首先最直接的，关注沪深两市成交量。牛市时资金蜂拥而入，成交会急剧放量。而处于底部区间时，市场交易会明显降温。

今年A股交易市场曾一度火热，4月3日至5月10日，沪深两市连续24个交易日成交额突破万亿。但随后骤然微缩，进入缩量调整期，在9000亿下空徘徊，一度跌破7700亿。

资料来源：Wind，粤开证券研究院，数据截至2023.06.04

进入6月，市场有所回暖，成交逐渐放量，但仍旧没能再次突破万亿大关。

其次关注换手率。如果目光仅仅聚焦在成交量会有失偏颇，随着全面注册制的落地，A股在不断扩容中。换手率作为反应股票流通性的强弱指标之一，会更加合理。

高换手率一般出现在市场的顶部区间，而低换手率则相反。

有机构认为，A股阶段性底部区域常伴随1.5%以下的换手率水平。截至上周，A股换手率跌至1%以内，一度在0.6%附近。这一数字已经进入A股历史换手率偏底部区间，全市场交易相对低迷。

资料来源：Wind，中金公司研究部

与此同时，市场仍有一些信号在传递积极的暗示。

从产业资本的回购看，上市公司的股票回购对二级市场的维护正向效应是非常显著的，优质公司用真金白银对股价积极护航，同时也提振投资者的信心。

今年5月，股票回购规模为59.8亿元，而截至6月8日，今年两市已有594家上市公司实施回购，合计回购金额为305.58亿元。（数据来源：Wind）

银河证券认为，上市公司股份回购潮+增持不断是底部的强信号。在成交走低时，上市公司对企业自身发展抱持信心，也传递对长期投资价值的认可。

底部区间投资者的预期和情绪通常较为悲观，估值往往呈现下行的趋势。

我们先把目光投向几个具有代表性的宽基指数，大多数指数当前的市盈率处于具有性价比的位置。

资料来源：Wind，数据截至2023.06.09

再看当前A股的估值情况，截至6月9日，A股市盈率为17.75倍，处于历史31.89%分位，具备“低估值”特征。

由于历次底部的估值水平存在高低差异，我们不妨再从股债性价比的角度看看，做一个综合判断。

有一个便于观测的风向标——股债利差，通常用来判断买股票还是买债券的性价比高。一般来说，利差大，意味着买股票划算，反之则持有债券更合适。

我们截取此前一个典型大跌的时点2019年1月4日来看，此时的万得全A股债利差为4.41%，是较为适合抄底的一个信号值。但如果当时看着一路下跌的市场，选择止损离开，就错过了后面一波上扬的剧情。

当前万得全A的股债利差为2.99%，过去十年，这一值的平均值是2.5%，当前值处于过去十年72.66%分位，仍处在较高区域，说明股票相对来说还是有明显吸引力的。

从估值和股债比价来看，当前A股大概率已处于底部区间。

市场先生的情绪是由所有参与者的情绪共振叠加的，所谓“贪婪”、“恐慌”同样也有一些信号可以进行窥测。

基金行业有一句老话叫“基金好做不好发、好发不好做”。市场火热时大量资金涌入，产品发行很容易募集到资金，但由于此时高性价比资产不多，业绩不易做；相反，业绩“好做”的时候，往往是“不好发”的时候。

观测十余年的新基发行情况与大盘的走势对比，偏股型基金的发行和市场行情有着一定的正相关性。因而基金发行量通常被业内人士当做一个市场情绪的传感器。

数据来源：Wind，统计口径为wind基金指数：偏股混合型基金)

当前市场基金发行市场正陷入“冰点”。

5月由于年报季结束，一般来说是发行的淡季，但今年发行尤其少，创历史新低。5月偏股型基金发行规模不到200亿，环比下降50%。

资料来源：Wind，东方证券研究所，数据截至2023.05.31

还有一个更为直观的情绪信号，是新增投资者数量。当市场喧嚣时，投资者往往跑步入场，而市场低迷，则会驻足观望。历次A股底部显现时，新增开户数同样处于“冰点”水平。

资料来源：Wind，华泰研究

今年4月沪深两市A股新增开户数181万户，同比回跌了15.75%。相比去年同期的小高峰，此刻则显得“门前冷落鞍马稀”。