7月15日，中庚基金发布公告，基金经理丘栋荣管理的明星产品开始限购。Wind数据显示，这只由丘栋荣管理的产品，基金规模再二季度已经增长了约10亿元。

无独有偶，近期有媒体盘点基金公司大手笔申购自购行为时，发现中庚基金持有较多的两只基金也均是丘栋荣管理产品，合计持有5692.49万份。

公司大手笔自购、基金规模快速增长只能闭门谢客，火爆场面的背后是丘栋荣亮眼的业绩。

数据显示，上述明星产品仅在二季度取得了23.27%的业绩回报。截至7月28日，该产品今年以来收益率已达42.74%。这也令丘栋荣在震荡市中颇显游刃有余。

过去的两年，各类白马蓝筹轮番拉升，核心资产成为市场香饽饽，彼时丘栋荣这类“低估价值派”选手业绩表现并不理想。如今，市场风格的陡然轮转，让丘栋荣迎来了自己的高光时刻。

回顾二季度，丘栋荣表示，市场分化显著，小盘成长风格强势回归，但大中盘价值股则较为落寞。在估值方面，他指出，随着盈利披露，股权风险溢价率回升至中性水平。

在丘栋荣看来，接下来市场核心矛盾，仍是结构性高估和低估并存，指数调整成分后进一步拉大分化。他将继续坚持低估值价值投资策略，挖掘配置长期持续的高成长性，估值相对合理且有机会挖掘出超预期股票。

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解中庚基金明星基金经理丘栋荣的二季报及其调仓变化。

发掘暴涨五倍牛股 继续重配低估值板块

今年的市场让不少明星基金经理栽了跟头，但丘栋荣在管产品的业绩却在当下的环境中持续高光，主要的原因之一是，坚持低估价值策略的他，在今年挖掘初不少表现优异的股票。

从二季度披露信息来看，丘栋荣继续保持高仓运作，代表产品的股票仓位为91.83%，前十大重仓占比为50.51%，持股集中度较一季度略有提高。在行业配置上，新进较多电子、化工板块个股。

具体到持仓组合来看，以丘栋荣代表产品为例，该产品二季度披露前十大重仓股分别为：富满电子、天原股份、远兴能源、柳药股份、火炬电子、紫天科技、明泰铝业、威海广泰、甬金股份、利君股份。

（数据来源：Wind）

相比起一季度，丘栋荣的调仓动作不小，前十大重仓中有6只被替换。其中，富满电子、天原股份、远兴能源、火炬电子、紫天科技、明泰铝业6只为新进个股，而富满电子直接成为该基金头号重仓个股，持仓占比达10.42%。

作为近期市场炙手可热的标的，今年以来，富满电子得到了多只公募基金的重仓。除了丘栋荣之外，信达澳银基金明星基金经理冯明远在管的多只产品也持有了该股。

（数据来源：Wind）

数据显示，从4月1日至7月28日，股价涨幅高达524.56%，一度让不少网友调侃道，挑选产品再看含“宁”量之外，还要看看含“富”量。

Wind数据显示，富满电子作为丘栋荣新晋第一大重仓股，持有区间内股价涨幅达382.77%，成为贡献该基金净值增长的主力军。

除此之外，二季度中新进重仓标的远兴能源、天原股份持有区间内股价也同样涨势喜人，Wind数据显示，上述两只个股区间涨幅分别为79.62%、76.67%。

实际上，挖掘优秀的中小市值个股，对于管理人来说都是一个难题。在当下板块轮动较快的市场中，既要把握住中期资金主线，还要在数以千计的中小盘股中，选择出有成长空间的标的，这十分考验基金经理的择股能力。

事后来看，丘栋荣在二季度的调仓换股是较为成功的。相比一季度，他降低了持仓中汽车、机械板块配置，增持了电子、化工、半导体、军工板块。

基于自己的低估值价值投资策略，丘栋荣在季报中表示，自己重点关注两大投资机会：

1、偏成长行业或公司，分布在电子、军工、机械、新材料、科创次新股等板块或行业中，主要是低估值小盘成长股。他认为，这类公司有长期持续的高成长性，估值相对合理且有机会挖掘出超预期股票；

