“量化是一种工具，而不是信仰。”

在瞬息万变的市场中，农银上证科创板50指数基金拟任基金经理钱大千始终保持着“多策略工具箱”的开放性，既坚守风险控制的底线，又不断吸收新的因子和策略。这种稳健与进化并存的姿态，或许正是穿越周期波动的关键。

钱大千，拥有14年证券从业经历，其中7年专户投资经验，超2年公募投资经验。历任农银汇理基金风险控制部风控专员、研究部研究员、农银汇理资产管理有限公司资产及财富管理部投资经理、农银汇理基金投资理财部投资经理、现任农银汇理基金固定收益部基金经理，善用不同量化策略实现管理资产的增强效果。

他擅长将主动选股与量化投资相结合。“量化模型可以不是黑箱，而是一套可拆解的工具箱。”钱大千如此定义他的方法论。在他看来，每个子策略都像一把“手术刀”，需根据市场环境选择合适的工具组合。

多策略融合

实现1+1>2

钱大千表示，自己通过多策略构建，从基本面、量价指标两个大方向分别建模。基本面策略强调模型的逻辑性，尽量避免黑箱。在多策略组合风控方面，用量化多策略模型作为投资工具箱，采用各子模型单独风控，控制模型主要风险因子的敞口，如市值、行业、估值、beta等。此外，不同市场环境下适度调整各量化子策略的投资比例。

“采取多策略方法,每个策略都如同工具箱里的一件趁手工具。”钱大千坦言，量价类策略的确偏黑箱，很难清晰易理解地解释，但有些基本面策略有逻辑可循。例如，“红利+成长”双因子模型，通过筛选高分红且盈利质量持续改善的个股，既可以规避传统红利股的价值陷阱，又避免单纯成长股的估值泡沫。他表示，红利代表企业现金流的安全垫，成长则指向未来盈利的可持续性，两者看似矛盾，实则在选股逻辑上形成互补，在选股上实现1+1>2的效果。

“2019-2020年，机构聚焦核心资产，红利因子持续回撤。2022年年中以来，上市公司盈利持续性走弱，成长因子大幅回撤。我们可以通过采用成长+红利去熨平市场风格波动。与此同时，自下而上来看，成长因子可以帮助规避价值股的高股息陷阱，红利因子可以帮助筛选增长质量。”他举例道。

市场风险偏好有所提升

不用过于悲观

面对市场风格的切换，钱大千采用“基准+浮动”的权重分配方式：以等权配置为基准，根据宏观经济指标（如PPI、PMI）和市场情绪信号，对子策略进行±20%的动态调整。“比如当PPI触底回升时，我们会增加高景气策略的权重；而在风险偏好极端低迷时，则侧重红利类策略。”他谈道。

钱大千认为，今年的市场风险偏好有所提升，投资者对未来行情走势不用过于悲观，从配置角度来看，目前没有必要像去年一样超配特别价值的策略，景气成长类策略的配置价值需要保持关注。

权益市场来看，钱大千表示，今年一季度，国内AI技术突破，带动科技股重估以及全市场风险偏好的提升，权益市场情绪改善；虽然二季度会面临关税落地及基本面数据的扰动，但科技产业中，下半年仍存在自下而上的绩优股为市场带来赚钱效应，在经济基本面总量见底的背景下，需要加强自下而上成长类个股的挖掘。

他建议投资者，可以采用“一头配科创50（高弹性科技）、一头配自由现金流指数（稳健红利）”的组合。“这种结构既能捕捉AI基础设施建设的产业红利，又能通过低波动资产平衡组合风险。”