上周 A 股主要指数除上证小幅上涨外其他普跌，价值风格强于成长表现，前期表现强势的科创 50 跌幅最大；欧美股市整体上涨，道指强于纳指，恒生科技、中概股则明显收跌。

我们预计短期内上证指数为代表的大盘价值风格有望继续走强，主要是国内方面，近期是一季度宏观及公司业绩的发布期，从发布的宏观数据看，国内的经济复苏超预期逐步要被市场进行重新定价，本周将公布一季度 GDP，大概率仍将超之前市场主流预期，4 月中下旬还可能召开政治局会议，政策方面的支持力度还可能进一步加强，而 AI 方向则短期面临的调整压力更大，不过分化和调整后依然有中期的交易价值；海外方面，近期通胀就业等数据比较符合市场预期，也支持联储放缓加息节奏，5 月是本轮最后一次加息的概率预期提升，但需要留意市场过于乐观的预期（年内多次降息）的修正。此外中国的对外关系也是我们近期周报频繁提及的重点，目前仍在不断强化和主动性增强的阶段，整体对风险偏好是加强的趋势。

投资机会方面，建议在大盘价值的基础上适度平衡，上证 50、恒生科技、创业板等为主，具体板块推荐一带一路相关、创新药、周期品、地产链、出行链等，关注新能源、数字经济的细分方向机会。

外部：通胀等数据支持加息的放缓，需关注过度预期的修正

近期的通胀、经济等高频数据基本符合或略超市场预期，符合通胀见顶回落、经济下行的判断，目前市场预期 5 月加息 25BP 概率进一步提升，并预期最早下半年就开始降息。但考虑到核心通胀的粘性以及油价等因素，预计通胀压力很难快速回到预期目标区间，市场预期明显乐观，本周美债利率也再度反弹，我们维持 5 月加息 25bp 而年内利率维持不变的判断。短期美元已接近低位（101 左右），进一步下行空间不大。

内部：宏观基本面预期面临上修

在近几期周报反复提到，经济增长的力度比之前的弱复苏预期要更强，近期公布的 3 月进出口数据、社融数据等进一步验证了这一点，特别是 3 月进出口数据大超市场主流预期，整体对于一季度经济增长的预期将明显上修，本周二（4.18）将公布一季度 GDP 数据，预计也将超出此前市场 4%左右的预期，目前看 4.5%以上接近 5%是更为可能的区间，在经济预期需要上修的背景下，强宏观品种有望有更好的表现。

政策方面，4 月中下旬预计要召开政治局会议，在新政府上台后的一系列地方调研后，有望推出进一步的政策，近期市场已有降息的预期。

外交方面也是我们近几期周报反复提到和提醒关注的，近期延续此前的良好局势，德国外长、欧盟负责外交方向的副主席来访，整体基调虽不如法国马克龙积极，但也没有明显负面的言论和定调，希望中国参与俄乌调解的意图更为明显；巴西总统访华，继续去美元化的话题；另据外媒，中国拒绝了美国方面重新安排布林肯近期访华的要求，显示了中国近期在外交战略的布局和主动性。而 3 月出口数据超预期的改善，在出口结构中也明显出现了有别欧美等传统出口方的新局面，去美元化的讨论、新外交局面等变化建议关注一带一路相关的投资机会。