过去几年，市场是否已较为充分地挖掘了新能源汽车方向的投资机会？——这是当前很多投资者心中都会有的疑问，甚至不少人已转身找寻新的风口。

分歧的当下，嘉实基金却重磅推出一只投向全球智能汽车产业链龙头和枢纽公司的新品——嘉实全球创新龙头（QDII），这也是春节后公司发行的首只主动权益基金。

作为新基金的掌舵者，熊昱洲给出了当前最看好全球汽车电动智能化创新大浪潮的理由，并提醒大家：时代浪潮之前，不要机会主义。

在他看来，全球成长类资产的估值均处于底部区域，成长依然是目前大类风格中最具性价比的方向。而在诸多产业中，全球新能源车按历史经验将快速走向全面替代，部分新势力已经实质站稳了高端定位，硬件端利润体量或被明显低估，甚至还有可能诞生类比于智能手机生态的一轮创新浪潮，因此，星火燎原之际，要积极拥抱，目前可能就是一次重要的布局机遇期。

寻找短期景气和长期趋势向上共振

所诞生的大级别机会

熊昱洲是一位有着复合教育背景的新锐基金经理，中国科大力学本科（物理竞赛保送）、上海交大金融硕士,专业基本功扎实。2015年加入嘉实基金，担任行业研究员，2021年1月正式任职基金经理，至今拥有8年证券从业经验，2年投资经验。现任嘉实新能源新材料、嘉实产业先锋和嘉实新优选的基金经理。

作为嘉实成长投资团队核心成员，熊昱洲也是一名出色的成长股猎手，长期专注于硬科技领域，成功挖掘过多只5-10倍股。实际上，从事行业研究期间，他也曾作为行业专家与企业深入沟通、提供产业发展的全方面支持，后续也见证这家企业超20倍的成长腾飞。除了偏成长的风格特点，熊昱洲还兼具难得的非线性思维。

在他看来，股票投资的难点在于，事物是多周期运行的叠加，而人性往往是线性预期，这导致本质与表象的背离时常发生。

“事物运行始终在高波动的变化中，一些公司股价也会出现大幅震荡，因为经济有周期，反映到企业就会有业绩波动周期，人性的线性思维会把波动放得更大，在业绩好的时候给高估值，业绩不好时则给低估值，而最终业绩增长会穿越周期。”

熊昱洲表示，在一个产业长期趋势中，短周期的景气波动还是会持续对股价表现造成影响，但底层斜率决定了穿越周期之后的长期增长中枢，这也是他最为看重的一点，因此，在做均值回归讨论时，趋势线的判断永远是第一要务，周期相位则排在后面。

“如果能够沉到一个产业中，把产业链各个环节打通，通过深度产业研究可以把底层斜率和阶段性扰动分离出来，并寻找结构性alpha。在短期景气回升，与长期趋势向上的甜蜜点，寻找共振双击所诞生的大级别机会。”

熊昱洲坚信，在行业阶段性景气悲观的时刻，始终会有低估的投资机会。过去很多成功投资案例都是利用短周期景气底部筛选出的优秀公司所驱动的α、β双击机会获取了数倍回报，这也是熊昱洲所在团队投资方法论的核心。

据熊昱洲介绍，团队的主要投资思路和方向是做产业和线索研究，主要成员都是具备5年以上，甚至十几年经验的领域专家，对于产业链打通研究非常关键。在找好战场后，大家会把很多时间精力放在能诞生大级别机会的领域中做重点深耕，在关键战场上投入重兵，反复对各产业链环节进行深入挖掘和获取。

而在大的产业浪潮面前，熊昱洲倾向于把整个产业趋势全部吃完, 不做机会主义。

“择时是很难的事情，我不会考虑太多的仓位变动，更多是基于区间做操作。比如，我不会去博弈目标资产会不会从负1倍再到负1.2倍标准差这样的小概率事件，而是会较快的先行布局，因为上行空间可能远大于下行风险。”

全球成长资产的重估仅是序幕

目前可能是一次重要布局机遇期

当前，很多领域出现了新一轮创新浪潮的微波，熊昱洲最看好全球汽车电动智能化创新大浪潮。

在他看来，当前全球成长类资产和中国资产的估值都在底部区域，重估的序幕刚刚拉开，成长依然是目前大类风格中最具性价比的方向。

而在诸多产业中，全球新能源汽车正处在关键渗透拐点，按历史经验将快速走向全面替代。部分新势力已经实质站稳了高端定位，硬件端利润体量可能被明显低估，智能手机生态已经实现了万亿级的变现空间，智能汽车的生态创新有望诞生一轮更大级别的机遇。因此，星火燎原之际，要积极拥抱新一轮创新浪潮，目前可能就是一次重要的布局机遇期。

“智能手机时代产生了爆炸式的流量和信息流，也因此实现了万亿规模的生态变现，在这个过程中，智能手机龙头依靠软件变现完成了二次进阶，但2008-2013年气势如虹上涨接近30倍的A股苹果产业链龙头，也曾面临长达1年多的纠结期，对应的正是全球智能手机渗透率刚跨过20-25%的阶段，与现在的智能汽车何其相似，但历史经验告诉我们，产业趋势的力量最终将战胜一切担忧，成为股价运行的主导力量。”

熊昱洲表示，按照历史经验，新兴产业都沿着典型S曲线完成渗透，全球电动车正沿着其他新兴产业和先导国家的渗透轨迹前行，渗透率有望持续快速向上。“目前全新的生态探索已现雏形，部分领先玩家已经在初步构建生态系统框架。未来智能汽车的具体变现渠道还不确定，正如我们在2014-2015年也不知道手游成为了智能手机变现的关键来源，但未来值得期待。”

目前正在发行的嘉实全球创新龙头是熊昱洲的首只新发产品，主要投向全球智能汽车产业链龙头和枢纽公司。

据他介绍，这只产品是以全球视角，布局关键枢纽环节最为领先的龙头公司，在各市场的配置比例大约10%-15%是美股，50%是港股，还会有20-30%为A股。这是目前的规划，随着产业生命周期和状态发生变化，后期也会随之调整。

“我们会做全球比较，比如电池环节，海外几家相关公司的业绩指引显示，2023年份额是下降的，在这个市场中，它们的利润只有国内公司的1/6到1/7，市值却是国内公司的70%，通过这样一个行业比较之后，我可能更倾向于去配国内的龙头公司。它不是完全针对市场在做，而是产业链枢纽公司在哪里就去哪里配。”

同时，熊昱洲认为，智能汽车产业最大的创新点和最终利润的获得者主要集中在下游，整车在当前的时间点存在较大的非线性爆发力，再叠加智能驾驶的迭代和演进、普及率和应用率的提升，投资空间更大。

具体而言，下游比较看好有自己软件开发和二次BE系统能力的公司，中游倾向于全球渗透率从10%到75%的过程已经展现出全球竞争力的龙头公司。上游，今年资源品的价格未必会有多大的下跌，但周期品波动轮回下很难定价。