2020年前三季度已过，中国基金报邀请多位知名公募基金经理撰文，总结前三季度A股投资，展望四季度股市走向和投资策略，供大家投资布局参考。
本次共有八位绩优基金经理撰稿发布，分别来自：
中庚基金副总经理、首席投资官 丘栋荣
景顺长城基金总经理助理 余广
国泰基金主动权益投资事业三部负责人 程洲
鹏华基金权益投资二部总经理 王宗合
长信基金副总经理 安昀
招商基金总经理助理 王景
农银汇理基金投资部总经理 张峰
摩根士丹利华鑫基金助理总经理 何晓春
中庚基金副总经理、首席投资官丘栋荣：用低估值策略构建高性价比组合
对于我们来说，目前核心点是找到那些估值依然低、可能仍处于2000点点位的风险小、估值便宜且还有不错成长性的公司，以构建低风险、低估值、高增长的组合，并获得比较高的预期回报，回避那些高估值高风险、交易上高度拥挤的资产。
我们提出要重新回归到古典的低估值策略上来，在低估值领域找到低风险、低估值甚至还有成长的行业和领域，自下而上从这些领域中构建出高性价比的投资组合。
展望后市，随着基本面的修复，信用风险回落和流动性持稳，价值回归的概率越来越高。我们将重点关注三大领域的投资机会：广义制造业（基本面具有成长性、有竞争力、估值低）、军工（增长确定性较强、基本面风险小、估值低、隐含回报高）、估值处于历史低位且受益经济增速恢复的顺周期行业（地产、银行及周期性行业龙头）等。
景顺长城基金总经理助理余广：四季度风格再平衡 坚持精选个股策略
短期宏观经济运行数据将继续边际改善，同时疫情的有效控制也将推动企业盈利继续修复，海外疫情反复为美欧经济恢复势头带来潜在风险，外部干扰仍然集中，短期A股市场投资者风险偏好修复仍需时间，但进一步调整空间已经相对有限，震荡行情中存在逢低布局的机会。
基本面将成为股票投资收益的重要推动力量，精选个股策略有望获得较好超额收益。风格上，考虑到市场局部估值压力在调整过程中已得到一定缓解，行业间估值分化有所收敛，预计风格再平衡是四季度的市场主旋律。四季度投资方向紧跟经济复苏主线，短期立足于低估值顺周期逻辑，中期兼顾大循环背景，逢低吸纳代表消费升级及产业升级趋势的优质龙头，在调整中布局估值合理，景气上行的方向。
国泰基金主动权益投资事业三部负责人程洲：四季度市场预计震荡向上看好三个方向
四季度，市场预计将呈现震荡向上态势。
在具体投资选择上，我将继续看好如下几个方向：
第一，看好未来两三年企业盈利能够保持平稳增长的公司。
第二，看好以自主可控、安全可控为主线的行业。
第三，寻找“剩下来的机会”。未来会有一些行业的龙头公司利用行业整体不景气和经营压力来实现逆势扩张，从而占据更大的市场份额。
选择这些企业的标准包括：1）好的企业家精神；2）健康的资产负债表；3）持续大金额的研发投入。
无论是在牛市中的一荣俱荣、熊市中的泥沙俱下、还是震荡市中的多空博弈，我们应该始终坚信的是，无论什么时代，都应该尊重并且相信常识，重视选择公司的内生价值和增长性。
鹏华基金权益投资二部总经理王宗合：绝巧弃利 见素抱朴
在整个二级市场投资，权益市场发展非常复杂的背景下，需要充分认识自己的能力、认识哪些东西才能为投资人真正创造价值，这种角度就是投资者要求的持续性。我们需要找到简单、可重复、规律性的理念、方法、策略去执行，这就是要“绝巧弃利”。
很多短期涨涨跌跌容易受人性因素影响，这是和规律本身之间有一个复杂的缠绕值。所谓“见素抱朴”，就是按规律办事，按常识办事，这样才能在投资之路上越走越远，才能为持有人不断地创造价值。
从长期发展视角来看，我们对中国经济的长远发展充满信心。我们相信无论是国内还是国外，无论面临怎样的矛盾环境，仍然会不断地在那些好的产业中，涌现出优秀的企业家。这些优秀的产业、优秀的企业、优秀的企业家通过科技创新，通过不断地发展新动能，会带动经济向前发展，也会给二级市场投资者带来更多更好创造价值的公司，带来更好的投资机会。
长信基金副总经理安昀：投资就像等待油画变干
今年行情超过了很多投资者的预期。从货币宽松到经济复苏，市场的主线也很明确。虽然市场水位高企，但是投资者也没有更多的选择，依然在场内航行，只是波动明显加大。面对高估值水位，该怎么应对？资管产品要做到四个因素统一：客户预期、产品策略、基金经理风格和产品考核。
面对同样的外部冲击，不同公司的应对是非常不同的。少数公司表现出了很好的应变能力以及把这种应变贯彻下去的执行力，从而把损失减到最小，并在疫情结束后反而提升了份额，这类公司是非常值得深度研究并长期跟踪的。
招商基金总经理助理王景：四季度对权益市场不悲观
今年上半年，市场基本处流动性驱动的行情，在7月中旬短端收益率明显抬升之后，9月以来市场出现震荡回调。
总体上，我们对四季度的权益市场并不悲观，市场的主逻辑有望回到业绩驱动上来。节奏上，我们需要特别关注美国大选、新冠疫苗研发进展以及十四五规划的纲领性文件的出台可能对市场情绪的影响。结构上，对前期受益于流动性宽松的弹性大的板块需要特别验证其业绩情况，关注顺周期品种，尤其是自身行业逻辑较顺且估值有安全边际的细分板块。中长期，我们依然看好“科技兴国”的板块，以及满足人民日益增长的美好需要的消费服务板块。
农银汇理基金投资部总经理张峰：和投资者一起赚大时代的钱
投资就是要赚大时代的钱。当前，最好的核心资产当然是能够反映中国经济转型的方向。投资最重要的基础是国家兴盛，经济能够持续发展。从这个角度来看，中国目前仍是一个中高速发展的经济体，很多领域正迎来快速发展，投资机会涌现。
A股的核心逻辑是中国的体制优势带来经济弹性可能超预期，但也不可否认，疫情反复、全球贸易摩擦等多种次要矛盾此起彼伏，A股市场将处于震荡上行状态，下跌与调整不会少，但结构性机会也同样丰富。首先，国内经济基本面向上恢复超预期，给企业盈利向好提供基础。其次，全球流动性宽松的大趋势仍在，给股票估值提升提供基础。再次，A股总体估值不高，结构性低估明显。
未来，股票市场仍将震荡上行，在震荡过程中，公募基金的专业投资优势会得到证明。结构性行情非常考验投资者对宏观的把握能力、对投资的理解能力和对持仓的忍耐能力，我本人也会努力提高自己，争取为投资者取得更好的回报。
摩根士丹利华鑫基金助理总经理何晓春：轻指数 重结构
展望四季度，预计市场整体将维持震荡格局，组合管理重点在于做好行业及风格配置。
积极因素方面，国内经济持续复苏，企业盈利逐季改善，基本面有较好的支撑。股市政策层面，资本市场处于政策改革的积极周期，持续提振A股市场活跃度，有利于提升市场参与者的风险偏好。
消极因素主要体现在外部环境的不容乐观，美国大选存在不确定性，欧洲二次疫情对经济复苏的冲击等，均可能打压投资者的做多热情。
