘创新周期中优秀的公司，或者未来有成为伟大公司潜质的黑马，从最底部开始配置，去创造超额收益。