编者按：近期，基金一季报已披露完毕，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

4月下旬，各家基金公司陆续发布产品一季报。顶流基金经理的最新管理规模和重仓股也浮出水面。作为近年业绩名列前茅的基金经理，广发基金刘格菘的持仓动向一直受到投资者们的关注。

截至今年一季度末，刘格菘在管基金共7只，总规模达744.57亿元。从其代表产品来看，刘格菘维持着高仓位运作，股票仓位达90.33%，股票行业配置以制造业和医疗服务行业为主，其中制造业占比达77.0%，集中在面板、光伏、动力电池、芯片等领域。

尽管今年一季度，市场波动剧烈，刘格菘对于未来的市场依然保持乐观。他建议投资人适当降低今年的收益预期，保持耐心与定力，坚守长期价值投资的理念，通过基金投资，分享企业中长期成长的红利。

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解广发基金明星基金经理刘格菘的一季报及其调仓变化。

市场震荡谨慎操作 一季度下调仓位

截至3月31日，刘格菘在管资金规模744.57亿元，比去年年底缩水近100亿元。在去年四季末，他的管理规模总计843.43亿元，曾被市场认为将成为仅次于张坤的第二个千亿级基金经理，不料被刘彦春赶超。

 4月21日，刘格菘在管产品一季报发布，从中可见他的操作变化。

首先，股票仓位降低，现金资产增加。数据显示，今年一季末，刘格菘代表产品的资金规模为132.49亿元。其中，股票仓位占比90.33%；而去年年底，该基金的股票仓位为92.04%。两者对比，刘格菘一季度减仓近2个百分点。同时，这只产品的现金资产占由6.75%提升至9.48%，增加2.73%。可见，在震荡的市场行情中，这位基金管理人的操作趋于谨慎。

 (刘格菘代表产品资产配置)

其次，代表产品的前十大重仓股也进行了调整。截至一季度末，刘格菘代表产品的前十大重仓股为：京东方、隆基股份、康泰生物、亿纬锂能、龙蟒佰利、健帆生物、泰格医药、圣邦股份、高德红外和恒力石化。对比去年年末持仓股份来看，曾经的第三大重仓股通威股份退出前十；而重仓股第十名吉宏股份被恒力石化取代。 

(2020年四季度末，刘格菘代表产品前十大重仓股)

(2021年一季度末，刘格菘代表产品前十大重仓股) 

具体来看刘格菘的代表产品，今年一季末位居重仓股第一位的京东方，去年四季度排名第四，尽管排名提升，但实际持仓减少7%。重仓股第二名隆基股份，在今年一季度虽名次未变，但也遭到近18%的减持。

去年年末位居重仓股第一的亿维锂能，在今年一季度被刘格菘减持26%。这只股票在代表产品中的占比由10.59%降至8.65%，位居重仓股第四位。而通威股份更是遭到大幅减持，直接跌出前十。

此外，盛邦股份、泰格医药、高德红外、健帆生物维持原状。刘格菘对去年持股唯一加仓的是康泰生物，增持10.86%。

看好制造业  坚持长期价值投资理念

在刘格菘的7只产品的资产配置中，制造业一直占有重要席位。京东方、隆基股份、亿纬锂能、荣盛石化等几只制造业龙头企业，出现在他的多只产品中。

在另外一只十大重仓股均为制造企业的代表产品中，刘格菘对8只股票大幅加仓。其中，亿纬锂能加仓860.43%，龙蟒佰利加仓689.06%，京东方加仓413.35%，可谓大手笔操作。

(2021年一季度末，刘格菘另一只代表产品前十大重仓股)

 这符合刘格菘一直以来的投资思路。他认为，制造业产业链长、带动上下游发展的能力强、劳动力需求大、技术设备投入要求高，是立国之本。

 “制造业龙头企业竞争优势比较明显，护城河越来越宽，市场份额稳步提升，成本、技术持续领先，产业链基本实现自主可控，逐步确立全球比较优势。进入这个阶段的制造业企业，盈利能力不断增强，盈利的周期性下降，成长性提升，估值体系或可重构。近几年，我国具备全球比较优势的制造业行业占比不断上升，在全球从新冠疫情中逐步走出的过程中，立足中国比较优势、需求面向全球的制造业会不断在全球复苏中受益。”刘格菘在报告中写道。

 未来，面板、光伏、动力电池、炼化、钛白粉、芯片等制造业领域的龙头公司依然是刘格菘基金配置的重点方向。

回顾一季度，刘格菘写道：2021年一季度，市场波动剧烈，公募基金总体持仓较高的行业跌幅居前。在我们看来，核心资产整体出现调整的原因并不是企业盈利出现了趋势性的恶化，而是自2018年底以来以“核心资产”为代表的相关行业积累了较大的涨幅，部分行业估值提升幅度超过了业绩上涨速度，同时海外疫情逐步缓解，美债收益率短期上升较快引发市场对流动性边际变化的担忧。

对未来的市场，刘格菘保持乐观。他说：“从中期（2-3年）与长期（3-5年）的角度，我们对市场不仅不悲观，反而更加乐观，新一轮制造业企业的盈利上行周期已经清晰可见。”他建议，投资人适当降低今年的收益预期，保持耐心与定力，坚守长期价值投资的理念，通过基金投资，分享企业中长期成长的红利。 

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，也不构成对读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。敬请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。