“一年五倍者如过江之鲫，五年一倍者却寥若辰星。”对于基金经理来说，从业的第五年是他们职业生涯中的而立之年。五年时间可以让一名基金经理经历各类极端行情、板块轮动与牛熊转换。在与市场风浪的搏击中，构建出自己的投资框架，不断坚定自身的投资理念。
而中国基金年会评选出第七届英华奖“五年期股票投资最佳基金经理”的15位基金经理，正是这批处在“而立之年”的基金经理中的代表，他们穿越牛熊，攻防俱佳，在市场上用业绩证明了自己的实力。
在此，基金君为大家推出相应专题，深度剖析获奖基金经理们的投资理念与选股逻辑，探寻明星投资人的投基方法。
本篇为“五年期股票投资最佳基金经理”获奖系列第二篇。我们将为大家介绍张坤、刘彦春、谢治宇、萧楠、程洲、曲扬、王崇、李元博八位基金经理。
易方达基金：张坤
张坤，理学硕士，拥有12年投研经验，现任易方达基金管理公司基金经理。2008年7月加入易方达基金管理有限公司，曾任研究部行业研究员、基金投资部基金经理助理。
目前，张坤在任管理5只基金，总管理规模约764亿元。其代表产品任职以来回报高达599.37%，排名同类型基金第8。据wind投资经理指数显示，自2012年担任基金经理以来，张坤取得了276.44%的回报，最高连续6月回报达65.24%。（数据来源：wind，截至2020年11月3日）
作为坚定的价值投资者，张坤把巴菲特当作自己的偶像。巴菲特认为，价值投资的含义是“买入优秀的企业，分享企业经营的成果。“张坤一直秉承着这一哲学，形成了自己坚定的投资逻辑，坚持自下而上选股，追求投资的高安全边际以及持续稳定的成长性。
张坤的投资风格非常显著，高仓位运行，高持股集中度，持股周期长，换手率低。在选择公司时，张坤的标准是“不想持有十年以上，就不要持有一分钟。” 这一点在白酒股上就有着很好的体现。
张坤对白酒股的重视程度非常之高，自2013年起就持有多只白酒股，并且7年内都没有将其移出前十大重仓股。所以张坤格外看重公司的财务指标，对高杠杆的公司适当避开，并且不选择行业中地位不够高、对上下游议价能力不强、营运资本高的企业。
在2020年三季报中，张坤表示，三季度以来，全球主要经济体经济持续从疫情冲击中修复，欧美地区新增感染人数二次爆发并未中断经济复苏进程。未来，将保持积极的股票仓位，精选优质公司作为核心配置，具体个股上根据基本面和估值水平差异进行适度调整。
未来重点关注以下类型投资机会：一是生意模式优秀和企业竞争力突出的高质量企业，比如以白酒、免税为代表的消费品；二是代表中国高端工业前进方向、竞争力强、性价比优的公司，比如电子、家电、化工等行业龙头。展望未来，将以持有人利益为先，结合估值情况，继续选择中长期持有高质量企业。
景顺长城基金：刘彦春
刘彦春，北京大学管理学硕士，拥有17年投研经验，是行业中投资资历较深的基金经理。历任汉唐证券研究员，香港中信投资研究有限公司研究员，博时基金研究员、基金经理助理、基金经理，景顺长城基金基金经理。
目前，刘彦春在任管理6只基金，总管理规模约533亿元。其代表产品大幅跑赢沪深300指数，回报排名同类型基金前3。据wind投资经理指数显示，自2008年担任基金经理以来，刘彦春取得了近270%的回报，最高连续6月回报达69.2%。（数据来源：wind，截至2020年11月3日）
刘彦春的投资理念是致力于寻找高投入资本产出、高成长潜力的优秀公司，并长期持有，从风格上更注重自下而上选股而非择时。
行业选择上，刘彦春更看重企业的价值创造。他认为，无论新兴产业还是所谓的夕阳产业，只要企业可以持续给股东创造价值，且估值合理，就有可能持续关注，买入并长期持有。
个股选择上，刘彦春主要比较ROE、ROIC等财务指标，关注盈利质量和投入资本产出变化趋势，偏好通过市场化竞争形成竞争壁垒的公司。
展望后市，刘彦春在三季报中表示，三季度，国内疫情得到有效控制，经济复苏加快；国内外疫苗研发快速推进，人们对全球经济正常化信心增强，股市震荡向上。逆周期政策效果显现，国内经济运行重回正轨。经济运行逐步常态化，流动性环境必然有所改变，市场未来会面临一定的估值收缩压力。看长远些，对市场仍然非常乐观。创新正在各个领域发生，即使在传统行业，科技赋能也正在带来效率的持续提升。看好中国，权益投资大有可为。
兴证全球基金：谢治宇
谢治宇，经济学硕士，拥有13年投研经验，现任兴业全球基金管理有限公司基金管理部投资总监。2007年加入兴业全球基金管理有限公司，历任研究部研究员，专户投资部投资经理。
目前，谢治宇在任管理3只基金，总管理规模约422亿元。其代表产品任职以来回报高达629.52%，排名同类型基金第2。据wind投资经理指数显示，自2013年担任基金经理以来，谢治宇取得了582.69%的高额回报，最高连续6月回报达86.3%。（数据来源：wind，截至2020年11月3日）
