CTA策略是Commodity Trading Advisor Strategy（商品交易顾问策略）的缩写，也被称为管理期货，主要基于计算机模型，根据一系列资产和市场的方向信号和主题进行交易。

与指数增强和量化对冲策略相比，CTA往往作为一种和股市弱关联策略纳入投资框架，力争为投资者获取来自于传统股票、债券等资产类别之外的投资回报。

对于资产配置而言，CTA策略有以下几点意义：

1、全球性投资工具。由于CTA策略的灵活性和适应性，可以应用于包括股指期货、债券期货、商品期货等各种市场，投资者可以利用该策略在全球不同市场中获取投资机会。

2、主要的量化产品形态。CTA策略在量化投资领域占据重要地位，与指数增强和中性策略并列为主要的量化产品形态。指数增强策略旨在跟踪和超越特定市场指数的表现，中性策略则通过同时进行多头和空头交易来寻求市场中性。而CTA策略则以追踪市场趋势为主要目标，利用期货、期权等衍生品进行多空双向投资操作。

3、风险管理工具。CTA策略在投资组合中广泛应用于风险管理。由于其趋势跟踪的特性，CTA策略可以在市场趋势明显时进行加仓，在市场下跌时通过做空操作获得正收益，从而有效地管理风险并提高投资组合的抗风险能力。

当然，任何一种投资策略都不是无敌的。每一个策略的表现，都会受到相关因素的影响。纵观整个大宗商品市场，CTA策略对波动率、流动性、政策干预这几方面的因素比较敏感。

1、波动率。CTA策略中的波动率对投资表现起着重要作用。大部分CTA策略采用趋势跟踪策略，即在市场趋势延续一定时间的前提下进行投资。因此，这类策略需要市场保持一定程度的高波动率。高波动率的市场通常表现为行情持续，成交活跃。相反，低波动率的市场则较为平静，成交相对较低。中长线策略对于行情的连续性和趋势性有着比短线策略更高的要求，在低波动率市场中，平淡的市场无法保证这类策略的盈利空间。而短线和超短线交易策略，相对于中长线策略，对市场波动率的要求也有所降低，但这些策略仍然需要市场保持活跃的交易环境，包括适当的买卖价格和合适的交易对手。

2、流动性。流动性通俗的来讲，是用来衡量交易指令发出后能够以合理价格成交的速度和数量的指标。流动性主要体现在市场的挂单数量和价差上。不同的交易策略受到流动性的影响程度不同。一般而言，短线策略受流动性的影响最为显著，中线策略次之，而长线策略由于持仓周期较长，对流动性的需求相对较低。流动性的好坏直接影响策略执行的成交价格和交易成本。对于短线策略而言，流动性不佳可能导致交易滑点增加，从而大幅削减盈利空间。

3、政策的干预。政府出于风险控制和市场稳定的目的，可能会采取措施干预期货市场，以确保市场的稳定和风险控制。这些政策干预可能包括限制杠杆比例、设定交易规则和限制特定品种的交易活动等。

政策干预对CTA策略的影响是多方面的。首先，政策干预可能会迅速降低市场的波动率，甚至导致之前的趋势发生逆转。由于CTA策略通常是基于过去一段时间的市场信息进行决策的，很难对这类干预政策采取迅速和充分的反应，从而可能导致之前的盈利被抵消甚至出现亏损。

其次，政策的变化可能对特定品种或市场产生直接影响，例如限制特定品种的交易活动或改变交割规则。这些变化可能导致CTA策略需要调整其交易策略和持仓配置，以适应新的市场环境。这对CTA策略的运作和回报可能带来一定的不确定性和挑战。

最后，政策干预还可能影响整个市场的流动性和参与者的行为。如果政策干预导致市场参与者的信心受到打击或者流动性受到限制，将对CTA策略的执行和盈利能力产生影响。

因此，CTA策略的投资者需要密切关注政策变化和市场环境的变化，并及时调整其投资策略和风险管理措施，以应对政策干预可能带来的影响。

2022年6月开始，CTA策略经历了一个相对长期的回撤期。主流的趋势跟踪和多空对冲策略受到了严重的冲击。这主要原因是市场的驱动因素从以往的供需关系转移到更宏观的层面——地缘政治和国家角力。

2022年是一个充满巨变的年份。一季度爆发了俄乌战争，引发了欧洲的能源危机，随后又发展到北溪管道被炸毁的事件。与此同时，在全球范围内抵抗通货膨胀的背景下，美国从持续了十几年的量化宽松政策转变为连续加息。市场的焦点也从产业供给转向战争对能源供应的影响。

同时，人们也在猜测每个月美联储是否会加息以及加息政策的可持续性。这些市场驱动因素对于量化策略来说是具有挑战性的，因为它们很难及时捕捉到市场释放的信息并做出反应。此外，国内政策出于稳定市场的目的也进行了干预，给整个CTA市场带来了困难。

在这样的市场环境下，CTA策略可能需要适应新的变化，捕捉到新的机会，并调整策略以适应新的市场条件。