“对于量化公司来说，管理规模、超额收益、策略波动，三者不可兼得，现阶段我们希望做到较好的超额收益和较小的波动。”近期在接受中国基金报记者采访时启林投资总经理王鸿勇表示。

80后的王鸿勇6年前和两个同学一起创立了启林投资，走上量化投资的道路。“启林”这个名字出自《左传》，“筚路蓝缕，以启山林”，形容开疆拓土、创业的艰辛，他们的梦想是成为中国本土顶级的量化私募。

如今启林投资规模突破百亿，公司一直在不断更迭优化量化策略，坚持做全频段、多策略的开发，适应不同市场环境。

从北大物理博士到量化私募掌门人 坚持全品种、全频段开发

王鸿勇是北京大学物理学博士、德国亥姆霍兹研究所博士后，曾任上海大学副教授。出于对投资的热爱，2015年5月他和本科中科大的同学沈显兵、董成一起成立了启林投资。

“我2006年就开始炒股，一直想着怎么把自己的研究能力跟投资结合在一起，物理是通过数学建模、计算机编程去探索自然界的规律，量化投资是研究金融市场的规律，两者有共通之处，我在了解量化方法论后，看了很多国外文献，搭建多因子模型开发策略，自然走上了量化投资的道路。”王鸿勇说。

作为一家本土量化私募，这几年启林投资凭借优秀的业绩，在国内量化投资圈崭露头角，2021年初公司管理规模突破100亿。王鸿勇介绍，在启林的选股模型中有10000多个因子，包括量价、基本面、事件驱动等，“我们尽量追求一些另类的数据，比如从盘口数据里提炼股票资金分布属性，还有分析师预测、舆情、论坛股吧等数据，基于此开发一些有逻辑的长周期策略，我们从很多维度切入，各种各样的数据都会用，希望把整个体系做得更好。”

启林一直坚持策略的全品种、全频段开发，“不同的频段是以对股票收益的预测周期来划分，比如预测一分钟、一天或一个月的收益，越是高频的策略，预测周期越短，交易频率越高，收益也更高，但策略容量小。高频是量价策略，中低频以基本面策略为主，我们对每个频段都开发出丰富有效的策略，再融合到一起，给投资者的是混合频段的产品。在现在的管理规模下，高频和中低频策略比例是6:4，偏量价策略，但随着规模扩大，未来中低频策略比重会提高。”

对于量化私募来说，始终面临来自市场的挑战，如何提高自身策略的适应性至关重要。王鸿勇告诉记者，这几年在市场极端行情下启林的策略也很稳健，主要是因为一方面对策略的研究比较深入，另一方面风控非常严格。

王鸿勇表示，启林产品的特点是选股相对分散，不管是在风险因子或行业因子的暴露上，对于风险的把控要求都比较严格，比如约束某个行业配置百分比，控制偏离度等。另外，启林比较平衡，有不同指数增强模型，对标中证500、沪深300、中证1000等不同指数，市值敞口要控制在一定范围内，根据不同指数去约束风格和行业的暴露，让整个产品的波动和风险维持在较低的水平。

看好指数增强策略未来发展空间 我们赶上了量化的好时代

面对规模，启林比较理性。“我们追求稳健增长，去年5月封盘了一段时间，秉持投研先行的价值观，帮客户赚钱，而不是募集承载不了的规模。以后管更多的钱，一定意味着策略储备和策略迭代上有更好的理解、更高的要求。”王鸿勇说。

今年初启林公告封盘部分市场中性策略产品，王鸿勇表示，现在股指期货贴水比较严重，中性策略超额损失较大，从长期角度看性价比较低，所以暂时控制规模，也是对自身策略收益的保护。“策略收益和规模是矛盾的，管的资金越多，越会成为市场重要的参与方，对市场的影响变大，一些策略就会失效，目前我们想给投资者较好的超额回报，所以一直在控制规模。”

相对而言，王鸿勇更看好指数增强策略未来发展空间。“数据证明，国内指数长期的贝塔收益超过10个点，好于GDP的增长，只是波动较大，所以我们觉得股市是长期资产配置比较好的选择。之前有调查显示，几乎没有哪家投资机构有长期的择时能力，其超额收益主要来自阿尔法选股能力，所以我们的核心竞争力不在预测明天大盘涨跌，而是有跑赢指数的能力，看好指数增强策略，最好的策略是长期满仓去获取阿尔法，在中国经济增长的背景下中国股市带来的长期复利会很可观。”

跟海外相比，王鸿勇称，目前国内量化投资机构不管在资金、技术、硬件、数据、人才等方面，都还没有形成完全的壁垒，尚未到头部垄断的时期，“这个行业还处于高速发展时期，类似互联网发展的早期，处于行业爆发期，很多方面还有很大的提高空间。”

王鸿勇告诉记者，量化公司核心是人，策略的本质是人，未来要实现策略不断迭代，适应市场变化，关键还是要做好策略储备及人才的培养。启林在持续招聘优秀人才，提高人才的激励制度。“德劭、文艺复兴、千禧年等海外对冲基金都是我们学习的榜样，他们拥有优秀的团队，业绩做得好，公司管理也规范。”

王鸿勇坦言，我们现在赶上了市场的洪流，处于资管的好时代、量化的好时代。“去年是资管行业大爆发，量化私募规模增长了一倍。在无风险收益逐步下降、理财净值化转型的背景下，现在国内投资者慢慢学会接受风险，愿意以资产配置的概念去买一部分高风险的产品。同时现在A股市场还有较高的超额收益，现在是投资黄金期，量化策略能给投资者提供好的阿尔法。”