构建投资体系的基础是核心竞争力和安全边际

加入弘毅远方基金前，周鹏曾任弘毅投资高级投资经理、高盛集团高级分析师、美国哈里斯公司分析师。他将多年一级市场投资经验带入二级市场投资研究，形成了对二级市场的深刻认识和成熟的投资体系。

周鹏表示，核心竞争力和安全边际是构建投资体系的基础。“核心竞争力就是公司具备对手难以复制的突出优势。”在他看来，不同公司核心竞争力的具体表现并不完全相同，“一家企业的核心竞争力可以是特有的资源、品牌或者技术，也可能体现在管理层经营和用户上。关键是企业在发展过程中能否引发质变，一旦出现质变，企业往往能够成为市场上稀缺的优质资产，从而带来超额收益。”对于如何捕捉企业质变的机会，他直言这需要不断研究和跟踪。

“调研在我们的投研体系中是非常重要的环节。”周鹏表示。而弘毅远方的另一位基金经理樊可，曾任中广核集团高级工程师、高级主管。实业出身的背景使他对于产业，尤其是高端制造领域具有敏锐的洞察力和精准的判断。“在调研一家企业时，除了前期的充分准备，我喜欢观察他们的工厂，从整个工厂的管理水平能从一定程度看到公司真实的经营质量。”樊可表示。

安全边际是周鹏投资体系中强调的另一个重要方面。“所谓安全边际，就是对企业合理估值的预判。在股价低于估值时买入，在大幅高于估值时卖出，这也是价值投资的基础。”周鹏表示，市场的系统性风险很难预测，守住安全边际就是抵御市场风险的利器。

周鹏一直强调，“真正的安全边际往往来自于和市场看法的差别。举例来说，市场给周期股的估值很低，但如果有一些周期股，能够抹平周期，稳健成长，等它的成长属性表现出来的时候，就可能获得更高的估值。”

捕捉企业核心竞争力、合理判断企业估值，周鹏希望构建一个收益率稳健，预期回报高的组合。在以往的采访中，周鹏曾提出“投资中的不可能三角理论”。他解释说：“对于基金份额持有人来说，他们更想要在风险较小的情况下获得较高的长期回报。一般看法认为，预期回报和风险是成正比的，但实际上大家忽略了另外一个维度，那就是上涨速度。可以做到风险较小、长期回报相对较高，但必须得放弃立刻涨。”

高端制造已成长期投资主线

近期，市场上抱团股出现松动，市场热点分化。在此背景下，周鹏将目光聚焦在高端制造领域。“2001年入世至今，通过20年的努力，中国的制造业从低附加值、低集聚度逐步发展成高附加值、高集聚度。无论从产业链的完备性、还是工程师红利，当前中国制造业是一个具备全球优势的行业，尤其是高端制造领域。”

周鹏强调，上升为国家战略的高端制造已成为经济转型驱动的长期投资主线。“高端制造领域具有高门槛、高确定性、高成长性的特点。制造业发展推动中国在全球价值链上迅速崛起。中国经济从高速增长转向高质量发展，产业升级是必然趋势。这就需要高科技、高投入以及全方位的产业链支撑。高端制造领域进入壁垒高、护城河宽阔，又有国家政策大力扶持，加上中国拥有全球最大的消费市场，高端制造领域有着巨大的成长空间。”

在高端制造领域，周鹏尤其看好绿色发展、智能制造以及自主可控三大优质赛道。“最近‘碳中和’题材非常受关注，我们也很看好绿色环保领域的投资机会，例如光伏、新能源汽车、垃圾焚烧等。另外，在智能制造和自主可控领域，同样存在具备成长性和确定性的机会，例如自动驾驶、大数据、半导体以及高端装备等。”