谢治宇以稳健著称，他所坚持的投资策略非常简单，即“寻找最具性价比的个股”。在考察一家公司时，谢治宇通常自下而上进行考察，他非常重视业绩成长性，以及估值和盈利的匹配度。同时，谢治宇认为选股时应保持开放式的思维，不应该拘泥于某只股票是周期股、消费股还是新兴产业成长股。
除了稳健投资，谢治宇还有一个特点是均衡配置，他的持股集中度一直维持在30%-55%之间，相对不高。在资产配置方面，近五年来，谢治宇也是典型的高仓位选手，基本不做择时，持仓相对稳定，仓位维持在88%左右。
谢治宇在最新的三季报中表示，三季度经济仍然呈恢复态势，疫情期间极度宽松的货币政策逐步正常化，10年期国债收益率也逐步上行。证券市场整体呈先扬后抑的态势。将继续坚持自下而上精选个股的操作理念，平衡公司的短期估值和长期价值。结构上继续重点关注优质的制造业龙头，同时不断寻找长期价值和性价比合适的标的。整体配置以具备中长期逻辑支撑、估值合适的中长期价值品种为主，总体结构较为均衡。
易方达基金：萧楠
萧楠，经济学硕士，拥有14年投研经验，现任易方达基金管理有限公司基金经理。2006年7月加入易方达基金管理有限公司，曾任研究部行业研究员、基金投资部基金经理助理。
目前，萧楠在任管理5只基金，总管理规模约345亿元。其代表产品任职以来回报达423.18%，排名同类型基金第2。据wind投资经理指数显示，自2012年担任基金经理以来，萧楠取得了449.69%的回报，最高连续6月回报达59.39%。（数据来源：wind，截至2020年11月3日）
萧楠一直坚持价值投资，做坚定的少数派。萧楠是一个长期主义者，他的持股周期很长，对于许多重仓股，多年以来一直持有，换手率远低于市场平均水平。在选股时，萧楠坚持深度研究，长期集中持股，这种价值投资的风格也被越来越多的投资者认同。
在个股选择上，萧楠擅长自下而上三条脉络精选个股。他概括为三个层次。第一是看底层，认真评价行业和公司的底层逻辑；第二是看边际，在深刻理解公司底层逻辑基础上，边际变化能够更好的找到投资好时机；第三是风险暴露。一家公司的风险暴露因子的数量和强度，是投资时必须考虑的因素。
由于是消费行业研究员出身，多年来萧楠一直专注于消费行业。萧楠曾说过，“超额收益源于超额认知”，正是消费行业研究员的经验，如今萧楠依旧偏好重仓食品饮料及家用电器行业，对白酒股以及家电股的持仓时间超过4年以上。
回顾三季度，萧楠在2020年三季报中表示，三季度市场风险偏好继续上升，热点继续切换，消费、周期行业成为市场主线，尤其是消费板块的估值有所提升。在三季度，重点调整了对家电板块的配置，降低了处于转型期但治理结构恶化的个股权重，增加了在新兴消费领域具备显著产品开发能力的品种。此外，增持了受益于消费升级和竞争格局改善的啤酒板块，以及汽车零部件板块。未来，将持续优化组合，力求在鲜明的风格下取得更好的超额收益。
国泰基金：程洲
程洲，硕士研究生，CFA，现任国泰基金管理有限公司基金经理。曾任职于申银万国证券研究所。2004年4月加盟国泰基金管理有限公司，历任高级策略分析师、基金经理助理。
目前，程洲在任管理8只基金，总管理规模约200亿元。其代表产品任职以来回报达363.35%，排名同类型基金前5%。据wind投资经理指数显示，自2008年担任基金经理以来，程洲取得了279.79%的回报，最高连续6月回报达86.3%。（数据来源：wind，截至2020年11月3日）
程洲表示，他喜欢有安全边际的东西，喜欢更具有持续性的公司，喜欢围绕着企业价值来做投资。但是，程洲反对教条的价值投资。他强调，所有的投资都是基于价值与价格二者的波动。程洲认为，这个世界上没有完全好的公司，也没有完全差的公司，关键在于以什么样的价格买入。
程洲的持股集中度维持在40%-55%之间，个股集中度不高。在个股选择上，程洲看好企业的现金流，尽量规避有财务问题的公司。他也经常用清算价值来估值一些企业，这种估值方法主要是针对一些重资产公司。在组合管理上，程洲选择的行业相对分散，会规避单一行业大幅波动带来的风险。
展望四季度，程洲在最新的三季报中表示，国内宏观经济继续保持较好的恢复进程，货币政策维持稳健基调，居民储蓄资金持续入市，以及九月份市场已经出现一定幅度的调整，因而A股在四季度有望出现震荡上行的格局。在操作方面，会密切关注外部环境的风险和国内货币政策的变化，结构方面注重内需和刚需，而在个股方面还是严格坚持基于盈利确定性和估值安全性的分析。
前海开源基金：曲扬
曲扬，清华大学工学博士，现任前海开源基金管理有限公司执行投资总监。加入前海开源基金管理有限公司之前，曾任南方基金管理股份有限公司研究部行业研究员、基金经理，南方东英资产管理有限公司基金经理助理、行业研究员、基金经理。
