在市场震荡加剧和银行理财产品净值化大背景下，“固收+”产品愈发受到市场青睐。兴业基金固定收益投资部公募债券投资团队总监腊博表示，在房住不炒、利率处于低位的背景下，传统理财渠道越来越窄，“固收+”产品由于收益相对稳定，又可适度参与股票市场，日渐获得老百姓的信任和追捧，成为居民理财新选择。

追求净值增长可持续性

腊博，新西兰梅西大学金融学硕士，17年证券从业经验，拥有丰富的跨市场投资和研究经历，涵盖股票、债券、大宗商品、外汇市场等领域。曾在海外金融机构任货币策略研究员，在长城证券研究所任宏观、策略研究员，在中欧基金历任宏观、策略、行业研究员、基金经理助理、基金经理，2014年加入兴业基金。

据悉，由腊博拟任基金经理的兴业聚乾将于7月19日起正式发售。据腊博介绍，此次新发的“固收+”产品将采取二八策略，定位依旧以理财替代为主。区别于相对收益排名的产品定位，兴业聚乾的目标是追求净值增长的可持续性。

腊博表示，围绕净值增长可持续性目标，“固收+”在选择资产时，和相对收益排名的产品在切入角度上就会有明显差异。比如，权益基金经理更关注企业盈利增长的预期差和爆发性、是否是好赛道好公司、是否有更大市场空间、是否契合当前市场风格特征等，而他在择股时着眼点比较聚焦。“我会关注这些上市公司能不能带来稳定的业绩增长和股东回报，其中前者是首要考虑的，然后通过商业模式、竞争环境、客户粘性等各种因素来判断其业绩增长稳定性是否可持续。从定性到定量角度去观察这些公司，如果ROE、毛利率等指标都能达到一定标准，即使短期内没有快速业绩增长，但稳定性够强，也可以接受。”腊博解释道。在“+”方面，腊博喜欢做均衡配置，行业集中度相对分散，他认为均衡配置和分散投资是提高业绩稳定增长概率的必要选择。

债券底仓方面，他表示，会重点关注AA+及以上核心地区城投债，降低信用风险，少量仓位投资利率债调整组合久期。债底的首要目标是获取稳定性高的收益，在杠杆策略、久期策略、信用策略中优选最佳资产类属和配置策略。

下半年赚企业盈利的钱 看好电子、计算机等行业

腊博认为，对于债券市场，重点关注经济预期减弱对货币政策和债券市场的影响。中期看，随着经济潜在增速下移，不能以过去的利率中枢衡量利率区间，下半年经济边际减弱可能会带来利率下行空间。

针对股票市场，腊博表示，下半年要赚企业盈利的钱，规避估值分化的风险。首先，经济总体呈现疫情后恢复的状态，企业盈利也随之恢复，回升的确定性相对较强。而随着货币政策保持中性，估值的不确定性较大。其次，能够相对确定的是前期极端的估值分化需要收敛，而收敛的过程中股市的波动性会加大。

“下半年，还要规避估值局部泡沫的风险”，腊博补充道，在结构性行情下，股票收益率主要由业绩驱动和估值收敛共同影响。相比2020年依靠风险偏好和估值提升的驱动，他直言，2021年赚钱难度加大，预期收益也在下降，后续将重点关注经济预期减弱对大类资产的影响，以及电子、计算机等行业。

腊博坦言，自己之前也超配过白酒和食品，但目前的估值水平，不太愿意在上面暴露更多风险，所以，从去年底就开始对消费有所减仓。此外，他还相对看好电子、计算机等领域。“这些领域估值修复的时间相对长一些，业绩增长比较稳定，对于未来，我觉得它们的性价比会更好一些。”腊博表示。