随着多地密集调整疫情防控措施，叠加传统消费旺季来临。自11月初以来,消费板块涨势十分亮眼，申万一级行业指数中，食品饮料上涨25.80%，商贸零售上涨20.11%，社会服务、纺织服饰、美容护理等也表现突出。近日，创金合信消费主题基金经理-陈建军接受了中国基金报记者的采访，采访内容如下：

1，11月以来，大消费板块全线“大反攻”，不少消费主题基金业绩也强势回升。此轮大消费板块迎来一波反弹行情，主要原因是什么？

创金合信消费主题基金经理陈建军：最近的消费板块走势，一开始是超跌反弹，所以涨幅较小而且走势很犹豫，而国庆节后防疫政策持续优化，再叠加重要会议后中央传递出强烈的发展经济的信心，市场信心恢复，市场对消费的预期由悲观逐渐转向乐观，消费反弹的力度及时间超出了预期。

2，大消费板块重回风口，您如何看待反弹的可持续性？中长期看，利好和利空因素各是什么？

创金合信消费主题基金经理陈建军：急涨后可能出现回调，但我们认为不必太担心，当下消费板块正处于中长期的历史大底部，回调时更凸显投资机会。不过短期的大涨，已经部分反映了明年复苏的预期，持续性的行情还依赖明年复苏基本面以及国际宏观因素，比如美元加息、美债利率、人民币汇率等变量。中长期看，利好因素是大部分消费股价经过大幅回撤，估值回到历史中偏低位置，利空是国际宏观风险以及国内经济复苏低于预期。

3，消费板块行情向好基本成为市场共识，站在当前时点，您如何看大消费板块的估值水平？消费板块未来是否还有成长空间？

创金合信消费主题基金经理陈建军：静态看估值意义不大，核心还是要看成长性及宏观环境中的无风险利率水平，即使同时期消费各子板块的估值水平也相差很大。经过本轮反弹，当前消费板块估值并不特别便宜，核心得看明年复苏情况，能通过业绩增长消化多少估值。新的防疫政策对消费信心的恢复是很有帮助的，所以在当前时点，我们还是较乐观地去预期明年的消费好于今年，也就是说当下消费板块值得布局。而要进一步提升估值水平，还得依赖全球无风险利率的下降，这就要关注美元加息、美债利率变化的情况。

4，通常岁末年终会有一波消费股行情，本轮春节前大消费行情会如何演绎？

创金合信消费主题基金经理陈建军：经验值并不是特别好的投资依据，还得具体情况具体分析。当前消费的反弹恰巧在春节前，主要是三季度消费大幅回调，目前悲观预期逐渐转向乐观，再加上前期超跌，所以有一波消费行情。消费行情还是看反弹幅度，因为当下都缺乏基本面支撑，更多是预期变化而出现的行情，所以总体来说当期跌幅最多的小市值公司会更有弹性。

5，随着多地密集调整疫情防控措施，叠加传统消费旺季来临，您认为大消费板块哪些细分赛道值得关注？后续哪些行业有望率先迎来反弹复苏的机遇？

创金合信消费主题基金经理陈建军：今年受疫情冲击最大的出行链，提前反映了复苏预期，所以已经领涨消费板块了，接下来应该是受疫情冲击较小，但跌幅较大的白酒和医美板块，以及地产政策转暖后的家居、家电板块。

6、随着防疫政策的变化，市场积极布局“后疫情”时代的投资机遇。您如何看待这一机遇？哪些板块最为受益？

创金合信消费主题基金经理陈建军：后疫情时代国内的重心就是抓经济复苏，而消费是拉动GDP增长三驾马车里最重要的因素，所以我们可以乐观预计未来会有更多呵护和鼓励消费的政策，而不太可能出现让市场恐慌的收缩性政策，比如对白酒、医美等盈利性较好的行业。在后疫情时代，这些盈利情况和增速较快的行业能更好地修复被压制的估值，所以更看好白酒和医美这一类消费，然后是受疫情冲击非常大，但需求较为刚性的需求，比如国内景区、餐饮等。

7，如果普通投资者借道消费基金参与，应该如何筛选？优选主动还是被动产品？哪些风险点需要注意？

 创金合信消费主题基金经理陈建军：消费基金布局的板块差异较大，大消费本就是一个非常宽的范畴，人为限定投资范围也不可取。对基民来说，现在去布局消费，应该是看好受困疫情的消费未来有困境反转的机会，那当下食品饮料、家电、日用等传统消费都有这样的投资机会，如果消费基金主要是布局这些板块的，我觉得是符合基民朋友们当下诉求的标的基金。