目前，曲扬在任管理7只基金，总管理规模约209亿元。其代表产品任职以来回报达262.64%，排名同类型基金第6。据wind投资经理指数显示，自2013年担任基金经理以来，曲扬取得了189.19%的回报，最高连续6月回报达63.47%。（数据来源：wind，截至2020年11月3日）
在南方基金香港子公司的工作经验，让曲扬对港股市场有了更深的了解。10年以来，曲扬深耕资产管理行业，专长于港股投资，具有全球化的投资视野和体系化的投资理念，擅长大类资产配置和风险控制，善于在价值股和成长股中发掘投资机会，追求长期、稳定的超额回报。
从业以来，曲扬已经形成了稳定的投资风格，采用自下而上为主，自上而下为辅的投资方法，主要考虑行业前景、成长空间、行业地位、核心竞争力、盈利能力、运营效率、治理结构等，从而选出有较大成长空间和较高成长性的公司股票构建投资组合。
曲扬在2020年三季报中表示，三季度疫情对国内影响逐步减弱，中国宏观经济进一步边际改善。但伴随着疫情在全球扩散，外部环境仍然动荡。展望2020年下半年，疫情对宏观经济造成的影响逐步减弱，全年经济走势可能前低后高，全球流动性较为宽松，港股和A股估值有吸引力，全年震荡上行概率较大，结构性机会较多。未来持仓将以具有竞争优势的公司股票为主，力争获得持续稳定的超额回报。
交银施罗德基金：王崇
王崇，北京大学金融学博士，现任交银施罗德基金管理有限公司基金经理。2008年加入交银施罗德基金管理有限公司，曾任行业分析师、高级研究员。
目前，王崇在任管理3只基金，总管理规模约231亿元。其代表产品任职以来回报达347.68%，排名同类型基金前3%。据wind投资经理指数显示，自2014年担任基金经理以来，王崇取得了372.28%的回报，最高连续6月回报达112.02%。（数据来源：wind，截至2020年11月3日）
王崇是一位成长价值兼顾的投资选手，善于控制风险，注重回撤，在行业选择上适度分散，喜欢进行逆向投资。王崇的持股集中度维持在50%-60%之间，对于看好的标的，喜欢长期持有。
对于个股选择，王崇喜欢在明确的价值评估基础上，选择定价相对合理且成长性较强的投资标的。在选标的的时候，王崇不太在乎标的的大小，因为传统企业或者大企业都有成长的可能性。同时，他也不是特别在意企业短期业绩的增长，而是更看重企业长期的成长空间。
展望2020年四季度，王崇在最新的三季报中表示，市场在九月回调后并不悲观。国内经济从衰退走向弱复苏，货币政策正常化也会对权益市场估值水平有所压制，但预计权益资产仍旧可以赚取业绩增长的钱。从估值盈利匹配度来看，仍有不少传统行业龙头公司股票仍旧值得中期投资和持有。未来，将继续关注一二线房地产龙头、建材、物流服务，餐饮供应链、军工电子以及消费升级相关的产品和服务，坚守能力圈和安全边际，逆向投资，做中长期布局。
富国基金：李元博
李元博，硕士研究生，现任富国基金管理有限公司基金经理。2015年加入富国基金管理有限公司之前，曾任湘财证券有限责任公司研究员，天治基金管理有限公司研究员，汇丰晋信基金管理有限公司研究员、基金经理助理、基金经理。
目前，李元博在任管理6只基金，总管理规模约346亿元。其代表产品任职以来回报达142.2%，排名同类型基金前10%。据wind投资经理指数显示，自2014年担任基金经理以来，李元博取得了380.1%的回报，最高连续6月回报达126.42%。（数据来源：wind，截至2020年11月3日）
李元博的投资框架属于价值趋势策略，他偏好ROE从10%向20%改善的公司。对于成长股，李元博也有着一定的偏爱，他不仅会在TMT和医药这类创新行业寻找合适的标的，也会在传统行业积极寻找目标，使其投资框架覆盖面更广。
在李元博的投资组合中，大多收益来自于个股的选择。在选股时，李元博注重三个指标，盈利状况、财务指标以及业绩增速。李元博不会拘泥于特定的行业，喜欢不断打破自己的认知边界和能力边界，尽量不让自己的能力圈局限，在价值趋势策略大框架下，自下而上地寻找并持有具有高性价比的优质公司。
展望四季度，李元博表示比较关注中游行业的投资机会，特别是高端制造业伴随升级的方向，比如自动化、机器人等领域。此外，也关注机械、化工、汽车、家电等领域中具备成长性和业绩弹性、且在过去2年估值没有扩张很多的公司。随着经济的复苏，四季度或将会看到更多的周期性公司开始出现盈利复苏，因此也会重点关注相关的投资机会。总而言之，思路是向着“盈利上升X估值稳定”的组合进行切换。
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