2、广义制造业中偏传统的制造业，丘栋荣表示，这类公司性价比非常高，满足他们提到的三个条件，即需求增长、供给收缩、细分行业龙头，比如化工、轻工、有色金属加工、机械加工等，因此，可以挖掘出真正的低估值小盘价值股。

除了上述代表产品之外，丘栋荣还有一只能够投资港股的价值品质主题产品，该基金于今年1月成立，前十大重仓中有六只港股标的，分别是：兖州煤业、中国海外发展、中国光大银行、中国财险、中国移动、中国海洋石油。主要覆盖能源、金融、电信运营商等多个低估值港股板块。

（数据来源：Wind）

丘栋荣在该产品二季报中表示，二季度港股市场整体缺乏主线逻辑，窄幅横盘，在主要市场中表现靠后，南下资金季度规模减至不足千亿，AH溢价先升后横。

对于二季度港股市场的操作，他强调，当前港股中的蓝筹股，分布在银行、地产、周期、制造、电信运营商等行业中。

丘栋荣指出，这类公司与中国经济基本面紧密相关，但市场研究和关注度均低，导致估值极度低，相对A股折价率很高，属于中国经济体中最好的公司，且分红情况非常好。

对于丘栋荣来说，不抱团，不追热点，重点关注A股市场中的低估值小盘成长股和港股市场中的低估值大盘蓝筹股，仍是其后市投资的主要逻辑。

偏高端制造的领域值得关注 竭力保持投资组合性价比

在年末今初的时候，丘栋荣曾展望到：“市场的核心矛盾在于极致的分化，结构性的高估和低估并存，市场抱团导致出现了局部泡沫化的情况，市场评估可能很大程度上偏离了价值，而关乎流动性和交易。”

今年以来跌宕起伏的A股走势，也验证了他对于市场大势的判断。在此背景下，丘栋荣指出，中小市值公司对流动性的依赖程度并不高，交易也不那么拥挤，专注于公司和资产本身，从中寻找到业绩增长较高且持续的公司，有利于获取更好的风险调整后回报。

实际上这也在一定程度解释了，丘栋荣今年以来表现亮眼的原因：在没有人的地方挖掘具有成长性的标的，发现未来的大牛股更为重要。

他曾在代表产品的年报中表示，成长性行业里面我们关注的点是它的成长性要能够消化估值，在未来两到三年之内估值有机会回落到20倍以内的市盈率。

他指出，一些具有较好成长性的标的，在过去一段时间中并未被市场重视，这些公司往往分布在电子、新材料、机械这些偏高端制造的领域。在丘栋荣看来，这类公司哪怕现在有20-30倍的市盈率，估值定价并不贵，存在挖掘出未来大牛股的机会。

回顾二季度以来的市场表现，丘栋荣认为，宏观环境逐步确认经济基本面走弱，但经济惯性延续和政策对冲空间仍较大。

在他看来，二季度A股市场几近单边向上，市场分化显著，小盘成长风格强势回归，但大中盘价值股则较为落寞。估值方面，丘栋荣认为，随着盈利披露，股权风险溢价率回升至中性水平。

他强调，市场核心矛盾仍是结构性高估和低估并存，指数调整成分后进一步拉大分化。

有关后市的投资思路，丘栋荣表示，需要自上而下关注市场结构、通胀预期传导风险，对高估值、高风险资产保持谨慎。

他指出，在低估值价值投资策略体系下，自下而上聚焦小盘风格（估值低、回报高）。同时加强风险管理，竭力使投资组合始终保持较高性价比。

丘栋荣在产品的季报中如是总结道：“我们难以预测市场驱动力的变化，但极致的高定价往往意味着脆弱性或长期平庸的回报水平。因此，我们仍遵循低估值价值投资策略，通过构建低估值、高盈利能力的投资组合，力争创造长期可持续的超额收益。”

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，也不构成对读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。敬请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。