2023年4月11日，国家统计局公布了3月份的CPI和PPI数据，3月CPI同比增长0.7%，不及市场预期的1%，并且较2月同比增速 1%回落，这已经是CPI数据连续两个月环比下滑了。而且受到去年同期高基数的影响，3月PPI同比下跌2.5%，不但连续六个月处于通缩区间，且跌幅连续三个月扩大。这意味着，工业制成品的价格下跌会进一步传导到CPI上，可能会让未来两个月CPI继续走低。

作为老百姓，大家可能更熟悉通货膨胀，而且普遍对之持厌恶情绪，因为通胀会导致商品越来越贵，购买力贬值。那是不是意味着通缩就是好事呢？因为简单理解的话，通缩正好是通胀的反面，商品越来越便宜，购买力升值。

但事情并没有那么简单，乍一看，通缩让老百姓的钱更值钱了，但是它会影响老百姓对未来的预期。一旦越来越多的人持币观望而不消费的话，企业的东西卖不出去，就得裁员或降薪让企业活下来先。而失业或收入降低的人就更不敢消费了，进一步勒紧裤腰带过日子的结果就是企业的商品更无人问津，不得不继续裁员或降薪、甚至破产。最终可能会导致整个社会的失业率节节攀升，严重的话甚至令经济陷入萧条。

一般来说，大家普遍认为，通胀在2.0%是一个理想的状态。中国的通胀控制目标是3%左右，若CPI持续几个月超过2.5%，则可认为通胀抬头；若持续几个月都低于1.5%，则认为是通缩在抬头。当前的情况是，中国CPI从去年11月、12月连续两个月跌破2%后，除今年1月受春节假期影响稍有改善，2月、3月CPI均低于1.5%。一时间，市场上关于中国经济是否进入通货紧缩的讨论骤然多了起来。

那为什么会出现通缩呢？可能的原因是大家没有安全感，不愿意消费了了。毋庸置疑，过去三年的疫情对老百姓的收入和消费观影响很大，最直观的体现就是，各地房价指数同比持续回落的情况下，而老百姓不但没有新增贷款反而纷纷预约提前还贷。同时，汽车厂商在今年开启了“史无前例”的大降价，大概率是为了解决库存积压，回笼资金。房和车这两个和百姓生活息息相关的大项，都出现卖不动的现象，难怪大家都要喊“通缩来了”。

不过，虽然近期关于通缩的讨论很多，但大多数专家认为，当下中国尚未出现典型的通缩现象。他们认为，严格意义上的通缩，需要同时具备以下两种情况：第一，CPI同比涨幅为负，且维持3个月；第二，广义货币M2同比增速为负，且维持3个月。目前，中国CPI虽然接近于零增长，但还没有转负。同时，中国3月末广义货币(M2)余额281.46万亿元，同比增长12.7%，也不是负的。所以，中国现在的情况只是疫情放开后，经历了短暂的“报复性消费”后，经济大环境并没有预期中那么理想，所以出现了一些“准通缩”现象，或者说，有进入通缩的风险。

除了关心现在到底有没有通缩，作为投资者，更关心的还是如果一旦真的通缩了，对我们的资产有什么影响。

对于房地产，通缩可能会导致房价下降，因为货币的购买力增强，房屋的相对价值会下降。此外，由于通缩可能影响经济活动的活跃度，房地产的需求也会相应下降。

对于股市，企业的收入和利润可能会因为通缩而下降，进而直接影响股价。这时候，投资者可以在价格相对低位时去布局优质公司的股票，等待市场反弹时收获较好的收益。如果没有时间去精选个股，基金定投也会是一个不错的选择。

对于债市，通缩会使得债券的实际利率提高，进而吸引更多的投资者进入债券市场。不过，尽管经济复苏的速度不及预期，但毕竟是大势所趋，债市继续做多的空间有限，投资者可以考虑转攻为守。